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核心觀點(diǎn)
　　建筑板塊跑贏大盤，繼續(xù)看好鋼結(jié)構(gòu)+潔凈室+核電模塊化品種。本周建筑板塊下跌1.32%，整體跑贏大盤，園林中的轉(zhuǎn)型股及潔凈室表現(xiàn)較好，科技相關(guān)品種前半周表現(xiàn)更好，而后期低估值品種關(guān)注度有所提升。我們認(rèn)為當(dāng)前低位品種的關(guān)注度有所提升，核心在于股息率構(gòu)筑的安全邊際、相對(duì)較好的業(yè)績(jī)預(yù)期以及低估值，民企出海（精工、江河）、地方國企（四川路橋）值得加強(qiáng)關(guān)注，我們預(yù)計(jì)二季度鴻路有望繼續(xù)兌現(xiàn)量利齊升邏輯，業(yè)績(jī)彈性有望較好，建議繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注。本周“十五五”城市更新規(guī)劃發(fā)布，管網(wǎng)改造（含城市生命線）仍是最有增長(zhǎng)潛力的方向，此外也提到如建筑體檢等新興領(lǐng)域，建議關(guān)注后續(xù)潛在的催化。此外，近期成長(zhǎng)性較好的核電模塊化龍頭利柏特近期受轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖影響跌幅較大，我們認(rèn)為公司后續(xù)有望逐步在訂單端兌現(xiàn)邏輯，下跌后性價(jià)比進(jìn)一步提升。
　　城市更新規(guī)劃發(fā)布，韌性與品質(zhì)為主要更新方向。近日國務(wù)院發(fā)布《城市更新“十五五”規(guī)劃》，本次規(guī)劃較“十四五”時(shí)期頂層設(shè)計(jì)規(guī)格提升，且資金到位力度顯著改善。本次規(guī)劃下，韌性與品質(zhì)為主要更新方向。根據(jù)我們此前深度報(bào)告，供水/污水/供熱等管道改造長(zhǎng)度有望在十五五階段增長(zhǎng)68%/25%/28%，更重要的，管道智能化在十五五規(guī)劃中明確要求與管網(wǎng)改造同步進(jìn)行，其滲透率有望顯著增長(zhǎng)，呈現(xiàn)高成長(zhǎng)性。管道智能化主要涉及數(shù)據(jù)采集設(shè)備及數(shù)據(jù)分析平臺(tái)等核心內(nèi)容，我們認(rèn)為之前已實(shí)現(xiàn)較好布局的瑞納智能值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　行情回顧：本周建筑指數(shù)下跌1.32%，滬深300板塊下跌1.54%，建筑板塊跑贏大盤0.22pct。根據(jù)總市值加權(quán)平均統(tǒng)計(jì)，園林工程板塊漲幅靠前，個(gè)股中漲幅較為靠前的有節(jié)能鐵漢(+57%)、杭州園林(+33%)、ST嶺南(+22%)、園林股份(+17%)、美芝股份(+15%)等。
　　推薦組合：鴻路鋼構(gòu)，精工鋼構(gòu)，利柏特，瑞納智能，中國建筑
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建和地產(chǎn)投資超預(yù)期下行；價(jià)格上漲及訂單落地不及預(yù)期；下游制造業(yè)資本開支不及預(yù)期。