>> 銀河證券-有色金屬行業(yè)周報：幾內(nèi)亞鋁土礦管控政策出臺在即，鎢價有望反彈-260531
| 上傳日期： |
2026/6/1 |
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| 1701KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
華立,閻予露 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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核心觀點
市場行情回顧：截止到5月29日周五收市：本周上證指數(shù)-1.08%，報4068.57點；滬深300指數(shù)+0.97%，報4892.12點；SW有色金屬行業(yè)指數(shù)-2.88%，報8745.93點。分子行業(yè)來看，本周有色金屬行業(yè)5個二級子行業(yè)中，工業(yè)金屬、貴金屬、小金屬、能源金屬、金屬新材料較上周變動幅度分別為-2.31%、-4.84%、-1.64%、-4.72%、-3.45%。
重點金屬價格數(shù)據(jù)：本周上期所銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收于105,000元/噸、24,270元/噸、24,965元/噸、16,560元/噸、143,670元/噸、424,650元/噸，較上周變動幅度分別為+0.50%、-0.96%、+0.75%、-0.99%、-0.25%、+1.47%。本周上期所黃金、白銀分別收于989.40元/克、18,358元/千克，較上周變動幅度分別為-0.49%、-1.23%。本周美元指數(shù)收于98.93，較上周變動-0.41%。本周美國10年期國債實際收益率下跌11bp至2.09%。本周氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑、燒結(jié)釹鐵硼N35毛坯分別收于68.65萬元/噸、603.5萬元/噸、124萬元/噸、176.5元/公斤，較上周變動-1.58%、-0.33%、-1.59%、-0.56%。本周電池級碳酸鋰、工業(yè)級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰、澳洲鋰精礦價格分別收于178000元/噸、174000元/噸、168250元/噸、2265美元/噸，較上周變動0.00%、0.00%、-0.88%、0.00%。本周國內(nèi)電解鈷、0.998MB電解鈷、四氧化三鈷、硫酸鈷分別收于42.15萬元/噸、29.35美元/磅、35.25萬元/噸、9.2萬元/噸，較上周變動-1.06%、-0.10%、-0.70%、-1.60%。本周鎢精礦、鎂錠、海綿鈦、鉬精礦分別收于415000元/噸、17400元/噸、5萬元/噸、5015元/噸度，較上周變動+8.36%、+1.16%、0.00%、-1.57%。
投資建議：幾內(nèi)亞礦業(yè)部長表示將計劃于6月公布相關(guān)改革措施，以控制鋁土礦出口量，希望通過管控出貨量將價格抬升至合理區(qū)間。幾內(nèi)亞是全球最大的鋁土礦生存國，占全球總產(chǎn)量的34%以上。我國是對幾內(nèi)亞鋁土礦的第一大進(jìn)口國，2025年我國進(jìn)口幾內(nèi)亞鋁土礦1.49億噸，占總進(jìn)口量的74%。市場預(yù)計幾內(nèi)亞2026年出口配額政策或?qū)⑹箮變?nèi)亞出口量縮減3000萬噸至1.5億噸，降幅約18%，這將從一定程度上造成國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)的邊際緊張，或?qū)某杀径伺c情緒端推動氧化鋁與電解鋁價格的上漲。而因中東與莫桑比克減產(chǎn)，海外電解鋁供應(yīng)短缺向國內(nèi)傳導(dǎo)，國內(nèi)鋁材出口大幅增長推動國內(nèi)電解鋁去庫。據(jù)SMM與Mysteel調(diào)研，國內(nèi)頭部鋁材料出口企業(yè)在6-7月有望繼續(xù)保持出口的增長。出口景氣或?qū)⒊掷m(xù)拉動電解鋁的去化，疊加幾內(nèi)亞鋁土礦政策從成本端的支撐，或?qū)⑼苿訃鴥?nèi)電解鋁價格的上漲，建議關(guān)注天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)、宏橋控股、云鋁股份、神火股份。此外，國內(nèi)鎢市逐漸止跌企穩(wěn)，前期行情回調(diào)帶來的泡沫基本出清，鎢礦供應(yīng)端寬松節(jié)奏有所放緩，市場恐慌拋售情緒逐步消退，集中讓利出貨的現(xiàn)象基本消退。據(jù)百川盈孚調(diào)研需求方面當(dāng)前終端庫存處于低位，剛需補(bǔ)庫需求釋放，硬質(zhì)合金、特鋼等主流領(lǐng)域詢盤活躍度提升，持貨商挺價意愿有所抬頭，鎢價在快速下跌后或有望反彈，建議關(guān)注中鎢高新、廈門鎢業(yè)、佳鑫國際資源、章源鎢業(yè)、翔鷺鎢業(yè)。
風(fēng)險提示：1）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險；2）美聯(lián)儲加息的風(fēng)險；3）有色金屬價格大幅下跌的風(fēng)險；4）中東沖突超預(yù)期的風(fēng)險
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