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一、美伊再起零星沖突，協(xié)議尚未達(dá)成；PX、PTA利潤延續(xù)同步擴張。據(jù)新華社華盛頓6月5日電，美國總統(tǒng)特朗普5日在威斯康星州的一場助選活動上表示，將迅速結(jié)束對伊朗的戰(zhàn)事，從而消除導(dǎo)致物價高企的一個重要因素。另據(jù)美國全國廣播公司報道，特朗普5日稱，伊朗領(lǐng)導(dǎo)人尚未同美國達(dá)成結(jié)束沖突的協(xié)議。據(jù)新華社科威特城6月6日電，科威特全國6日響起防空警報。據(jù)新華社德黑蘭6月6日電據(jù)伊朗媒體6日報道，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊公共關(guān)系部門當(dāng)天發(fā)表聲明稱，在美軍空襲伊朗部分地區(qū)后，伊朗對位于科威特的美軍空軍基地和位于巴林的美軍第五艦隊設(shè)施發(fā)起導(dǎo)彈襲擊。我們認(rèn)為目前仍是NACHO交易，環(huán)比的變化從“近乎封鎖”進(jìn)入“有限放行、溫和恢復(fù)”階段，因此油價回調(diào)幅度有限，高油價常態(tài)化，但價格中樞明顯上移預(yù)計要等到7-8月。據(jù)ifind，2026年6月1日-6月4日，布倫特原油現(xiàn)貨在100美元/桶附近震蕩。石腦油本期反彈后再度大跌，截至6月5日，石腦油價格大幅下跌至738.5美元/噸。據(jù)ifind，PTA加工費延續(xù)大幅擴張至6月5日的555.71元/噸。PX-石腦油價差本期也同步擴張至6月4日的346.45美元/噸。觀察新加坡92#汽油-石腦油價差6月4日擴張至221美元/噸附近，環(huán)比上期延續(xù)擴張。我們用此指標(biāo)來觀察芳烴-烯烴相對強弱關(guān)系，本期烯烴-芳烴單體價差環(huán)比上期延續(xù)壓縮。
　　二、PX如預(yù)期連續(xù)兩期累庫，PTA單周去庫幅度大幅收窄。據(jù)ifind，截至6月5日，國內(nèi)PX開工率下降至75.11%（前值79.3%）。PTA是PX的直接下游，PTA負(fù)荷本期大幅提升至6月5日的64.99%（前值56.95%）。本周變化：PX庫存連續(xù)兩期累庫（符合我們前兩期周報平衡表預(yù)期）。ifind口徑PTA庫存連續(xù)七周去庫但本期去庫幅度大幅收窄。
　　三、滌絲絕對庫存仍偏高，瓶片投產(chǎn)庫存再度小幅累積。長絲僅DTY（POY下游）累庫，短纖工廠庫存天數(shù)持穩(wěn)，長絲POY、FDY及短纖其他庫存本期均微幅去庫但仍在近五年同期季節(jié)性偏高水平，瓶片庫存單周累庫，據(jù)CCF，5月底一套新裝置投產(chǎn)，目前瓶片庫存接近2023年同期季節(jié)性水平。
　　四、終端月初小幅補庫延續(xù)微幅提負(fù)，下游聚酯大幅降負(fù)。據(jù)ifind，截至6月5日，聚酯開工率大幅下降至78.26%（前值80.95%），終端織造開工率截至6月4日微幅提升57%（前值56.5%），仍為近五年同期次低水平。和原油市場類似，高油價抑制原油需求，高原料價格也抑制終端需求，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均維持低原料庫存，滌絲庫存仍在高位。
　　五、PX與PTA平衡表預(yù)期仍分化。PTA負(fù)荷本期顯著提升，6月初去庫幅度收窄，5-8月去庫幅度預(yù)計仍偏高，但目前PTA即期利潤偏高，供給端無硬性限制，不排除后續(xù)停車裝置重啟的可能性。PX平衡表隨著PTA提負(fù)環(huán)比改善但仍偏累庫。據(jù)隆眾，芳烴韓美貿(mào)易5月中下旬只有純苯大幅增加，甲苯5月下旬小幅增加，二甲苯暫無韓美貿(mào)易量。觀點：石腦油弱勢是近期PX利潤擴張的最大原因，PTA因降負(fù)去庫強現(xiàn)實但供應(yīng)沒有硬性限制，低負(fù)荷或因高利潤難以維持。
　　風(fēng)險提示：（1）美伊對霍爾木茲海峽通行政策沖突持續(xù)導(dǎo)致油價波動進(jìn)一步加劇，油化工PX、PTA成本大幅波動。（2）日韓原料短缺的持續(xù)性需跟蹤戰(zhàn)爭進(jìn)展及霍爾木茲海峽通行情況。（3）聚酯產(chǎn)品區(qū)域間價差或?qū)木埘キh(huán)節(jié)影響產(chǎn)業(yè)鏈利潤分布并傳導(dǎo)至原料價格。（4）美國汽油庫存大幅去化至低位或引發(fā)調(diào)油需求增加。