>> 中銀證券-高頻數(shù)據(jù)掃描：美伊局勢(shì)顯現(xiàn)積極信號(hào)-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
大小： |
3129KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖成哲,張鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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特朗普調(diào)整關(guān)于伊核表述，美國(guó)可能調(diào)整在本輪沖突中關(guān)于核問(wèn)題的策略。
美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)偏強(qiáng)，但油價(jià)仍是通脹決定因素。美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)超出市場(chǎng)普遍預(yù)期，休閑酒店業(yè)就業(yè)增長(zhǎng)尤為明顯，可能與世界杯帶動(dòng)的招聘需求有關(guān)。5月美國(guó)官方非農(nóng)和ADP私營(yíng)非農(nóng)數(shù)據(jù)全面回暖。私營(yíng)非農(nóng)就業(yè)薪酬同比增速與疫情前接近。我們認(rèn)為從需求因素看，美國(guó)就業(yè)薪酬增長(zhǎng)不足以支撐偏高的通脹長(zhǎng)期持續(xù)，供給因素是高通脹根源。油價(jià)仍是當(dāng)前美國(guó)通脹的決定因素。油價(jià)維持高位或繼續(xù)上漲，可能是美聯(lián)儲(chǔ)加息的前提條件。
特朗普調(diào)整關(guān)于伊核問(wèn)題表述。特朗普近日稱正與伊朗達(dá)成協(xié)議，且伊朗已同意不會(huì)擁有核武器。相對(duì)于要求伊朗交出現(xiàn)有核材料庫(kù)存，強(qiáng)調(diào)伊朗的承諾，可能意味著特朗普在伊核問(wèn)題方面準(zhǔn)備轉(zhuǎn)向更長(zhǎng)期的博弈策略。我們?cè)谏掀谥軋?bào)中提到，如果在分階段談判框架下，美伊調(diào)整關(guān)于核問(wèn)題的目標(biāo)，沖突平穩(wěn)結(jié)束概率將上升。如果美國(guó)在海峽恢復(fù)通航量前提下，不急于迫使伊朗交出核材料，將是本輪沖突可能平穩(wěn)結(jié)束的積極信號(hào)。
但分階段談判框架可能也需要反復(fù)博弈才能達(dá)成。目前可能影響分階段談判框架的因素：一是黎巴嫩局勢(shì)，伊方表示如果以色列在黎巴嫩的軍事行動(dòng)繼續(xù)，伊朗將停止談判進(jìn)程。二是美伊關(guān)于制裁和凍結(jié)資產(chǎn)的態(tài)度。美國(guó)國(guó)務(wù)卿魯比奧近日在國(guó)會(huì)作證時(shí)表示，美方?jīng)]有提議解除對(duì)伊制裁，也未提議允許伊朗動(dòng)用被凍結(jié)資金，以換取海峽重開。而據(jù)伊朗媒體披露的伊方達(dá)成協(xié)議四階段計(jì)劃，解除石油制裁、解凍部分伊朗資產(chǎn)將與海峽問(wèn)題在同一階段談判。
美方現(xiàn)階段可能主要以延續(xù)海上封鎖為博弈手段。我們認(rèn)為，相較于可能導(dǎo)致局勢(shì)失控的軍事選項(xiàng)，美方更可能以延續(xù)海上封鎖作為現(xiàn)階段主要手段，以實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)，包括在制裁和凍結(jié)資產(chǎn)等問(wèn)題上少做讓步。特朗普表示對(duì)伊海上封鎖有可能持續(xù)至9月。美油庫(kù)存下降或是美方當(dāng)前面臨的主要挑戰(zhàn)。5月美國(guó)戰(zhàn)略原油庫(kù)存減少超4000萬(wàn)桶。而據(jù)EIA的5月預(yù)測(cè)，9月美國(guó)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備將降至2.4億桶，進(jìn)一步減少1.1億桶以上。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為美伊局勢(shì)失控的概率趨于下降，未來(lái)一段時(shí)間雙方更可能基于海峽通航與海上封鎖展開博弈，各自爭(zhēng)取以更有利的條件構(gòu)建分階段談判框架。
我們維持前期報(bào)告《美伊沖突前景與資產(chǎn)配置》(20260513)的觀點(diǎn)，如果美伊沖突轉(zhuǎn)向平穩(wěn)結(jié)束情景，對(duì)成長(zhǎng)型股票估值的討論可能重新被市場(chǎng)重視，應(yīng)考慮逐步向傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)切換。
本周(6月6日當(dāng)周)布倫特和WTI原油期貨價(jià)平均分別環(huán)比升0.24%和3.74%，LME銅現(xiàn)貨價(jià)全周均價(jià)環(huán)比升2.23%，銅金比價(jià)環(huán)比升2.79%，鋁現(xiàn)貨全周均價(jià)環(huán)比升0.91%。
國(guó)內(nèi)水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比升0.39%；產(chǎn)能超200萬(wàn)噸焦化企業(yè)開工率環(huán)比降0.77%；螺紋鋼庫(kù)存指標(biāo)環(huán)比降1.09%；螺紋鋼價(jià)格指標(biāo)環(huán)比降0.36%；全國(guó)247家鋼廠高爐開工率環(huán)比降0.29%。
農(nóng)業(yè)部豬肉平均批發(fā)價(jià)環(huán)比降0.51%，同比降28.48%；28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜批發(fā)價(jià)平均環(huán)比升2.52%，同比降2.53%。5月29日當(dāng)周，食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)環(huán)比持平，同比升0.69%；生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)環(huán)比持平，同比升20.38%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)超預(yù)期變化；國(guó)內(nèi)政策超預(yù)期收緊；國(guó)際地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)；美國(guó)關(guān)稅沖擊超預(yù)期等。
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