>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報(bào)：PCE數(shù)據(jù)符合預(yù)期，銅價(jià)逐步回升-260529
| 上傳日期： |
2026/5/29 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2026-05-28，滬銅主力合約開于104470元/噸，收于104150元/噸，較前一交易日收盤-0.51%，昨日夜盤滬銅主力合約開于104,450元/噸，收于105,270元/噸，較昨日午后收盤上漲1.17%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日SMM數(shù)據(jù)顯示，SMM1#電解銅現(xiàn)貨對滬銅2606合約貼水180元/噸至平水，均價(jià)貼水90元/噸。該合約早盤先抑后穩(wěn)，開盤103980元/噸，最低下探103510元/噸，尾盤收于103830元/噸。隔月呈正向價(jià)差，當(dāng)月進(jìn)口盈虧處于虧損區(qū)間。上海市場購銷情緒小幅回暖，主流品牌現(xiàn)貨貼水隨行情逐步下調(diào)，好銅因貨源偏緊報(bào)價(jià)偏強(qiáng)，各品類銅材按不同價(jià)差陸續(xù)成交。短期銅價(jià)回落帶動(dòng)部分下游采購，華東訂單略有好轉(zhuǎn)，但整體需求改善有限。常州貨源收緊對現(xiàn)貨形成支撐，月差收斂、流通貨源增多令現(xiàn)貨貼水走擴(kuò)。多方因素博弈下，預(yù)計(jì)今日滬銅現(xiàn)貨仍維持貼水，行情整體承壓。
重要資訊匯總：
兩名美國官員透露，美國與伊朗談判人員已就一份為期60天的諒解備忘錄達(dá)成協(xié)議框架，擬延長停火并啟動(dòng)圍繞伊朗核問題的談判，但仍需要美國總統(tǒng)特朗普最終批準(zhǔn)。該備忘錄擬規(guī)定霍爾木茲海峽航運(yùn)“無限制通行”，美方或?qū)⒅鸩浇獬Ｉ戏怄i。伊朗承諾不發(fā)展核武器，美方則承諾討論對伊朗制裁減免及解凍資金問題。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國4月PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲3.8%，為2023年5月以來最高水平；核心PCE物價(jià)指數(shù)上漲3.3%，創(chuàng)2023年11月以來新高，伊朗戰(zhàn)爭推動(dòng)能源價(jià)格走高是主要推手；實(shí)際消費(fèi)支出環(huán)比僅增長0.1%。美國一季度實(shí)際GDP增速被下修至1.6%，低于市場預(yù)期值2%。消費(fèi)疲軟、通脹加劇疊加經(jīng)濟(jì)增速被下修，美國經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)信號愈發(fā)明顯。
礦端方面，外電5月27日消息，秘魯銅業(yè)初創(chuàng)公司業(yè)Quilla Resources正式啟動(dòng)上市籌備工作，目前已對接多家專業(yè)投行洽談?lì)檰柡献?，?jì)劃于2027年登陸多倫多交易所完成IPO。公司正在籌備新一輪融資，預(yù)計(jì)明年進(jìn)行首次公開募股（IPO）。Quilla已重啟秘魯南部的Chapi銅礦，該礦于2月開始爬產(chǎn)，預(yù)計(jì)四季度達(dá)滿產(chǎn)。Quilla計(jì)劃將Chapi銅礦年產(chǎn)量逐步提升至3萬噸，預(yù)計(jì)需要投資2-3億美元。公司CEOVictor Gobitz表示，團(tuán)隊(duì)正利用現(xiàn)有運(yùn)營資產(chǎn)而非綠地開發(fā)，可更快、更低成本地?cái)U(kuò)大產(chǎn)能。公司還在Freeport-McMoRan（自由港麥克莫蘭）礦山附近的更大礦權(quán)范圍內(nèi)推進(jìn)勘探，以確定現(xiàn)有作業(yè)下方是否存在更大規(guī)模的礦床。Gobitz指出，挖掘該礦床的全部潛力可能需要資金實(shí)力更強(qiáng)的新所有者。當(dāng)前Quilla正為預(yù)期的IPO安排新一輪融資。
冶煉及進(jìn)口方面，電5月27日消息，美、日、澳、印四方機(jī)制（Quad）周二在新德里外長會(huì)議上正式推出關(guān)鍵礦產(chǎn)專項(xiàng)倡議，計(jì)劃調(diào)動(dòng)合計(jì)200億美元的政府及私營資本，全方位布局關(guān)鍵礦產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。本輪資金重點(diǎn)覆蓋采礦、冶煉加工、廢料回收全環(huán)節(jié)，旨在搭建穩(wěn)定、自主的戰(zhàn)略礦產(chǎn)供給體系，保障高端制造、人工智能、國防軍工、動(dòng)力電池等核心領(lǐng)域原料供應(yīng)，對沖當(dāng)前全球關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈格局風(fēng)險(xiǎn)。四方機(jī)制劃定專項(xiàng)投資核心標(biāo)的范圍，重點(diǎn)扶持具備“Quad關(guān)聯(lián)屬性”的礦產(chǎn)項(xiàng)目，涵蓋成員國境內(nèi)項(xiàng)目、四國企業(yè)運(yùn)營開發(fā)項(xiàng)目、專供四國市場的資源項(xiàng)目，精準(zhǔn)補(bǔ)齊同盟供應(yīng)鏈短板。資金落地方式多元靈活，依托出口信貸機(jī)構(gòu)、開發(fā)金融機(jī)構(gòu)，通過擔(dān)保、貸款、股權(quán)參與、產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼、長單鎖價(jià)、保險(xiǎn)兜底等各類工具撬動(dòng)私人資本，最大化盤活專項(xiàng)資金效能，加速優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目落地投產(chǎn)。
消費(fèi)方面，電5月22日消息，國際銅研究組織（ICSG）5月月報(bào)初步數(shù)據(jù)顯示，2026年第一季度全球表觀精煉銅使用量僅增長0.8%。盡管除中國外的全球使用量估計(jì)增長1.7%，但中國表觀需求（不含保稅庫/未報(bào)告庫存變化）基本持平，受到精煉銅凈進(jìn)口量下降40%的影響。目前中國占全球精煉銅使用總量的約58%。一季度中國保稅庫庫存較2025年底水平估計(jì)減少約1萬噸。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-2200.00噸萬385100噸。SHFE倉單較前一交易日變化-450噸至94480噸。5月25日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫24.52萬噸，較此前一周變化0.00萬噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
上周銅價(jià)高位震蕩，宏觀通脹與利率壓力壓制上方空間，美伊談判反復(fù)加劇波動(dòng)。基本面供應(yīng)偏緊、冶煉檢修支撐價(jià)格，高銅價(jià)抑制下游需求，剛需主導(dǎo)、成交偏弱，庫存整體變動(dòng)有限。昨日公布PCE數(shù)據(jù)，市場此前對于通脹的擔(dān)憂可能再度引發(fā)加息預(yù)期，前兩日銅價(jià)出現(xiàn)回落，但由于PCE數(shù)據(jù)符合預(yù)期故銅價(jià)在數(shù)據(jù)公布后明顯回升，本周滬銅震蕩區(qū)間預(yù)計(jì)在103000-106800元/噸。操作上以逢低買入套保為主。
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌
風(fēng)險(xiǎn)
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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