>> 財信證券-消費(fèi)電子行業(yè)深度：蘋果入局催化折疊屏市場，關(guān)注核心增量環(huán)節(jié)機(jī)遇-260525
| 上傳日期： |
2026/6/3 |
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| 1927KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
何晨 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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投資要點
存量博弈倒逼產(chǎn)品形態(tài)創(chuàng)新，折疊屏手機(jī)步入商業(yè)化關(guān)鍵期。全球智能手機(jī)換機(jī)周期已延長至近四年，行業(yè)增長邏輯正從“以量取勝”轉(zhuǎn)向“以價補(bǔ)量”，高端化成為核心增長引擎。折疊屏手機(jī)憑借高價策略推高智能手機(jī)平均售價，盡管出貨體量有限，卻在收入貢獻(xiàn)與品牌卡位中扮演“小眾但重量級”的角色。2025年第三季度，全球折疊屏手機(jī)出貨量創(chuàng)下季度歷史新高，書本式機(jī)型確立為主導(dǎo)形態(tài)。2025年，中國折疊屏手機(jī)市場實現(xiàn)穩(wěn)健增長，出貨量已突破千萬臺。從成本端來看，折疊屏手機(jī)的BOM成本較非折疊機(jī)型高出近70%，屏幕與鉸鏈構(gòu)成核心增量。展望未來，AI賦能正重塑折疊屏手機(jī)的價值上限，三折疊產(chǎn)品持續(xù)拓展折疊屏的形態(tài)邊界；蘋果預(yù)計將于2026年入局折疊屏領(lǐng)域，有望憑借龐大的存量用戶基礎(chǔ)，加速折疊屏手機(jī)市場的成熟進(jìn)程。
UTG：折疊屏蓋板材料主流方向，應(yīng)用邊界持續(xù)拓寬。UTG憑借綜合性能優(yōu)勢逐步取代CPI，成為折疊屏蓋板材料的主流選擇。中國UTG行業(yè)歷經(jīng)技術(shù)封鎖、自主攻關(guān)與產(chǎn)能擴(kuò)張，已發(fā)展為全球UTG主要生產(chǎn)國和消費(fèi)國，國產(chǎn)替代進(jìn)程加速。制備工藝方面，一次成型法技術(shù)壁壘高、利潤率可觀，雖仍由海外企業(yè)主導(dǎo)，但國內(nèi)廠商已實現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破；二次成型法則因門檻相對較低，成為國內(nèi)廠商的主流技術(shù)路徑。折疊屏市場放量與技術(shù)迭代驅(qū)動UTG出貨量持續(xù)增長，2024年全球UTG出貨量達(dá)2464萬片，同比增長36.9%，Omdia預(yù)計未來幾年UTG出貨量仍將保持良好增長態(tài)勢。與此同時，UTG正加速向車載顯示、AR眼鏡、卷軸屏電視等場景滲透，藍(lán)思科技在CES 2026首次公開展示了航天級超薄柔性玻璃（UTG）光伏封裝解決方案。隨著全球低軌衛(wèi)星發(fā)射提速，航天級UTG的市場潛力將進(jìn)一步釋放。
鉸鏈：折疊屏體驗隱形分水嶺，精密結(jié)構(gòu)推升產(chǎn)業(yè)價值。鉸鏈?zhǔn)钦郫B屏手機(jī)區(qū)別于非折疊機(jī)型的核心部件，當(dāng)前U型鉸鏈雖占據(jù)全球折疊屏手機(jī)鉸鏈?zhǔn)袌鲋鲗?dǎo)地位，但其折痕明顯、閉合有縫等固有缺陷制約了長期競爭力；水滴型鉸鏈以更淺折痕、無縫閉合與流暢手感三大優(yōu)勢契合輕量化發(fā)展主線，滲透率持續(xù)提升，但結(jié)構(gòu)復(fù)雜導(dǎo)致的高成本仍是規(guī)?；占暗年P(guān)鍵瓶頸。在材料端，MIM憑借設(shè)計自由度與成本優(yōu)勢穩(wěn)居主流；液態(tài)金屬則以高強(qiáng)度、高彈性及優(yōu)異抗疲勞性能，成為中高端鉸鏈主軸結(jié)構(gòu)件的首選方案。展望未來，三折疊手機(jī)將推動單機(jī)鉸鏈需求翻倍，蘋果入局有望加速液態(tài)金屬等高端材料導(dǎo)入，帶動高階結(jié)構(gòu)件供應(yīng)鏈全面升級。
投資建議：折疊屏是智能手機(jī)結(jié)構(gòu)性創(chuàng)新的重要方向，當(dāng)前正步入由技術(shù)成熟、成本下探與蘋果入局共同驅(qū)動的商業(yè)化加速階段，有望帶動產(chǎn)業(yè)鏈核心增量環(huán)節(jié)增長。市場擴(kuò)容趨勢明確，據(jù)Omdia預(yù)計，2026年全球折疊屏智能手機(jī)出貨量有望同比增長51%，出貨規(guī)模擴(kuò)大將直接拉動UTG與鉸鏈需求。UTG與鉸鏈?zhǔn)钦郫B屏區(qū)別于直板機(jī)的核心增量部件，技術(shù)壁壘高、價值集中度高。蘋果預(yù)計于2026年推出首款折疊屏產(chǎn)品，憑借龐大的高端用戶基礎(chǔ)，有望提升折疊屏品類的市場接受度，并帶動相關(guān)供應(yīng)鏈需求增長。鑒于此，我們維持消費(fèi)電子行業(yè)“領(lǐng)先大市”評級，建議關(guān)注折疊屏產(chǎn)業(yè)鏈中UTG、鉸鏈及MIM結(jié)構(gòu)件等核心增量環(huán)節(jié)，如藍(lán)思科技、凱盛科技、領(lǐng)益智造、精研科技、宜安科技等。
風(fēng)險提示：折疊屏市場滲透不及預(yù)期風(fēng)險；技術(shù)路徑迭代風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；地緣政治與經(jīng)貿(mào)摩擦風(fēng)險；存儲價格波動風(fēng)險。
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