>> 華西證券-投資策略周報：震蕩期，中長線資金入市將成為A股韌性的“壓艙石”-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
大?。?/td>
| 1299KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李立峰,張海燕 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
·市場回顧：本周全球風險偏好邊際下降，美、韓科技股領跌，周五美國大超預期的非農(nóng)數(shù)據(jù)引發(fā)加息定價預期，美元指數(shù)、美債收益率快速上行，美股大跌，當日費城半導體指數(shù)大跌10.26%，納斯達克指數(shù)下跌4.18%，納斯達克中國金龍指數(shù)下跌3.56%。A股市場主要指數(shù)中，本周科創(chuàng)50跌幅居前，北證50、紅利指數(shù)上漲；行業(yè)板塊多數(shù)下跌，煤炭、通信、機械設備韌性較強。大宗商品方面，美債收益率上行壓制貴金屬價格，本周COMEX黃金、白銀分別下跌5.21%、10.39%；國內煤礦安監(jiān)升級擾亂供應，生產(chǎn)端恢復偏慢支撐焦煤、焦炭價格上漲。
·市場展望：震蕩期，中長線資金入市將成為A股韌性的“壓艙石”。6月中旬美日歐央行密集議息，疊加科技巨頭IPO潛在資金虹吸效應擔憂，全球風險偏好受擾動，海外科技步入階段性高波動窗口，國內市場也可能面臨海外映射壓力。但A股自5月中就已提前震蕩整固，對外部緊縮風險已有一定消化，整體韌性或好于海外市場。更重要的是，監(jiān)管部門持續(xù)打通中長期資金入市卡點堵點，年金、保險、社保、公募基金等各類中長期資金持續(xù)入市，已成為維護A股市場穩(wěn)定運行的重要支撐。以下幾個方面是近期市場關注的重點：
一、6月中旬美日歐央行相繼議息，海外流動性定價處于敏感窗口，科技行情將面臨壓力測試。本周美國公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預期后，美聯(lián)儲鷹派預期迅速發(fā)酵，美元、美債收益率快速上行，貴金屬、美股大跌。根據(jù)隔夜指數(shù)掉期（OIS）市場顯示，市場已定價美聯(lián)儲2026年底加息1次。6月16日至17日，沃什將首次主持議息會議，在高油價和通脹壓力攀升的背景下，沃什很有可能在6月會議上表達未來改革的決心，并引發(fā)短暫的收緊預期。此外，根據(jù)OIS市場定價，歐央行和日央行有很大概率在6月會議上加息，市場對日央行加息引發(fā)套利交易逆轉的擔憂將持續(xù)存在。未來兩周，在美日央行利率決議落地之前，全球仍將交易貨幣鷹派邏輯，AI科技行情短期將面臨一輪“壓力測試”。
二、除了海外貨幣政策擾動，巨型科技股IPO潛在的虹吸效應，也可能加劇全球科技股波動率。6月12日，SpaceX將正式掛牌上市，SpaceX計劃以每股135美元的價格發(fā)行約5.556億股，對應市值接近1.77萬億美元，將創(chuàng)下史上最大規(guī)模IPO紀錄。短期來看，美股巨型IPO對市場存在兩方面潛在影響：一是投資者主動打新變現(xiàn)現(xiàn)有持倉；二是被動資金為匹配基準指數(shù)權重而進行的調倉。從本周五VIX指數(shù)波動率顯著反彈40%可以判斷，海外科技股或已步入階段性高波動窗口。
三、6月中上旬全球風險偏好走低，但A股已提前步入震蕩整固，后市有望展現(xiàn)相對韌性。今年以來，A股科技行情與全球AI科技行情相關性較強，短期維度，風險偏好走低導致的美、韓科技龍頭短期調整也將會通過海外映射傳導至A股。但橫向比較來看，A股自5月中就進入震蕩整固，對全球流動性緊縮風險有提前定價，海外科技股則晚于A股反映，后續(xù)A股市場或在全球市場波動中相對平穩(wěn)運行。6月下旬，隨著壓制風險偏好的外部變量逐步落地，A股中報業(yè)績預告陸續(xù)披露，具備業(yè)績支撐、產(chǎn)業(yè)趨勢明確的高景氣方向有望重獲資金再布局。
四、政策推動下，各類中長期資金權益投資規(guī)模和比例穩(wěn)步提升，并逐步成為A股韌性的“壓艙石”。2024年9月份以來，監(jiān)管部門持續(xù)推動打通中長期資金入市卡點堵點。中國證監(jiān)會副主席劉浩凌在深交所全球投資者大會表示，好資產(chǎn)還需要好生態(tài)來承載。在投資端，一系列有利于“長錢長投”的制度建設扎實推進，年金、保險、社保、公募基金等各類中長期資金權益投資規(guī)模和比例穩(wěn)步提升，市場投資者結構得到明顯改善，成為維護市場穩(wěn)定運行的重要支撐。6月6日，證監(jiān)會主席吳清指出，“要全面落實新‘國九條’和資本市場‘1+N’政策體系，重視含權低波等穩(wěn)健類產(chǎn)品創(chuàng)設，推出更多適配中長期資金的投資產(chǎn)品”，也有利于重塑市場資金結構，增強A股內在韌性。
·行業(yè)配置上，1）關注資金向低位價值板塊的再平衡，如電網(wǎng)設備、煤炭、銀行、電力等；2）海外流動性預期修復后，創(chuàng)新藥的反彈機會。
風險提示：地緣局勢反復、全球經(jīng)濟超預期波動、海外流動性風險等。
|
|
