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核心觀點
　　玻璃纖維：電子紗價格強勢走高，粗紗價格小幅上調(diào)。粗紗方面，前期點火產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，市場供應量增加；剛需釋放量有限，供需表現(xiàn)整體偏弱，多數(shù)廠庫存小增；5月粗紗價格小幅上調(diào)，但漲幅有所收窄。后續(xù)來看，粗紗結(jié)構(gòu)性需求差異延續(xù)，社會化去庫尚需時間，但成本端對價格支撐較強，預計短期市場處于新價落實消化階段，粗紗價格或?qū)q后趨穩(wěn)。電子紗方面，5月電子紗市場價格繼續(xù)走高，新價落實推進仍較快，中高端及特種玻纖需求繼續(xù)增加，但市場供應有限，普通電子布因轉(zhuǎn)產(chǎn)存供給缺口。后續(xù)來看，各廠家?guī)齑娴臀化B加需求強勁背景下，預計電子布價格仍有明顯上漲預期。
　　水泥：需求疲軟疊加去庫壓力，水泥漲價落地不及預期。5月份高溫、降雨天氣提前出現(xiàn)，水泥市場需求不足；全國熟料線停窯率略低于4月份，水泥熟料供應壓力釋放，庫存小幅回升；部分區(qū)域試探性推漲，但漲價落地情況不及預期，5月水泥價格繼續(xù)走弱。后續(xù)來看，6月在煤炭成本高位支撐下，企業(yè)仍會嘗試推漲，但終端需求走弱將制約水泥提價，預計短期水泥價格延續(xù)震蕩趨弱態(tài)勢。
　　消費建材：短期需求承壓，存量升級與漲價邏輯支撐龍頭盈利修復。2026年1-4月建筑及裝潢材料類零售額同比下降7.1%，降幅較一季度擴大2.4pct，其中4月單月零售額同比下降13.8%。房地產(chǎn)銷售下行直接壓制家裝類建材終端放量。后續(xù)來看，中長期城市更新戰(zhàn)略的持續(xù)落地將釋放修繕、舊改等需求，“好房子”建設標準的推進將提升高品質(zhì)綠色建材的市場滲透率，具備產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢及生產(chǎn)技術環(huán)保優(yōu)勢的消費建材龍頭企業(yè)有望受益。2026年上游原材料價格上行抬升行業(yè)生產(chǎn)成本，頭部建材企業(yè)已落地多輪產(chǎn)品調(diào)價，龍頭企業(yè)盈利存在邊際修復預期。
　　浮法玻璃：5月價格繼續(xù)走弱，高庫存壓力及需求疲軟抑制價格。5月浮法玻璃下游加工廠訂單持續(xù)表現(xiàn)一般，按需采購為主；月產(chǎn)能環(huán)比繼續(xù)增加，企業(yè)去庫壓力較大；浮法玻璃價格繼續(xù)走低。后續(xù)來看，6月企業(yè)去庫壓力疊加需求改善有限背景下，價格中心或仍將小幅下移。
　　投資建議：玻璃纖維：AI算力爆發(fā)驅(qū)動特種電子布需求激增，普通布轉(zhuǎn)產(chǎn)仍難以補足需求缺口，電子布全品類產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，短期電子布供需緊缺格局暫難緩解，具備相關產(chǎn)能布局的玻纖企業(yè)盈利可期，建議關注中國巨石、宏和科技、中材科技。水泥：市場需求偏弱，供給縮量有限，國內(nèi)水泥價格低位震蕩；下半年需求回暖有望帶動價格邊際回升，企業(yè)盈利或?qū)⒂兴迯?。海外市場需求前景廣闊，預計后續(xù)將貢獻更多業(yè)績增量，拉開龍頭企業(yè)盈利差距，建議關注華新建材、上峰水泥、海螺水泥。消費建材：城市更新驅(qū)動消費建材在舊改、修繕市場的需求釋放，消費升級將帶動高品質(zhì)綠色建材需求提升，具備渠道布局優(yōu)勢及品牌優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望持續(xù)鞏固市場地位，近期原材料漲價支撐消費建材產(chǎn)品復價，頭部企業(yè)盈利有望逐步改善，建議關注東方雨虹、北新建材、偉星新材、三棵樹、兔寶寶。玻璃：終端需求改善預期較弱，“反內(nèi)卷”有望加速玻璃供給側(cè)優(yōu)化，建議關注旗濱集團。
　　風險提示：原材料價格大幅波動的風險；下游需求不及預期的風險；行業(yè)新增產(chǎn)能超預期的風險；政策推進不及預期的風險。