>> 國投證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：化纖鏈板塊率先反攻，生物柴油景氣繼續(xù)驗證-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
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| 4491KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
王華炳 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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事件：
①5月29日，三房巷發(fā)布公告，其全資子公司海倫石化三期年產(chǎn)320萬噸的PTA生產(chǎn)裝置雖已完成檢修，但受國際環(huán)境、市場行情及原料供應等因素影響，預計將延期至2026年7月31日前恢復生產(chǎn)。②據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至6月5日，SAF歐洲FOB高端價為3060美元/噸，月環(huán)比+9.29%，今年以來+38.46%；UCO價格7800元/噸，月環(huán)比+2.30%，今年以來+6.85%。
化纖鏈：淡季驗證供給紀律與庫存位置，系統(tǒng)減產(chǎn)仍存結(jié)構(gòu)性支撐
伴隨“金三銀四”后傳統(tǒng)淡季來臨，當前化纖鏈多數(shù)重點品種并未重新陷入“高負荷搶量”狀態(tài)，而是呈現(xiàn)出供給收縮、庫存不高、利潤修復的共性特征，體現(xiàn)行業(yè)格局改善后的彈性兌現(xiàn)。①滌綸長絲/PTA：5月國內(nèi)PTA行業(yè)因計劃內(nèi)裝置集中檢修，疊加計劃外裝置減停產(chǎn)，本周開機率61.39%，較去年同期8成左右的開工率水平明顯更低,已跌至近五年來的最低點，庫存亦在不斷去化，有望伴隨下半年秋冬季節(jié)訂單起訂時充分體現(xiàn)彈性。長絲方面，短期產(chǎn)銷仍受淡季壓制，但龍頭協(xié)同減產(chǎn)仍在延續(xù)、在Q1盈利已驗證的背景下，行業(yè)景氣并未證偽，疊加織造環(huán)節(jié)原料、成品庫存均處在低位，旺季需求兌現(xiàn)可期。建議關(guān)注：榮盛石化、恒力石化、恒逸石化、新鳳鳴、桐昆股份、東方盛虹等。②氨綸：據(jù)百川盈孚，截至6月5日當周，氨綸開工率達85.32%；據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，當前氨綸廠內(nèi)庫存為31天，較年初去化18天，已處于近三年最低分位水平。需求側(cè)，2026年1-4月國內(nèi)氨綸表觀消費量累計同比+16%，延續(xù)高景氣，疊加醫(yī)療衛(wèi)材、汽車內(nèi)飾、智能穿戴等新興應用領(lǐng)域持續(xù)擴容，長期增量空間充分。同時供給端落后產(chǎn)能加速出清，據(jù)百川盈孚，2026年行業(yè)預計新增產(chǎn)能5.5萬噸、淘汰產(chǎn)能5.94萬噸，合計凈變化約-0.44萬噸，同比-0.29%，較2023-2025年7.7%的CAGR顯著降低，供需格局長期向好，我們看好氨綸價格向上彈性。建議關(guān)注：新鄉(xiāng)化纖、華峰化學、泰和新材等。③粘膠短纖：行業(yè)仍維持“高開工+低庫存+成本抬升”的強韌性組合。據(jù)百川盈孚，2025年下半年至今，粘膠短纖開工率始終維系在90%左右的高位水平，截至2026年6月5日當周，粘膠短纖開工率達86.42%。庫存方面，據(jù)百川盈孚，截至2026年6月5日當周，粘膠短纖行業(yè)庫存僅6.59萬噸，今年以來去化6.72萬噸。疊加成本側(cè)硫酸市場價格明顯上漲，在成本支撐與供需偏緊共振下，粘膠短纖價格仍有望進一步向上。建議關(guān)注：吉林化纖、三友化工、中泰化學等。
生物柴油：原料及成品價格全線上漲，看好生物柴油景氣持續(xù)性
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2026年1-4月，中國HVO出口總量為17.16萬噸，中國SAF出口總量為26.06萬噸，受歐盟需求支撐，出口量和出口均價創(chuàng)新高。5月下旬以來，在能源市場整體偏弱的背景下，SAF/HVO價格持續(xù)高位運行，顯示出當前歐洲市場供需結(jié)構(gòu)依然偏緊。本輪歐洲SAF價格維持強勢，核心原因在于國際油脂價格持續(xù)高位支撐價格底線，以及中國第二季度供應量已基本售罄。高景氣背景下，核心企業(yè)滿產(chǎn)滿銷，我們看好后續(xù)生物柴油產(chǎn)業(yè)的景氣持續(xù)性。①SAF/HVO：國內(nèi)層面，中石化中航油年初官宣重組，或有望推動我國SAF從示范飛行走向大規(guī)模商用。國外層面，德國REDIII法案取消雙倍積分計算；英國設(shè)定約7000歐元/噸的未按規(guī)定添加SAF的罰款；新加坡、泰國則均將在2026年執(zhí)行1%的SAF摻混政策。SAF需求剛性已得到驗證，2027年CORSIA亦將進入第二正式階段，需求有望再度脈沖增長。此外生物石腦油亦有望進一步增厚SAF項目整體利潤，建議關(guān)注：海新能科、卓越新能、鵬鷂環(huán)保等；②UCO：伴隨SAF產(chǎn)業(yè)路徑逐步明晰，上游原材料UCO供應重要性凸顯，印尼、馬來西亞加碼生物柴油摻混政策政策或降低全球棕櫚基原料供應，有望增強UCO作為替代原料的吸引力，同時作為HVO的相同上游原材料，在地緣升溫，全球關(guān)注能源安全的背景下，生物柴油用量上升預期或使UCO同步受益，建議關(guān)注：山高環(huán)能、朗坤科技、豐倍生物等；③SAF催化劑：異構(gòu)降凝是SAF關(guān)鍵生產(chǎn)環(huán)節(jié)，有望伴隨SAF產(chǎn)業(yè)化進程加速放量，建議關(guān)注：建龍微納等。
風險提示：
宏觀經(jīng)濟下行風險，原料價格大幅波動，下游需求不及預期，產(chǎn)能大幅擴張風險，安全生產(chǎn)與環(huán)保風險，企業(yè)經(jīng)營風險等。
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