>> 中泰證券-流動(dòng)性與機(jī)構(gòu)行為跟蹤：基金、中小行買賣分歧加大-260601
| 上傳日期： |
2026/6/2 |
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| 5193KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
呂品,嚴(yán)伶怡 |
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本周（5.25- 5.29）關(guān)注要點(diǎn)：本周資金利率隔夜7天上行，大行融出日均環(huán)比下行，基金杠桿回升；存單到期增加，存單到期收益率下行；現(xiàn)券成交來看，買盤主力來自基金，以增持20-30Y、7-10Y利率債為主；中小行為主力賣盤，主力賣出7-10Y和20-30Y利率債，大行增持10Y以內(nèi)利率債。
貨幣資金面
本周（5.25- 5.29，下同）共有3045億元逆回購到期。周一至周五央行分別投放逆回購2580、2490、1776、1013、1230億元，期間累計(jì)投放9089億元逆回購，5月25日有6000億元MLF投放以及5000億元MLF到期，全周凈投放流動(dòng)性7044億元。下周五6月5日有8000億元買斷式逆回購到期。
本周資金價(jià)格多數(shù)上行。截至5月29日，R001、R007、DR001、DR007分別為1.39%、1.4%、1.33%、1.38%，較5月22日分別變動(dòng)2.79BP、1.66BP、1.19BP、1.75BP，分別位于19%、6%、17%、2%歷史分位數(shù)。
大行融出日均環(huán)比下行。5月25日- 5月29日大行融出規(guī)模合計(jì)19.17萬億元，單日最高融出規(guī)模4.3萬億元，日均融出規(guī)模3.8萬億元，環(huán)比前一周日均值減少1.36萬億元。
同業(yè)存單與票據(jù)
本周（5.25-5.29，下同）同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模環(huán)比減少，凈融資額減少為負(fù)?？偘l(fā)行量為9180.70億元，較上周減少684.2億元；到期總量9509.90億元，較前一周增加4182億元。凈融資額為-329.2億元，較上周減少4866.2億元。
本周存單到期收益率曲線下移。截至5月29日，評(píng)級(jí)為AAA的中債商業(yè)銀行同業(yè)存單1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分別為1.27%、1.35%、1.38%、1.41%、1.43%，較5月22日分別變動(dòng)-2.5BP、-2.5BP、-2.5BP、-2.5BP、-1.75BP。
本周票據(jù)利率上行。截至5月29日，3M期國(guó)股直貼利率、3M期國(guó)股轉(zhuǎn)貼利率、6M期國(guó)股直貼利率、6M期國(guó)股轉(zhuǎn)貼利率分別為0.77%、0.67%、0.8%、0.77%，較5月22日分別變動(dòng)14BP、27BP、12BP、11BP。
機(jī)構(gòu)行為跟蹤
廣義基金杠桿率回升。截至5月29日，銀行杠桿率、證券杠桿率、保險(xiǎn)杠桿率和廣義基金杠桿率分別為102.3%、209.1%、124.1%、103.7%，環(huán)比5月22日分別變動(dòng)-0.53BP、-5.37BP、0.65BP、0.12BP，截至5月29日分別位于0%、30%、32%、1%歷史分位數(shù)水平。
基金凈買入久期環(huán)比上行，保險(xiǎn)久期邊際回落。截至5月29日，基金凈買入加權(quán)平均久期（MA=10）為8.09年，較5月22日的4.73年回升，位于99%的歷史分位數(shù)水平；理財(cái)凈買入加權(quán)平均久期（MA=10）為2.24年，較5月22日表現(xiàn)下降，位于79%的歷史分位數(shù)水平；證券凈買入加權(quán)平均久期（MA=10）為2.17年，較5月22日表現(xiàn)回升，位于97%的歷史分位數(shù)水平；保險(xiǎn)凈買入加權(quán)平均久期（MA=10）為13.47年，較5月22日表現(xiàn)下降，位于91%歷史分位數(shù)水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）央行超預(yù)期收緊貨幣政策；2）流動(dòng)性超預(yù)期變化；3）機(jī)構(gòu)行為大幅趨同形成正反饋；4）第三方數(shù)據(jù)失真；5）數(shù)據(jù)更新不及時(shí)。
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