>> 銅冠金源期貨-鋅周報：成本消費博弈，鋅價震蕩偏強-260601
| 上傳日期： |
2026/6/1 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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上周滬鋅主力期價高位震蕩。宏觀面看，美伊局勢仍存變數(shù)，特朗普稱美伊接近達成協(xié)議，但若最終無法達成，戰(zhàn)爭部將介入。同時，霍爾木茲海峽未實質性通航，市場情緒再度轉為謹慎。國內5月制造業(yè)PMI環(huán)比回落，符合季節(jié)性，但落入榮枯線上，指向經(jīng)濟具有韌性。
基本面看，今年海外礦山生產(chǎn)干擾率顯著高于去年，加之部分新增礦山爬產(chǎn)受阻，供應增量大幅低于預期。國內火燒云礦山項目爬產(chǎn)進度偏緩，豬拱塘礦山預計9月正式試產(chǎn)，年內貢獻量有限，預計全球鋅礦供應增速再度下調至1.45%。加工費走勢印證鋅礦緊張格局，6月國產(chǎn)鋅礦加工費均價跌至200元/金屬噸的極低位，進口礦周度加工費下探至-63.44美元/干噸。疊加副產(chǎn)品硫酸價格漲勢停滯，冶煉企業(yè)盈利空間持續(xù)被壓縮，綜合回收偏弱的煉廠檢停產(chǎn)概率上升，國內精煉鋅供應存在持續(xù)收縮預期。同時，海外煉廠生產(chǎn)擾動頻發(fā)，倫鋅庫存維持低位，倫鋅強勢格局持續(xù)對滬鋅形成有力支撐。需求端助力有限，當前消費步入淡季，南方雨季限制戶外作業(yè)且家電6月排產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳，初端企業(yè)開工不同程度下滑，原料采購以逢低剛需補庫為主。
整體來看，美伊雙方博弈曲折反復，市場情緒跟隨消息波動。鋅礦供應緊張態(tài)勢凸顯，加工費進一步回落，增加煉廠減停產(chǎn)預期，同時下游逢低剛需補庫帶動小幅去庫，提供一定支撐。但消費轉弱，去庫持續(xù)性待觀察。短期宏觀單邊指向不明，基本面呈現(xiàn)成本端與消費端反復博弈，預計鋅價高位偏強震蕩運行。
風險因素：宏觀風險擾動，供應大幅增加
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