>> 中郵證券-宏輝果蔬(603336)跨界并購施美藥業(yè)，開啟醫(yī)藥第二增長曲線-260603
| 上傳日期： |
2026/6/3 |
大小： |
486KB |
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pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
盛麗華 |
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跨界并購施美藥業(yè)，估值有望迎來重估
事件：2026年4月，公司宣布通過全資子公司上海騰暉擬以7.00億元受讓施美藥業(yè)41.13%股份。施美藥業(yè)是一家涵蓋醫(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)、銷售全產(chǎn)業(yè)鏈的高新技術(shù)企業(yè)，本次交易不僅是公司落實“第二增長曲線”的實質(zhì)性動作，更有望通過“果蔬+醫(yī)藥”的產(chǎn)融結(jié)合提升整體抗風(fēng)險能力。2026年5月下旬，該項收購已獲股東大會審議通過，并且部分股份轉(zhuǎn)讓款已支付。公司即將實現(xiàn)對標的公司的實質(zhì)管理控制與財務(wù)并表。本次交易是公司控制權(quán)變更后，為順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策、培育新的增長點所采取的戰(zhàn)略舉措。公司旨在維持原業(yè)務(wù)穩(wěn)健經(jīng)營的同時，通過并購醫(yī)藥資產(chǎn)形成增量業(yè)務(wù)，從而優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強持續(xù)發(fā)展能力。交易完成后，施美藥業(yè)將作為公司的控股子公司，納入公司合并報表范圍。
切入醫(yī)藥高景氣賽道，構(gòu)筑第二增長曲線
施美藥業(yè)成立于2002年11月，位于江西撫州，專注于化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售,主營業(yè)務(wù)聚焦心腦血管類藥物,深耕手性藥物領(lǐng)域,具備成熟的生產(chǎn)與經(jīng)營體系。在化學(xué)藥制劑生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)方面，有較強的商業(yè)轉(zhuǎn)化能力，主要是手性降高血壓藥物苯磺酸左氨氯地平片的商業(yè)化生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)，該核心產(chǎn)品成功續(xù)標1-8批國家集采,有望維持良好增長，維持穩(wěn)定市場份額。施美藥有多個2類改良新藥處于臨床階段，在研管線儲備豐富。施美藥業(yè)2025年實現(xiàn)營業(yè)收入3.55億元、凈利潤1.45億元，具備較強盈利能力。本次交易已就標的資產(chǎn)后續(xù)經(jīng)營目標達成約定，明確設(shè)置相應(yīng)未來經(jīng)營業(yè)績承諾安排，標的公司承諾于2026年、2027年、2028年實現(xiàn)的凈利潤分別為人民幣15,603萬元、人民幣17,163萬元、人民幣18,880萬元,或業(yè)績承諾期間內(nèi)，標的公司實現(xiàn)的累積凈利潤不低于人民幣51,646萬。
盈利預(yù)測與估值：
公司正處于從單一農(nóng)產(chǎn)品服務(wù)商向“果蔬+醫(yī)藥”平臺轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵窗口期。雖然果蔬主業(yè)短期受宏觀消費環(huán)境影響有所波動，但隨著施美藥業(yè)的并表預(yù)期落地，公司資產(chǎn)質(zhì)量與盈利上限有望獲得跨越式提升。預(yù)計公司2026-2028年營業(yè)收入分別為13.15/16.30/17.83億元，歸母凈利潤分別為0.64/0.91/1.04億元，EPS分別為0.11/0.15/0.17元，當前股價對應(yīng)PE分別為91.42/64.36/56.45倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：
新業(yè)務(wù)領(lǐng)域開拓與整合風(fēng)險；醫(yī)藥領(lǐng)域競爭加劇風(fēng)險；果蔬產(chǎn)品價格及行業(yè)波動風(fēng)險。
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