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1.周觀點及展望
　　經歷5月份科技股快速上漲后，市場進入高位震蕩消化階段，前期表現(xiàn)強勢的科創(chuàng)50大幅回撤，此外美國非農數(shù)據(jù)超預期、加息預期升溫，美股AI交易同樣承壓。中證2000、萬得微盤股等小微盤指本周延續(xù)偏弱但跌幅收窄，轉債市場中雙低和低價表現(xiàn)好于高價。估值表現(xiàn)仍相對堅挺、未進一步下行，高價、長久期、科技板塊等高波轉債估值表現(xiàn)相對偏弱，多以走平為主，平衡區(qū)和偏債區(qū)轉債估值環(huán)比多回升。在權益市場偏弱、科技板塊大幅回撤的背景下，正股反彈水平持續(xù)未兌現(xiàn)，市場預期相對謹慎，轉債估值結構有所變化，中低波區(qū)轉債估值相對偏強，較正股呈現(xiàn)一定抗跌性。短期來看，市場大概率仍將維持震蕩格局，短期進一步下跌的空間相對有限，可重點關注近期跌出性價比的低價和雙低品種。
　　2.轉債估值
　　本周權益市場偏弱、科創(chuàng)50大幅回撤，轉債估值環(huán)比上行、相較正股呈現(xiàn)一定抗跌性。去除異常點情況下，本周百元溢價率環(huán)比上行2.5個百分點至37.0%，處于2017年以來97.4百分位，最新百元溢價率基本持平250日均值+1倍標準差水平，轉債估值中樞較上周邊際回升。
　　分結構來看，本周高價、長久期、科技板塊等高波轉債估值表現(xiàn)相對偏弱，多以走平為主，平衡區(qū)和偏債區(qū)轉債估值環(huán)比多回升。在權益市場偏弱、科技板塊大幅回撤的背景下，正股反彈水平持續(xù)未兌現(xiàn)，市場預期相對謹慎，轉債估值結構有所變化，中低波區(qū)轉債估值相對偏強，較正股呈現(xiàn)一定抗跌性。
　　個券角度看，本周估值變動較大的轉債多為100元以上高平價區(qū)間，并且受贖回沖擊影響較大，航宇、春23、奧飛、東南等均受強贖預期升溫擾動，轉股溢價率下行幅度較大；此外前期強勢品種正股持續(xù)下行，估值回吐的個券有茂萊、運機、道通、中貝、晶科等，由此可見高價轉債估值表現(xiàn)偏弱的原因多為正股走勢未兌現(xiàn)，轉債估值無法獲得持續(xù)支撐。其他平衡和偏債區(qū)間轉債估值相對較強，臨期+持續(xù)不下修的個券估值相對承壓。
　　分平價和期限區(qū)間看，多數(shù)平價和期限區(qū)間估值介于今年以來的高點和低點之間，高價和長久期同樣介于兩者之間，僅2年以內臨期轉債估值低于3月底的階段性低點。
　　3.一級發(fā)行
　　6月以來審批通過數(shù)量仍維持高位，但預案數(shù)量邊際有所減少，目前處于發(fā)審委和同意注冊流程的轉債數(shù)量較多，預計后續(xù)轉債發(fā)行將提速。截止最新轉債待發(fā)規(guī)模和個數(shù)分別為1601億元、104只，待發(fā)轉債中處于董事會預案/股東大會通過、交易所受理、發(fā)審委通過、同意注冊流程的轉債規(guī)模分別為492、635、188、286億元。
　　風險提示：權益市場波動風險，轉債信用風險等。