>> 國(guó)金證券-有色金屬行業(yè)研究：銅鋁去庫(kù)延續(xù)，重視鎢的第二波和氧化鏑漲價(jià)-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王欽揚(yáng),金云濤,吳晉愷 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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本周行情綜述
銅：本周LME銅價(jià)+2.15%到13904美元/噸，滬銅+0.14%到10.52萬(wàn)元/噸。供應(yīng)端，據(jù)SMM，進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)周度指數(shù)跌至-113.83美元/噸；截至6月4日周四，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比上周四減少1.09萬(wàn)噸至23.43萬(wàn)噸，總庫(kù)存較去年同期的14.88萬(wàn)噸增加8.55萬(wàn)噸。冶煉端，據(jù)SMM，5.29-6.4日SMM周度國(guó)內(nèi)廢產(chǎn)陽(yáng)極板企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下降0.62個(gè)百分點(diǎn)至52.52%，預(yù)計(jì)下周環(huán)比下降0.63個(gè)百分點(diǎn)至51.89%。消費(fèi)端，據(jù)SMM，本周精銅桿開(kāi)工率環(huán)比提升4.82個(gè)百分點(diǎn)至61.05%，但同比回落9個(gè)百分點(diǎn)，開(kāi)工上行主要受存量訂單排產(chǎn)支撐，新增訂單偏弱，后續(xù)開(kāi)工存回落預(yù)期。據(jù)SMM，6月漆包線行業(yè)淡季延續(xù)，疊加銅價(jià)高位擾動(dòng)下游采購(gòu)情緒，訂單乏力與庫(kù)存走高并存，企業(yè)主動(dòng)下調(diào)開(kāi)機(jī)、收縮排產(chǎn)，預(yù)計(jì)6月開(kāi)工率延續(xù)下滑。
鋁：本周LME鋁價(jià)-0.08%到3671.0美元/噸，滬鋁0.12%到2.43萬(wàn)元/噸。供應(yīng)端，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，6月4日國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫(kù)存為16.25萬(wàn)噸，較周一下降0.9萬(wàn)噸，較上周四下降1.9萬(wàn)噸，庫(kù)存延續(xù)去化并維持在20萬(wàn)噸關(guān)口下方。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至本周四，全國(guó)冶金級(jí)氧化鋁建成產(chǎn)能11842萬(wàn)噸/年，運(yùn)行總產(chǎn)能8606萬(wàn)噸/年，全國(guó)氧化鋁周度開(kāi)工率較上周下跌1.81個(gè)百分點(diǎn)至72.67%。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，截至本周四，全國(guó)氧化鋁總庫(kù)存環(huán)比減少0.1萬(wàn)噸至688.5萬(wàn)噸，整體庫(kù)存變化不大；電解鋁廠原料庫(kù)存繼續(xù)小幅去化，但去庫(kù)幅度有限。成本端，國(guó)內(nèi)氧化鋁新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期壓制價(jià)格反彈空間；但幾內(nèi)亞礦石政策仍對(duì)氧化鋁底部形成支撐，成本端整體上有壓制、下有支撐。需求端，據(jù)SMM，本周國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率錄得64.0%，環(huán)比微降0.1個(gè)百分點(diǎn)，各細(xì)分板塊開(kāi)工表現(xiàn)分化，出口走強(qiáng)對(duì)需求形成一定支撐。據(jù)SMM，本周鋁加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比微降0.1個(gè)百分點(diǎn)，各細(xì)分板塊開(kāi)工表現(xiàn)分化；其中鋁箔板塊受出口及電池箔需求支撐，表現(xiàn)相對(duì)較好，但內(nèi)需修復(fù)仍偏弱。
金：本周COMEX金價(jià)-1.48%至4502.4美元/盎司，美債10年期TIPS上升0.04個(gè)百分點(diǎn)至2.11%，SPDR黃金持倉(cāng)減少4.0噸至1025.14噸。本周黃金受實(shí)際利率上行及ETF持倉(cāng)回落壓制，價(jià)格有所回落；但中東能源供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)與地緣政治不確定性仍存，對(duì)金價(jià)形成一定避險(xiǎn)支撐。（1）據(jù)央視新聞，近日美國(guó)石油行業(yè)高管警告稱，受霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻影響，原油庫(kù)存持續(xù)削減，未來(lái)幾周全球能源價(jià)格可能飆升，能源供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)仍對(duì)黃金避險(xiǎn)情緒形成支撐。（2）據(jù)央視新聞，澤連斯基提議在第三國(guó)與普京舉行面對(duì)面會(huì)晤，并表示愿在俄美安克雷奇會(huì)晤成果基礎(chǔ)上以和平方式達(dá)成協(xié)議，俄烏局勢(shì)存在邊際緩和可能。（3）據(jù)央視新聞，伊朗外長(zhǎng)表示，地區(qū)國(guó)家不應(yīng)讓美國(guó)利用其領(lǐng)土攻擊伊朗，否則其境內(nèi)美國(guó)軍事基地將成為伊朗合法打擊目標(biāo)，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)仍存。
稀土：氧化鐠釹本周價(jià)格環(huán)比上漲1.20%。產(chǎn)業(yè)鏈上下游信心有所回暖，輕、重稀土價(jià)格均有望上行；結(jié)合往后出口更加寬松的預(yù)期，我們對(duì)后續(xù)需求更加高看一眼；外部搶出口疊加供改持續(xù)推進(jìn)，稀土供需共振可期。
鎢：本周鎢價(jià)環(huán)比上漲17.32%；據(jù)中鎢在線，本周鎢價(jià)延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)。
錫：本周錫價(jià)環(huán)比下降0.36%。中東局勢(shì)有所變化，錫價(jià)先漲后跌。
鉬：鉬精礦本周價(jià)格為5030元/噸，環(huán)比上漲1.00%。鉬價(jià)有望受益高端制造和能化需求共振。
鋰：本周SMM碳酸鋰均價(jià)-4.1%至17.13萬(wàn)/噸，氫氧化鋰均價(jià)-4.92%至16.33萬(wàn)元/噸。產(chǎn)量：本周碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比上升，總產(chǎn)量2.63萬(wàn)噸，環(huán)比+0.07萬(wàn)噸。
鈷：本周長(zhǎng)江金屬鈷價(jià)-2.1%至41.50萬(wàn)元/噸，鈷中間品CIF價(jià)-2.3%至25.3美元/磅，計(jì)價(jià)系數(shù)為99.5。硫酸鈷價(jià)-2.2%至9.00萬(wàn)元/噸，四氧化三鈷價(jià)-1.1%至34.70萬(wàn)元/噸，氯化鈷-0.7%至11.26萬(wàn)元/每噸。
鎳：本周LME鎳價(jià)-1.7%至1.85萬(wàn)美元/噸，上期所鎳價(jià)-6.5%至13.43萬(wàn)元/噸。LME鎳庫(kù)存-0.2萬(wàn)噸至27.42萬(wàn)噸。
風(fēng)險(xiǎn)提示
供給不及預(yù)期；新能源產(chǎn)業(yè)景氣度不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
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