>> 中信建投-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：2025年全球粗鋼產(chǎn)量同比下滑2%，印度增長明顯-260607
| 上傳日期： |
2026/6/8 |
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| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
王介超,王曉芳,汪明宇 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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核心觀點(diǎn)
2025年全球粗鋼產(chǎn)量合計(jì)18.49億噸，同比-2.0%。其中產(chǎn)量前5的國家分別為中國、印度、美國、日本、俄羅斯，粗鋼產(chǎn)量分別為9.61、1.65、0.82、0.81、0.68億噸，占比分別為52.0%、8.9%、4.4%、4.4%、3.7%。產(chǎn)量前5國家的產(chǎn)量下滑居多，印度、美國實(shí)現(xiàn)增長，產(chǎn)量同比分別提升10.4%、3.1%，其中印度3年年化增長率為9.6%。行業(yè)集中度方面，2025年全球產(chǎn)量前5的企業(yè)為寶武集團(tuán)、安塞樂米塔爾、新日鐵住金、鞍鋼集團(tuán)、河鋼集團(tuán)，前10企業(yè)中中國有6家，前50企業(yè)中中國有27家，占了一半以上。我國近年來鋼鐵行業(yè)集中度仍有待提升，隨著鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換新規(guī)的出臺(tái)，將推動(dòng)鋼鐵行業(yè)走出低價(jià)內(nèi)卷，走向以合規(guī)、綠色、整合、高端為核心的新競(jìng)爭(zhēng)范式。
行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
2025年全球粗鋼產(chǎn)量同比下滑2%，印度增長明顯。
根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2025年全球粗鋼產(chǎn)量合計(jì)18.49億噸，同比-2.0%。其中產(chǎn)量前5的國家分別為中國、印度、美國、日本、俄羅斯，粗鋼產(chǎn)量分別為9.61、1.65、0.82、0.81、0.68億噸，占比分別為52.0%、8.9%、4.4%、4.4%、3.7%。產(chǎn)量前5國家的產(chǎn)量下滑居多，印度、美國實(shí)現(xiàn)增長，產(chǎn)量同比分別提升10.4%、3.1%，其中印度3年年化增長率為9.6%。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的時(shí)代背景下，各國鋼材消費(fèi)出現(xiàn)回落，2025年產(chǎn)量較2021年峰值下滑了5.8%。而印度隨著近幾年工業(yè)化、城市化進(jìn)程的加速，由政府推動(dòng)的道路、橋梁、港口等基建項(xiàng)目以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的井噴式增長帶動(dòng)了鋼材消費(fèi)的快速增長。近年來，印度鋼鐵行業(yè)正持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)增計(jì)劃。根據(jù)印度政府在2017年5月份發(fā)布的擴(kuò)大鋼鐵產(chǎn)能遠(yuǎn)景規(guī)劃——《國家鋼鐵政策（2017）》，印度計(jì)劃到2030-2031財(cái)年（2030年4月1日-2031年3月31日），將該國粗鋼產(chǎn)能擴(kuò)大至3億噸。
我國行業(yè)集中度仍有待提升。
