>> 廣發(fā)證券-多元金融行業(yè)：算力、電力期貨來襲-260604
| 上傳日期： |
2026/6/4 |
大小： |
498KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福,李怡華 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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2026年6月2日，上海市政府印發(fā)《關(guān)于深化上海全球資產(chǎn)管理中心建設的若干意見》的通知。
該通知提及，完善期貨與衍生品風險管理工具。做好電力期貨、算力期貨研發(fā)準備。
?。?）傳統(tǒng)資管風險對沖體系全面升級，收益穩(wěn)定性與規(guī)模擴張雙輪驅(qū)動。本次政策構(gòu)建覆蓋權(quán)益、利率、匯率、大宗商品的全譜系衍生品矩陣，將系統(tǒng)性重塑資管行業(yè)風險管理范式?？苿?chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、深證100等寬基指數(shù)衍生品落地，可使公募、保險、年金等長期資金組合最大回撤有效收窄；國債期權(quán)與標準化利率衍生品擴容，助力固收+產(chǎn)品精準管理久期與信用風險?；趶娀嘣a(chǎn)品布局，通知提出“力爭到2030年，上海資產(chǎn)管理規(guī)模達55萬億元，全國占比達1/3”。
?。?）算力期貨搶占全球定價主導權(quán)，筑牢新質(zhì)生產(chǎn)力金融底座政策加速算力期貨研發(fā)，是我國在數(shù)字經(jīng)濟核心要素領(lǐng)域爭奪全球定價權(quán)的關(guān)鍵布局。美國芝商所搶先布局算力期貨，我國加快研發(fā)可打破定價壟斷，形成以人民幣計價的“上海算力價格”。依據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2026年國內(nèi)算力租賃規(guī)模2600億元，2030年有望沖擊萬億。假設產(chǎn)業(yè)套保轉(zhuǎn)化率30%、套保綜合保證金15%。算力期貨落地后，下游AI企業(yè)多頭鎖租費、上游算力服務商空頭鎖定營收，從源頭減少囤卡抬價亂象；短期單邊或貢獻保證金100-150億元、2030年有望實現(xiàn)400-450億元保證金增量，疊加市場化配套資金帶來的新增保證金，以及人民幣算力期貨國際化，全市場合計沉淀資金有望進一步擴大。
?。?）大宗商品與能源衍生品擴容，受地緣與供需擾動，國際油氣、電力價格大幅震蕩，LNG期貨加速落地、電力期貨有序籌備，多元能源衍生品補齊產(chǎn)業(yè)避險短板。關(guān)于電力期貨，以中長期合約對應的電能量價值為風險敞口基準，根據(jù)中電協(xié)數(shù)據(jù)，2025年中長期交易電量63522億千瓦時，對應名義價值約2.10萬億元（假設按0.33元/千瓦時估算），按照10%套保比例（考慮居民用電不參與），15%保證金計提比例，電力期貨市場有望為行業(yè)帶來約300-350億元的保證金增量?？紤]未來數(shù)據(jù)中心耗電增長，預期為電力期貨貢獻更快增速。
?。?）人民幣外匯期貨試點突破，探索開展人民幣外匯期貨交易試點，填補境內(nèi)標準化匯率避險工具空白，外管局官方披露2026年4月銀行代客遠期結(jié)售匯到期規(guī)模約為2814億美金，折合約2.0萬億人民幣（按照1美元=7人民幣）。若其中20%頭寸轉(zhuǎn)化為期貨，以3%外匯期貨常規(guī)保證金比例測算，對應新增保證金規(guī)模約100–120億元。品類落地后，外貿(mào)企業(yè)、跨境資管機構(gòu)新增標準化匯率對沖工具，既降低場外遠期、掉期的流動性與信用風險，提升外資配置人民幣股債意愿，緩釋離岸匯率異動擾動，同時大幅擴充國內(nèi)期貨存量資金底盤。
投資建議。建議關(guān)注持續(xù)受益各類新產(chǎn)品落地進一步擴大權(quán)益規(guī)模的瑞達期貨和永安期貨，以及不僅受益于境內(nèi)產(chǎn)品擴張同時搶抓CME算力期貨先機的南華期貨。
風險提示。政策不及預期風險、地緣政治風險、信用風險、行業(yè)下行風險等。
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