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研究結(jié)論
　　整體來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者持有份額持續(xù)提升，占比提升至66.9%，其中國(guó)有資金持倉(cāng)占比略有減少，券商、險(xiǎn)資持倉(cāng)占比提升。截至2025年年底，機(jī)構(gòu)投資者持有ETF份額達(dá)到2.24萬(wàn)億份，同比增長(zhǎng)45.18%，增速為近三年新高，占比再度提升至66.9%。分機(jī)構(gòu)類別來(lái)看，險(xiǎn)資、券商、國(guó)有資金為除去公募聯(lián)接基金外機(jī)構(gòu)投資者中份額占比最高的三類資金；當(dāng)前國(guó)有資金持倉(cāng)占比仍占大頭但略有減少，券商、險(xiǎn)資持倉(cāng)占比提升。
　　國(guó)有資金：寬基類ETF持倉(cāng)占比再度提升，滬深300、中證1000、上證50ETF合計(jì)持倉(cāng)超80%。（1）寬基類：當(dāng)前國(guó)有資金持倉(cāng)的寬基類ETF主要以滬深300、中證1000、上證50類為主，持倉(cāng)周期經(jīng)歷“集中-豐富-結(jié)構(gòu)再平衡”三個(gè)階段；（2）行業(yè)類：以金融類為主，2021年后持倉(cāng)分散度提升；（3）策略類：整體占比較低，持倉(cāng)集中，偏好港股通高股息、央國(guó)企紅利板塊。
　　券商資金：寬基類ETF持有份額占比提升明顯，主要是A500ETF占據(jù)大頭。（1）寬基類：當(dāng)前券商資金持倉(cāng)的寬基類ETF主要以中證A500類為主，2024年后持倉(cāng)逐漸加大對(duì)A500ETF的傾斜；（2）行業(yè)類：偏好恒生科技、非銀、銀行、創(chuàng)新藥等板塊，持倉(cāng)周期呈現(xiàn)“由集中到分散”；（3）策略類：持倉(cāng)“百花齊放”，偏好自由現(xiàn)金流、紅利、A500紅利低波等板塊。
　　保險(xiǎn)資金：行業(yè)和寬基類ETF是主要持倉(cāng)，行業(yè)類ETF份額占比提升相對(duì)明顯。（1）寬基類：當(dāng)前保險(xiǎn)資金持倉(cāng)的寬基類ETF總體均衡偏成長(zhǎng)，中證A500、滬深300、科創(chuàng)50占據(jù)大頭，近年A500、科創(chuàng)系列占比提升顯著；（2）行業(yè)類：持倉(cāng)“百花齊放”，相對(duì)均衡，偏好非銀、科技、恒生互聯(lián)網(wǎng)、軍工、有色金屬等板塊；（3）策略類：持倉(cāng)呈現(xiàn)“紅利+”的均衡特點(diǎn)。偏好紅利低波、紅利、港股通高股息、自由現(xiàn)金流等板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)、主題炒作風(fēng)險(xiǎn)、量化模型滯后性風(fēng)險(xiǎn)、假設(shè)條件變化影響測(cè)算結(jié)果風(fēng)險(xiǎn)等。本報(bào)告結(jié)論完全基于公開(kāi)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，對(duì)基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不能保證未來(lái)的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。本報(bào)告不涉及證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對(duì)基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對(duì)任何指數(shù)樣本股的推薦。