>> 方正中期期貨-有色金屬周度策略-260606
| 上傳日期： |
2026/6/6 |
大小： |
4374KB |
| 格式： |
pdf 共29頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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銅：
【投資建議】美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勁，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的擔(dān)憂(yōu)，美元指數(shù)重回100上方，金銀價(jià)格跳水，帶動(dòng)銅價(jià)回調(diào)。5月以來(lái)，紐約銅與倫敦銅的價(jià)差持續(xù)維持在400美元以上。近期COMEX和LME價(jià)差再度走闊至500-600美元/噸，這一價(jià)差足以覆蓋跨地區(qū)的運(yùn)費(fèi)和交割成本，美國(guó)市場(chǎng)對(duì)全球銅資源的虹吸效應(yīng)增強(qiáng)，COMEX銅庫(kù)存不斷創(chuàng)歷史新高。預(yù)計(jì)在6月底美國(guó)對(duì)精煉銅進(jìn)口關(guān)稅政策明朗化之前，這種由政策引發(fā)的地區(qū)價(jià)差將使得美國(guó)“搶銅潮”持續(xù)，進(jìn)而提振全球銅價(jià)。銅3月以來(lái)相對(duì)金銀走出獨(dú)立行情。當(dāng)前AI驅(qū)動(dòng)的基建，企業(yè)的資本開(kāi)支極為強(qiáng)勁。經(jīng)過(guò)了擴(kuò)張的一季度后，美國(guó)科技大廠(chǎng)對(duì)今明兩年的AI資本開(kāi)支進(jìn)一步上調(diào)。預(yù)計(jì)今年8000億美元，明年1.2萬(wàn)億美元。同時(shí)自身有估值修復(fù)需求，金銅比高位回落。中長(zhǎng)期來(lái)看，銅供應(yīng)端擾動(dòng)持續(xù)存在。近期自由港麥克莫蘭公司將旗下位于印尼的格拉斯伯格銅礦全面復(fù)產(chǎn)時(shí)間推遲至2028年初，較之前預(yù)期晚了一年。繼智利單月銅產(chǎn)量創(chuàng)出近9年新低后，秘魯也頒布能源危機(jī)緊急法令，未來(lái)或?qū)⒂绊戇@一重要銅產(chǎn)國(guó)的產(chǎn)出。2026年5月起，中國(guó)將對(duì)硫酸出口實(shí)施限制，中東地區(qū)的硫磺出口受霍爾木茲海峽封閉的影響短期無(wú)法運(yùn)出，全球濕法冶煉銅產(chǎn)能預(yù)計(jì)約有超過(guò)10%將受到本次硫酸和硫磺供應(yīng)緊張的影響。另外國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)依舊緊張，未來(lái)礦端供應(yīng)緊張對(duì)冶煉廠(chǎng)開(kāi)工的約束將愈發(fā)明顯，國(guó)內(nèi)冶煉廠(chǎng)主動(dòng)檢修增多，電解銅月度產(chǎn)量見(jiàn)頂回落。滬銅中長(zhǎng)期具備挑戰(zhàn)前高的可能，對(duì)于產(chǎn)業(yè)端而言，可嘗試逢低在遠(yuǎn)月逐步進(jìn)行買(mǎi)入套期保值。滬銅主力合約下方支撐區(qū)間預(yù)計(jì)在100000-102000元/噸，上方壓力區(qū)間預(yù)計(jì)在110000-115000元/噸。
【套利建議】國(guó)內(nèi)需求端已進(jìn)入旺季尾聲，但海外虹吸效應(yīng)引發(fā)國(guó)內(nèi)庫(kù)存進(jìn)一步下降，提振現(xiàn)貨和近月價(jià)格，滬銅2607和2608合約間可嘗試正套。
【期權(quán)建議】
期權(quán)策略上可考慮構(gòu)建買(mǎi)入跨式做多波動(dòng)率或買(mǎi)入輕度虛值看漲期權(quán)。
鋁產(chǎn)業(yè)鏈：
【投資建議】美元回調(diào)利好有色板塊企穩(wěn)反彈，盤(pán)面高位震蕩延續(xù)，建議暫時(shí)觀(guān)望或逢低買(mǎi)入為主，鋁上方壓力區(qū)間26000-27000，下方支撐區(qū)間22000-23000，可買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格暫時(shí)企穩(wěn)，礦端成本抬升預(yù)期依然難掩供給端持續(xù)放量的利空，建議暫時(shí)觀(guān)望或偏空思路為主，上方壓力區(qū)間3000-3200，下方支撐區(qū)間2500-2600，可買(mǎi)入虛值看漲期權(quán)做保護(hù)。再生鋁合金受制于原料采購(gòu)難問(wèn)題，價(jià)格韌性較強(qiáng)且與鋁價(jià)聯(lián)動(dòng)，建議暫時(shí)觀(guān)望或逢低買(mǎi)入為主，上方壓力區(qū)間25000-26000，下方支撐區(qū)間21000-22000，可買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。
