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資訊：美伊和談再生變數(shù)，伊朗計(jì)劃徹底封鎖霍爾木茲海峽并啟動(dòng)曼德海峽“戰(zhàn)線”，國際油價(jià)大漲，丙烷同步反彈，成本支撐邊際走強(qiáng)。國內(nèi)宏觀層面，制造業(yè)PMI持續(xù)偏弱，內(nèi)需復(fù)蘇乏力，出口承壓，化工品需求整體承壓?，F(xiàn)貨方面，華東拉絲主流報(bào)價(jià)9600–9700元/噸，石化控量挺價(jià)，現(xiàn)貨抗跌性強(qiáng)，基差維持高位。行業(yè)層面，5月檢修產(chǎn)能超180萬噸，多套裝置檢修周期超1個(gè)月，短期供應(yīng)難放量。
　　盤面：PP2609合約6月1日開盤價(jià)為8456元/噸，最高價(jià)8655元/噸，最低價(jià)8423元/噸，收盤價(jià)為8612元/噸，較前一交易日上漲128元/噸，較上一日漲幅1.51%；持倉量為55.6萬手，較前一交易日增加9229手。
　　供給：國內(nèi)PP石化開工率維持低位，春檢尾聲復(fù)產(chǎn)緩慢，九江石化檢修中，河北海偉持續(xù)停車。PDH開工率60.68%，丙烷價(jià)格反彈后企業(yè)虧損收窄，但主動(dòng)提負(fù)荷意愿不強(qiáng)。5月無新增產(chǎn)能，6月計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能暫未落地，進(jìn)口到港量偏低（預(yù)計(jì)17萬噸），現(xiàn)貨流通偏緊，石化挺價(jià)意愿明確，供應(yīng)維持中性偏緊格局。
　　需求：下游塑編、BOPP、注塑開工率分別為41.82%、49.73%、44.05%，均處年內(nèi)低位，終端訂單疲軟，出口持續(xù)承壓。下游企業(yè)采購以隨用隨采為主，高價(jià)貨源抵觸情緒明顯，市場成交多為低價(jià)剛需單，整體需求難有起色，壓制盤面上行空間。
　　庫存與結(jié)構(gòu)：庫存端延續(xù)去庫趨勢，PP商業(yè)庫存63.41萬噸，環(huán)比減少6.07萬噸，降幅8.74%，連續(xù)第五周下降，創(chuàng)近五年同期低位。港口庫存6.32萬噸，環(huán)比微升0.48萬噸，到港量偏低。貿(mào)易商庫存持續(xù)去化，全鏈條庫存壓力較小，現(xiàn)貨流通偏緊，庫存端整體對行情形成托底作用。
　　結(jié)論：當(dāng)前PP市場核心邏輯為美伊地緣反復(fù)推動(dòng)原油反彈，成本支撐邊際增強(qiáng)，但下游淡季需求疲軟，低庫存與高基差形成強(qiáng)支撐，多空博弈加劇，短期盤面跟隨原油反彈，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注原油端走勢情況及裝置集中復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。
　　操作建議：PP2609合約在8100-9000元/噸區(qū)間震蕩，操作上以觀望為主，關(guān)注原油價(jià)格變化影響。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中東地緣局勢反復(fù)，原油價(jià)格大幅波動(dòng)。2、裝置檢修超預(yù)期，供應(yīng)收縮加劇，庫存持續(xù)去化。3、下游需求超預(yù)期回暖，補(bǔ)庫集中啟動(dòng)。