>> 華聯(lián)期貨-銅周報：短期受宏觀數(shù)據(jù)及政策預(yù)期影響-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
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| 1761KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃忠夏 |
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周度觀點及策略
宏觀：上周五伊朗海軍向阿曼灣的美國軍艦發(fā)射了警告性導(dǎo)彈和無人機(jī)，并指責(zé)美國海軍騷擾海上交通、扣押商船和油輪。地緣風(fēng)險增加。美國經(jīng)濟(jì)5月份大幅新增就業(yè)崗位17.2萬個，遠(yuǎn)超華爾街預(yù)期，美聯(lián)儲年內(nèi)加息概率大幅上升，商品市場受累普遍下跌。
供應(yīng)：上周銅精礦TC費(fèi)用繼續(xù)下行，目前已經(jīng)跌至-115美元/干噸歷史新低，海外礦山以及冶煉廠仍有消息擾動盤面，加工費(fèi)顯示全球銅礦供給緊張程度進(jìn)一步加深。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計，全球銅礦供應(yīng)缺口可能延續(xù)至2027—2028年。由于冶煉副產(chǎn)品價位仍高補(bǔ)足部分原料成本帶來的利潤沖擊，冶煉廠主動減產(chǎn)意愿較低，但受制于檢修期以及原料供應(yīng)的偏緊，國內(nèi)精銅供給量或有小幅收減。
需求：傳統(tǒng)淡季影響加之銅價高位運(yùn)行對下游銅材加工企業(yè)產(chǎn)生一定抑制，下游多采取高價觀望、逢低采買的策略隨銅價波動而補(bǔ)庫，現(xiàn)貨市場成交表現(xiàn)偏謹(jǐn)慎，精銅需求因新興制造業(yè)的支持保持一定韌性。只是當(dāng)前AI與新能源領(lǐng)域的銅消費(fèi)增量尚未在實體交易層面充分體現(xiàn)，市場更多在定價未來預(yù)期，預(yù)計AI數(shù)據(jù)中心、新能源汽車、電網(wǎng)投資等新興領(lǐng)域的銅消費(fèi)增量要在未來2-3年才逐步兌現(xiàn)。
庫存：滬銅基本面或處于供給略減、需求韌性的階段，社會庫存維持去化。
觀點：宏觀方面，美伊經(jīng)過一段時間停戰(zhàn)以后互相攻擊再起，地緣風(fēng)險增加。美國經(jīng)濟(jì)5月份大幅新增就業(yè)崗位遠(yuǎn)超市場預(yù)期，美聯(lián)儲年內(nèi)加息概率大幅上升，商品市場受累普遍下跌。行業(yè)方面，上周銅精礦TC費(fèi)用繼續(xù)加速下行，海外礦山以及冶煉廠仍有消息擾動盤面，加工費(fèi)顯示全球銅礦供給緊張程度進(jìn)一步加深。不過國內(nèi)由于冶煉副產(chǎn)品價位仍高補(bǔ)足部分原料成本帶來的利潤沖擊，冶煉廠主動減產(chǎn)意愿較低，但受制于檢修期以及原料供應(yīng)的偏緊，精銅供給量或有小幅收減。傳統(tǒng)淡季影響加之銅價高位運(yùn)行對下游銅材加工企業(yè)產(chǎn)生一定抑制，下游多采取高價觀望、逢低采買的策略隨銅價波動而補(bǔ)庫，現(xiàn)貨市場成交表現(xiàn)偏謹(jǐn)慎，精銅需求因新興制造業(yè)的支持保持一定韌性。只是當(dāng)前AI與新能源領(lǐng)域的銅消費(fèi)增量尚未在實體交易層面充分體現(xiàn)，市場更多在定價未來預(yù)期。短期銅價受宏觀政策預(yù)期影響出現(xiàn)回調(diào)，但預(yù)計回調(diào)空間相對有限。
策略：中線多單持有，回調(diào)企穩(wěn)加倉，中期滬銅2608參考支撐區(qū)間98000-100000元/噸。
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