行業(yè)集中度方面，2025年全球產(chǎn)量前5的企業(yè)為寶武集團(tuán)、安塞樂米塔爾、新日鐵住金、鞍鋼集團(tuán)、河鋼集團(tuán)，粗鋼產(chǎn)量分別為12476、6343、5778、5761、4249萬噸，前10企業(yè)中中國有6家，前50企業(yè)中中國有27家，占了一半以上。我國近年來鋼鐵行業(yè)集中度穩(wěn)定提升，2025年CR5較2020年提升5pct至31%，鋼鐵企業(yè)并購重組仍在持續(xù)，但行業(yè)集中度與其他主要產(chǎn)鋼國對(duì)比仍有待提升，當(dāng)前印度CR3為49%，美國CR3為61%，俄羅斯CR3為51%，日本CR2為82%（剔除了新日鐵收購美鋼的部分），韓國CR2為89%。由于鋼鐵行業(yè)上游原料供應(yīng)商集中度較高，僅四大礦山產(chǎn)量就占了全球總產(chǎn)量的50%以上，而我國80%的鐵礦石需要依賴進(jìn)口，集中度的提升是保障企業(yè)提升議價(jià)能力和加強(qiáng)成本控制的關(guān)鍵。隨著鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換新規(guī)的出臺(tái)，將推動(dòng)鋼鐵行業(yè)走出低價(jià)內(nèi)卷，走向以合規(guī)、綠色、整合、高端為核心的新競(jìng)爭(zhēng)范式。
鋼鐵行業(yè)納入全國碳市場(chǎng)，短流程占比有望進(jìn)一步提升。
在工藝方面，目前國內(nèi)鋼鐵行業(yè)長流程工藝占比89.4%，短流程占比10.6%，短流程占比小幅提升。而印度、日本、美國、俄羅斯、韓國的短流程占比分別為57.7%、25.8%、71.3%、33%、27%。由于我國廢鋼資源供應(yīng)緊張，電爐煉鋼成本長期高于長流程工藝，電爐鋼產(chǎn)量提升不明顯。但碳市場(chǎng)機(jī)制可提供顯著補(bǔ)貼效應(yīng)，在碳價(jià)100元/噸條件下，短流程因碳排放強(qiáng)度低（0.67噸CO2/噸鋼）可比長流程（2.0噸CO2/噸鋼）多獲得約每噸100多元的碳配額收益，疊加電爐產(chǎn)能置換1.25:1的優(yōu)惠政策，短流程的全生命周期經(jīng)濟(jì)性正在改善。2026年3月鋼鐵行業(yè)正式納入全國碳市場(chǎng)后，短流程企業(yè)碳配額價(jià)值將進(jìn)一步提升。隨著我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，短流程工藝建設(shè)成本低、投資周期短、低排放的優(yōu)勢(shì)將助力我國鋼鐵工業(yè)向著更高階段前行。
普鋼投資建議：由于普鋼產(chǎn)品多用于建筑行業(yè)，而當(dāng)前地產(chǎn)復(fù)蘇時(shí)間尚不明朗，在資產(chǎn)配置時(shí)可以優(yōu)先考慮高股息、高分紅以及各個(gè)下游領(lǐng)域中的龍頭企業(yè)。建議關(guān)注：華菱鋼鐵、寶鋼股份等，遠(yuǎn)期可持續(xù)關(guān)注地產(chǎn)銷售改善向開工端傳導(dǎo)。
特鋼新材料投資建議：特鋼屬于政策大力支持的行業(yè)，我國中高端特鋼新材料內(nèi)有“進(jìn)口替代”，外有“全球份額提升”，目前我國中高端特鋼比例約4%左右，與日本、歐美等發(fā)達(dá)國家相差仍較大，我國中高端制造業(yè)快速發(fā)展，中高端特鋼需求有望迎來較快增長，企業(yè)估值有望提高。2026年繼續(xù)關(guān)注特鋼主線：南鋼股份、中信特鋼、天工國際等。當(dāng)前AI算力浪潮正推動(dòng)全球電力需求激增，根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)，2035年全球數(shù)據(jù)中心電力容量將從2024年的81GW增至277GW。未來須重點(diǎn)關(guān)注能源產(chǎn)業(yè)上游的特鋼企業(yè)，包括傳統(tǒng)火電升級(jí)、新能源并網(wǎng)、儲(chǔ)能及電網(wǎng)建設(shè)等領(lǐng)域，終端產(chǎn)品包括電站鍋爐用合金鋼、核電用鋼等。建議關(guān)注：久立特材、武進(jìn)不銹、盛德鑫泰等。
風(fēng)險(xiǎn)分析：鋼鐵是重資產(chǎn)行業(yè)，又面臨產(chǎn)能過剩等結(jié)構(gòu)性問題。當(dāng)前受地產(chǎn)需求拖累，鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)“供給減量、需求偏弱、庫存上升、價(jià)格下跌、收入減少、利潤下滑”的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大挑戰(zhàn)。伴隨著局部戰(zhàn)爭(zhēng)的不斷爆發(fā)、國際形勢(shì)的不確定性
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