>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：庫存累積施壓，鎳不銹鋼走勢(shì)分化-260604
| 上傳日期： |
2026/6/4 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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鎳品種
市場(chǎng)分析
2026-06-03日滬鎳主力合約開于145200元/噸，收于143070元/噸，較前一交易日收盤變化-1.05%，當(dāng)日成交量為259322（-30693）手，持倉量為129792（7221）手。
走勢(shì)分析：當(dāng)前鎳處于政策面與基本面博弈狀態(tài)。政策方面，津巴布韋發(fā)布《礦產(chǎn)分類與宣言》，正式將鋰、鎳、鈷、石墨、銅等14種礦產(chǎn)列為受股權(quán)和出口管制的“關(guān)鍵礦產(chǎn)”，并明確國(guó)家將通過指定特別目的工具（SPV）行使強(qiáng)制性最低持股比例，展現(xiàn)出資源國(guó)家管控意識(shí)提升，然并非政策出臺(tái)，實(shí)際影響有限；印尼進(jìn)一步收緊大宗商品出口管控與監(jiān)督，成立新國(guó)企DSI統(tǒng)籌管轄核心大宗商品出口，包括出易、合同、貨物交付和付款全流程，首批包括棕櫚油、煤炭及鐵合金（不包括鎳生鐵，但包括鎳鐵）?；久娣矫妫?yīng)端，菲律賓雨季結(jié)束，礦山旱季增加出貨發(fā)運(yùn)量，礦價(jià)持續(xù)回落。MHP生產(chǎn)有所受阻，且在硫磺供應(yīng)緊張的局勢(shì)下，價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)。需求端，不銹鋼價(jià)格震蕩，鋼廠采購意愿較弱，節(jié)奏放緩，觀望情緒濃厚，當(dāng)前以消耗前期集中補(bǔ)庫帶來的庫存為主，對(duì)高價(jià)鎳鐵接受度有限，但鋼廠采購周期即將臨近；新能源方面，新能源汽車產(chǎn)銷符合預(yù)期，但處于消費(fèi)淡季，環(huán)比改善有限，三元電池排產(chǎn)增加，貢獻(xiàn)需求增量，但現(xiàn)貨方面，下游企業(yè)采買意愿偏弱，以剛需采購為主。國(guó)內(nèi)鎳庫存維持累庫狀態(tài)，港口庫存繼續(xù)增加，對(duì)價(jià)格上方空間形成壓制。
鎳礦方面：Mysteel方面消息，菲律賓鎳礦FOB及CIF報(bào)價(jià)穩(wěn)定較弱，1.3%品位報(bào)34-38美元/濕噸，1.3% CIF成交價(jià)48美元/濕噸附近。印尼方面，內(nèi)貿(mào)礦1.4%品位價(jià)格64-66美元/濕噸區(qū)間，高位震蕩。
現(xiàn)貨方面：2026年4月：菲律賓出口鎳礦834.01萬濕噸，環(huán)比顯著增加52.32%，同比增加53.81%。該月出口量創(chuàng)下自2021年以來的單月新高。精煉鎳成交整體一般，升貼水維穩(wěn)為主，下游采購積極性較低。現(xiàn)貨資源充裕而消化能力不足，上期所倉單及社會(huì)庫存持續(xù)累庫，整體維持高位僵持。其中金川鎳升水變化-100元/噸至700元/噸，進(jìn)口鎳升水變化0元/噸至-350元/噸，鎳豆升水為50元/噸。前一交易日滬鎳倉單量為84555（282）噸，LME鎳庫存為274236（-1104）噸。
宏觀方面：特朗普稱美正與伊朗達(dá)成協(xié)議。美伊博弈持續(xù)，雙方持續(xù)交換意見，中東局勢(shì)反復(fù)無常邊打邊談，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒再起，霍爾木茲海峽開放成謎，硫磺價(jià)格轉(zhuǎn)機(jī)未定。美國(guó)5月ADP就業(yè)人數(shù)為增加12.2萬人，預(yù)期11.7萬人，前值10.9萬人。美國(guó)通脹水平已然較高，未來加息預(yù)期仍存，美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹風(fēng)不斷，美元指數(shù)高位震蕩，壓制有色金屬價(jià)格。
策略
當(dāng)前供應(yīng)收縮，需求穩(wěn)定，政策面成為鎳價(jià)走勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)，中東地緣政治事件持續(xù)發(fā)酵，印尼鎳相關(guān)政策反復(fù)不定，預(yù)計(jì)鎳價(jià)仍將保持高位震蕩態(tài)勢(shì)。
單邊：區(qū)間操作為主
跨期：無
跨品種：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)，印尼政策變動(dòng)，新任美國(guó)總統(tǒng)計(jì)劃出臺(tái)的一系列政策
不銹鋼品種
市場(chǎng)分析
2026-06-03日，不銹鋼主力合約開于15100元/噸，收于15025元/噸，當(dāng)日成交量為158651（-60621）手，持倉量為106902（-4171）手。
走勢(shì)分析：基本面方面，國(guó)務(wù)院印發(fā)《城市更新“十五五”規(guī)劃》，引導(dǎo)城市建設(shè)復(fù)合轉(zhuǎn)型，推動(dòng)城市更新萬億投資。供給端，鋼廠維持高排產(chǎn)計(jì)劃，5月國(guó)內(nèi)不銹鋼粗鋼總排產(chǎn)預(yù)計(jì)達(dá)378.06萬噸，月環(huán)比增加0.89%，同比增幅9.17%，利潤(rùn)良好，價(jià)格高位復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)將逐步顯現(xiàn)；工信部鋼鐵產(chǎn)能置換新規(guī)發(fā)布，首次將不銹鋼納入鋼鐵產(chǎn)能統(tǒng)一考核，提高置換比例為全國(guó)統(tǒng)一不低于1.5：1，供給端產(chǎn)能迎來優(yōu)化，加速落后產(chǎn)能出清，緩解低價(jià)內(nèi)卷，對(duì)價(jià)格形成支撐；需求端，4月不銹鋼進(jìn)口環(huán)比，出口環(huán)比增加、同比減少，增加傳統(tǒng)領(lǐng)域缺乏大規(guī)模補(bǔ)庫動(dòng)力，需求多仍以剛需為主。
現(xiàn)貨方面：期貨盤面整體震蕩走高，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跟隨震蕩，情緒一般，氛圍不佳而觀望較多，下游采購力度較弱，剛需采購為主，成交受限，不銹鋼社會(huì)庫存去庫停止。無錫市場(chǎng)不銹鋼價(jià)格為15300（+25）元/噸，佛山市場(chǎng)不銹鋼價(jià)格15250（+25）元/噸，304/2B升貼水為255至655元/噸。SMM數(shù)據(jù)，昨日高鎳生鐵出廠含稅均價(jià)變化0.50元/鎳點(diǎn)至1144.5元/鎳點(diǎn)。
策略
基本面方面供給增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)于需求端，但成本支撐仍在，宏觀及政策影響成為不銹鋼走勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)，短期不銹鋼仍將跟隨鎳價(jià)走勢(shì)，預(yù)計(jì)將維持震蕩。
單邊：中性
跨期：無
跨品種：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策、房地產(chǎn)政策變動(dòng)，印尼政策變動(dòng)，新任美國(guó)總統(tǒng)計(jì)劃出臺(tái)的一系列政策
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