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資訊：一份有關(guān)伊朗與美國(guó)諒解備忘錄框架的“初步非正式文件”被披露，內(nèi)容涉及霍爾木茲海峽等問(wèn)題，美將在所有戰(zhàn)線?；?0天，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落，成本端支撐松動(dòng)?，F(xiàn)貨端抗跌延續(xù)，華東拉絲主流報(bào)價(jià)9700–9800元/噸，石化控量挺價(jià)。九江石化檢修持續(xù)，上海石化、鎮(zhèn)海石化等裝置維持低負(fù)荷，PDH開(kāi)工率58.41%持續(xù)虧損。下游淡季延續(xù)，訂單疲軟，高價(jià)抵觸明顯，市場(chǎng)核心驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為成本回落與低庫(kù)存支撐的博弈。
　　盤(pán)面：PP2609合約5月27日開(kāi)盤(pán)價(jià)為8488元/噸，最高價(jià)8628元/噸，最低價(jià)8398元/噸，收盤(pán)價(jià)為8446元/噸，較前一交易日下跌30元/噸，較上一日跌幅0.35%；持倉(cāng)量為53.1萬(wàn)手，較前一交易日減少12105手。
　　供給：國(guó)內(nèi)PP石化開(kāi)工率維持低位，春檢尾聲復(fù)產(chǎn)緩慢，九江石化檢修中，河北海偉持續(xù)停車(chē)。PDH開(kāi)工率58.41%，虧損下主動(dòng)降負(fù)荷，油制裝置因原料成本回落意愿一般，整體供應(yīng)中性偏緊。5月無(wú)新增產(chǎn)能，進(jìn)口到港偏低，現(xiàn)貨流通貨源偏緊，石化挺價(jià)，短期供應(yīng)難增，為價(jià)格底部提供支撐。
　　需求：下游塑編、BOPP、注塑開(kāi)工率分別為42.08%、52.57%、51.48%，均處年內(nèi)低位，終端訂單疲軟，出口持續(xù)承壓。下游企業(yè)采購(gòu)以隨用隨采為主，高價(jià)貨源抵觸情緒明顯，市場(chǎng)成交多為低價(jià)剛需單，整體需求難有起色，壓制盤(pán)面上行空間。
　　庫(kù)存與結(jié)構(gòu)：國(guó)內(nèi)PP生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存51.61萬(wàn)噸，社庫(kù)小幅去化，港口庫(kù)存6.29萬(wàn)噸，總庫(kù)存處近五年同期低位，整體庫(kù)存結(jié)構(gòu)健康，低庫(kù)存對(duì)價(jià)格形成底部支撐。期現(xiàn)基差小幅走弱，現(xiàn)貨成交乏力，但庫(kù)存無(wú)持續(xù)累庫(kù)壓力，現(xiàn)貨偏緊格局未根本改變，庫(kù)存端整體對(duì)行情形成托底作用。
　　結(jié)論：當(dāng)前PP核心矛盾為美伊和談進(jìn)展致油價(jià)高位回落，成本支撐走弱，但低庫(kù)存與現(xiàn)貨偏緊支撐仍在，疊加下游開(kāi)工低位、淡季弱需求壓制反彈，盤(pán)面維持高位偏弱震蕩。
　　操作建議：PP2609合約高位區(qū)間偏弱震蕩，操作上以觀望為主，關(guān)注原油價(jià)格變化影響。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中東地緣局勢(shì)反復(fù)，原油價(jià)格大幅波動(dòng)。2、裝置檢修超預(yù)期，供應(yīng)收縮加劇，庫(kù)存持續(xù)去化。3、下游需求超預(yù)期回暖，補(bǔ)庫(kù)集中啟動(dòng)。