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上周銅價(jià)高位調(diào)整，主因美國(guó)5月非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派官員傾向于加息控制通脹，美伊談判因伊朗資產(chǎn)凍結(jié)問(wèn)題陷入僵局，中東局勢(shì)存在尾部風(fēng)險(xiǎn)；此外，上周費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)大幅下挫，AI敘事面臨估值回歸風(fēng)險(xiǎn)。基本面來(lái)看，Codelco一季度銅產(chǎn)量同比下滑，南美和濕法銅產(chǎn)量困境難解，國(guó)內(nèi)5月電銅產(chǎn)量再創(chuàng)新高，下游消費(fèi)保持平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存延續(xù)下探，內(nèi)貿(mào)現(xiàn)貨貼水縮小，內(nèi)盤近月轉(zhuǎn)向C結(jié)構(gòu)。
　　整體來(lái)看，強(qiáng)勁非農(nóng)助推加息預(yù)期，美伊至今未能達(dá)成任何書(shū)面協(xié)議且?；饏f(xié)議瀕臨破裂，美國(guó)半導(dǎo)體指數(shù)大幅走弱，美元反彈拖累海外市場(chǎng)風(fēng)偏降溫；基本面上，智利一季度銅產(chǎn)量下滑，國(guó)內(nèi)電銅產(chǎn)量持續(xù)上行，下游消費(fèi)穩(wěn)健增長(zhǎng)，社會(huì)庫(kù)存低位下探，232調(diào)查前美銅溢價(jià)持續(xù)走高引導(dǎo)全球貿(mào)易流向，預(yù)計(jì)銅價(jià)短期將轉(zhuǎn)入調(diào)整。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：中東沖突迅速終止，海外礦山干擾率上升