>> 國元國際-電子行業(yè)新視角報告：Token經濟來臨，蘊含哪些投資機會-260602
| 上傳日期： |
2026/6/4 |
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| 2714KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
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作者： |
李承儒 |
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英偉達CEO講話點燃市場熱情
6月1日英偉達CEO黃仁勛于GTCTaipei 2026大會上表示，“Token就是資產，能夠創(chuàng)造利潤的營收單位”。未來依托Token可以持續(xù)產生收益，驅使全球AI企業(yè)全力布局、擴充產能，不斷搭建全新的AI算力集群，算力需求將呈現(xiàn)出飆升態(tài)勢。隨著AI智能體、各類大模型應用全面落地，Token消耗量持續(xù)增長，可以直接對外計價、交易、變現(xiàn)，完成從“硬件資源”到“標準化商品”的轉型，Token經濟開始逐漸成型。
我們認為此次投資機遇呈現(xiàn)結構化、多層次的特征。從底層的算力基礎設施，到中層的AI大模型與平臺，再到應用層的AI+Token商業(yè)模式，每個層次都蘊藏著巨大的投資潛力。
Token商業(yè)化模式已經開始出現(xiàn)，企業(yè)開始追求邊際成本
我們認為Token調用未來將持續(xù)實現(xiàn)爆發(fā)式增長。隨著大模型、AIAgent、多模態(tài)應用加速落地并走向規(guī)?；逃茫黝愔悄軕玫慕换ヮl次、任務復雜度、上下文長度持續(xù)攀升，疊加企業(yè)端批量部署數(shù)字員工、C端AI工具滲透率快速提升，模型調用量迎來指數(shù)級擴容。Token作為AI算力與交互的基礎計量單位，其需求將同步大幅走高。同時行業(yè)級應用走向常態(tài)化，長文本處理與多輪復雜任務成為主流，進一步推高單場景Token消耗。在當前供需格局下，Token賽道已經進入量價齊升的高增長周期，同時大模型公司補貼開始減少，這將會讓行業(yè)進入精細化管理階段。因此我們認為未來存在兩個重要機會，第一個是智能體集群，通過集成各類模型來實現(xiàn)成本優(yōu)化，實現(xiàn)更高ROI，因此AI應用企業(yè)存在機會。第二個是AI技術私有化部署，未來隨著Agent訓練完成，推理AI調用增加，企業(yè)端可能會出于成本和數(shù)據(jù)安全，而偏好使用本地化部署，因此云廠商、設備商存在機會。
風險提示
AI概念股票可能波動較大
當市場調整當中，由于缺乏歷史估值對標，AI概念股票波動可能很大。
業(yè)績低于預期
目前大部分公司AI相關業(yè)務規(guī)模相對較小，受經濟環(huán)境影響較大，業(yè)績預測難度較大，經營業(yè)績有低于預期的風險。
轉型失敗
部分企業(yè)進行AI轉型時需重新配置資源，或面臨“整合失敗”風險。
行業(yè)競爭格局惡化的風險
當前行業(yè)處于發(fā)展初期，因此利用技術突破來獲取用戶的競爭較為激烈，需要企業(yè)持續(xù)的資源投入。
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