>> 信達期貨-紙漿早報：反彈承壓回落，繼續(xù)向下探底-260604
| 上傳日期： |
2026/6/4 |
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| 1583KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
佟顯云 |
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資訊：
1、山東、江浙地區(qū)針葉報價4800，闊葉4550,低端俄針4700。
盤面：
紙漿出現(xiàn)二次下跌且明顯加速探底，價格破位4900，估值出現(xiàn)相對優(yōu)勢。3日收盤成交量24.4萬手，-+3250手，持倉量43.9萬手，- 1759手。主力機構前20名持倉凈空單62611。
供給：
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，5月中旬進口針葉漿5041.9元/噸，較上期下降1.1元，跌幅0%。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，4月進口255.53萬噸，較上月+0.4萬噸。
需求：
現(xiàn)貨報價下降，鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)：4月3日，雙膠紙貿易商庫存54.9，+0.1萬噸，生產企業(yè)庫存153.85，+1.66萬噸，銅版紙貿易商庫存39.2，+0.2萬噸，生產企業(yè)庫存44.04，+0.48萬噸，白卡紙廠內庫存152，+3萬噸，商業(yè)庫存308，+3萬噸，生活用紙生產企業(yè)庫存63.21，+0.03萬噸。
庫存與結構：
鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)：5月22日，雙膠紙貿易商庫存55.7，-0.1萬噸，生產企業(yè)庫存159.63，+0.79萬噸，銅版紙貿易商庫存39.5，-0.2萬噸，生產企業(yè)庫存45.54，+0.13萬噸，白卡紙廠內庫存159.1，-1.9萬噸，商業(yè)庫存313，-2萬噸，生活用紙生產企業(yè)庫存64.18，+0.27萬噸。
結論：
宏觀情緒近期偏弱，做多氣氛消退，商品板塊有整體回調趨勢紙漿基本面供需偏弱，仍對紙漿價格帶來向下壓力。1.港口現(xiàn)貨庫存處于高位，并持續(xù)累庫，對價格形成持續(xù)下跌驅動；2.下游訂單弱，企業(yè)以剛需采購為主，且預期將持續(xù)少量剛需采購；3.進口報價開始松動下跌，CIF成本+費用綜合成本支撐在4700-4800附近。
操作建議：賣出虛值看跌期權。區(qū)間4800-5100。
風險提示：
1、宏觀風險事件；
2、供應突發(fā)事件。
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