【套利建議】暫無(wú)較好套利機(jī)會(huì)
【期權(quán)建議】鋁建議買(mǎi)虛值看跌做保護(hù)
錫：
【投資建議】盤(pán)面短時(shí)難言企穩(wěn)，但中長(zhǎng)期利好仍存。建議短空思路為主，短線(xiàn)操作，關(guān)注美元走勢(shì)以及資金情緒的變化，還需關(guān)注礦端情況以及宏觀(guān)方面的影響。上方壓力區(qū)間450000-470000，下方支撐區(qū)間320000-350000。期權(quán)方面可考慮買(mǎi)入虛值看漲期權(quán)做保護(hù)。
【套利建議】暫無(wú)較好套利機(jī)會(huì)
【期權(quán)建議】推薦買(mǎi)虛值看跌做保護(hù)
鋅：
【投資建議】中東形勢(shì)波動(dòng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及通脹延續(xù)，美非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期，導(dǎo)致加息預(yù)期繼續(xù)回升，而AI出現(xiàn)較大波動(dòng)，鋅隨有色板塊延續(xù)調(diào)整，海外鋅礦與冶煉供應(yīng)擾動(dòng)頻發(fā)，國(guó)內(nèi)來(lái)看，周度TC繼續(xù)下行，國(guó)產(chǎn)礦有達(dá)到負(fù)TC情況出現(xiàn)，礦端強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，現(xiàn)貨庫(kù)存略有回升季節(jié)性來(lái)看相對(duì)偏高，下游開(kāi)工有所轉(zhuǎn)淡，價(jià)格上漲后需求轉(zhuǎn)淡。鋅價(jià)回調(diào)整理，下方支撐暫關(guān)注24500-24600附近，宏觀(guān)壓力有所增強(qiáng)，暫可能需要整理，上方壓力暫觀(guān)25000-25200。
【套利建議】無(wú)
【期權(quán)建議】買(mǎi)虛值看跌保護(hù)
鉛：
【投資建議】美非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)提振加息預(yù)期，有色普遍回落，鉛震蕩回調(diào)，從鉛自身來(lái)看，原、再生鉛均有供應(yīng)增加，最新現(xiàn)貨庫(kù)存微增，下游需求總體仍顯偏淡，不過(guò)季節(jié)性增加預(yù)期有回升暫不明顯。鉛區(qū)間內(nèi)回調(diào)，上方壓力繼續(xù)暫關(guān)注16800-17000，下方支撐關(guān)注16300-16500附近支撐，延續(xù)震蕩思路，仍需關(guān)注宏觀(guān)，下游需求及庫(kù)存進(jìn)一步變化。
【套利建議】無(wú)
【期權(quán)建議】逢低賣(mài)虛值看跌
鎳及不銹鋼：
【投資建議】中東談判反復(fù)，美非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期提振加息預(yù)期，AI波動(dòng)，有色不同程度下跌，鎳整理，印尼政策支持強(qiáng)度減弱，供需多空交織，實(shí)際供應(yīng)來(lái)看，印尼新HPM下，6月上半月基準(zhǔn)價(jià)微降，成交繼續(xù)顯現(xiàn)濕法、火法礦供需博弈，WBN因配額用盡正式宣布暫停產(chǎn)，NPI及MHP有供應(yīng)擾動(dòng)，近期另一壓力在于，菲律賓礦端供應(yīng)顯著增加承壓繼續(xù)下探，國(guó)產(chǎn)鎳生鐵增產(chǎn)較明顯，不銹鋼進(jìn)入相對(duì)淡季，三元需求相對(duì)較好，LME鎳庫(kù)存28萬(wàn)噸以?xún)?nèi)波動(dòng)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存偏高運(yùn)行。滬鎳宏觀(guān)承壓微觀(guān)多空交織下走軟，上方暫關(guān)注14.4-14.5萬(wàn)元，下方暫關(guān)注13.8-14萬(wàn)元能否守穩(wěn)收復(fù)，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注宏觀(guān)導(dǎo)向，短線(xiàn)繼續(xù)波動(dòng)反復(fù)。地緣形勢(shì)波動(dòng)，加息預(yù)期升溫，金屬類(lèi)工業(yè)
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