>> 中信建投-銀行業(yè)理財子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)周報第257期：工銀中銀等五家發(fā)行混合類，城農(nóng)商行理財子對比分析-260603
| 上傳日期： |
2026/6/3 |
大小： |
2833KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
馬鯤鵬,楊榮,李晨 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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核心觀點
從發(fā)行數(shù)量看，上周樣本理財子產(chǎn)品271只，發(fā)行量環(huán)比基本持平。具體看，發(fā)行數(shù)量增加的有6家，占比為54.5%。平均基準利率為2.33%，環(huán)比上升7bps，最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)615.91，發(fā)行基準利率波動指數(shù)最新52.80，環(huán)比上升3.1%。5月29日，樣本理財子產(chǎn)品破凈率為0.05%，環(huán)比下降0.03pct。最新觀點更新：城農(nóng)商行理財子的對比分析。
本周指數(shù)更新（5月25日-5月29日）
1、三大指數(shù)環(huán)比變化情況
從發(fā)行數(shù)量來看，最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)615.91，環(huán)比上升0.4%，發(fā)行數(shù)量基本保持穩(wěn)定。調(diào)整后理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)448.44，環(huán)比上升4%。從發(fā)行數(shù)量偏離度來看，最新偏離度為1.06，環(huán)比上升3.6%，該指數(shù)顯示：上周發(fā)行271只產(chǎn)品中，有263只為固收類產(chǎn)品，8只為混合類產(chǎn)品，混合類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)大幅增加，偏離度回升。
從發(fā)行風險指數(shù)來看，最新理財子產(chǎn)品風險指數(shù)為1.94，環(huán)比上升5.9%，風險等級有所上升。上周發(fā)行了13只PR3的產(chǎn)品，PR3產(chǎn)品占比為4.81%。從發(fā)行基準利率波動指數(shù)來看，最新指數(shù)為52.80，環(huán)比上升3.1%。從不同類型產(chǎn)品的發(fā)行基準利率來看，上周固收類產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準為2.32%，環(huán)比上升6 bps；混合類產(chǎn)品平均的業(yè)績比較基準為2.70%；全部產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準為2.33%，環(huán)比上升7bps。
2、樣本理財子公司發(fā)行情況
從發(fā)行數(shù)量看，上周樣本理財子產(chǎn)品發(fā)行271只，發(fā)行量環(huán)比持平。具體看，發(fā)行數(shù)量增加的有6家，占比為54.5%。增加最多的是農(nóng)銀理財，環(huán)比增加15只產(chǎn)品；發(fā)行數(shù)量減少的有5家，占比45.5%，減少最多的為建信理財，環(huán)比減少18只產(chǎn)品。發(fā)行數(shù)量最多的為工銀理財，發(fā)行了68只理財產(chǎn)品。
平均基準利率為2.33%，環(huán)比上升7 bps。其中：基準利率上升的理財子有7家，占比為63.6%。平均發(fā)行基準利率最高的為寧銀理財，為2.81%；基準利率下降的理財子3家，占比為27.3%。固收類發(fā)行平均基準利率為2.32%，最高的為寧銀理財，為2.81%。
3、重點理財子產(chǎn)品介紹
上周重點產(chǎn)品共8只為混合類產(chǎn)品，由工銀理財、光大理財、中銀理財、寧銀理財和招銀理財發(fā)行。我們選擇1只產(chǎn)品為例。這1只產(chǎn)品為：“光大理財·陽光橙安盈增強欣享17期（封閉式）”。
4、最新觀點更新：城農(nóng)商行理財子的對比分析
從理財規(guī)模來看，2024至2025年期間，城農(nóng)商行理財子整體保持穩(wěn)步擴張態(tài)勢，頭部機構(gòu)展現(xiàn)出強勁的增長動能。在盈利端，多數(shù)機構(gòu)實現(xiàn)規(guī)模與凈利潤雙增，但分化趨勢顯現(xiàn)。從資金募集的方式來看，城農(nóng)商行理財子的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以公募產(chǎn)品為絕對核心，但私募產(chǎn)品也形成了一定的差異化補充。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，固收類產(chǎn)品依舊占據(jù)著絕對的統(tǒng)治地位。從底層大類資產(chǎn)的穿透結(jié)果來看，債券和高流動性資產(chǎn)構(gòu)成了城農(nóng)商行理財子資產(chǎn)配置的堅實基本盤。在夯實流動性防線的同時，非標準化債權(quán)類資產(chǎn)和公募基金成為了理財子增厚收益彈性的兩大主要工具。整體來看，2025年城農(nóng)商行理財子在底層資產(chǎn)配置上采取了“提高流動性防線、穩(wěn)固債券底倉、借助非標和公募基金增厚收益”的策略。
風險提示
1、經(jīng)濟增速不及預(yù)期導(dǎo)致市場預(yù)期向下，權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)低于預(yù)期。疫情后，居民的消費支出增長相對緩慢，同時由于房地產(chǎn)市場依然處于調(diào)整階段，固定資產(chǎn)投資支出增加不及預(yù)期，在消費和投資支出不及預(yù)期的情況下，權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)將可能不佳，導(dǎo)致理財資產(chǎn)端收益率下降，這或許誘發(fā)理財破凈。
2、債券市場過度調(diào)整導(dǎo)致理財資產(chǎn)端收益率下降的風險。在經(jīng)濟增速不及預(yù)期，政策面效果不佳的情況下，債券市場存在調(diào)整的風險，債券市場波動將導(dǎo)致理財資產(chǎn)端收益率下行，誘發(fā)理財破凈。
3、投資者風險偏好持續(xù)處于低位的風險。如果經(jīng)濟增速不及預(yù)期，居民收入預(yù)期向下，風險偏好持續(xù)處于低位，理財子產(chǎn)品風險等級反而提高，出現(xiàn)理財產(chǎn)品發(fā)行困難，理財規(guī)模難以持續(xù)增長。
4、財富管理市場競爭加劇的風險。財富管理產(chǎn)品越來越豐富，各類資管機構(gòu)都在加大資管產(chǎn)品的發(fā)行，理財凈值化后，收益率相對低于其他資管產(chǎn)品，這也將限制理財產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)定增長。
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