>> 華泰期貨-化工月報(bào)：關(guān)注供應(yīng)回升速度-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
原料與價(jià)差：泰國膠水85.00泰銖/公斤（+0.50），泰國杯膠73.00泰銖/公斤（+0.00），云南膠水17000元/噸（+0），海南膠水17000元/噸（+0），RU基差90元/噸（+15），NR基差398元/噸（-120），BR基差-75元/噸（+25）。
現(xiàn)貨方面：云南產(chǎn)全乳膠上海市場(chǎng)價(jià)格17950元/噸，較前一日變動(dòng)-50元/噸。青島保稅區(qū)泰混17530元/噸，較前一日變動(dòng)-20元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號(hào)標(biāo)膠2355美元/噸，較前一日變動(dòng)-15美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號(hào)標(biāo)膠2270美元/噸，較前一日變動(dòng)-15美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價(jià)格13900元/噸，較前一日變動(dòng)-600元/噸。
供應(yīng)方面：天然橡膠青島港口入庫率7.58%（+1.94%），其中一般貿(mào)易入庫率8.42%（+2.89%），保稅庫入庫率3.17%（-3.05%）；高順順丁開工率67.06%（-0.41%）。中國天然橡膠月度產(chǎn)量59100噸（+40700），中國順丁橡膠月度產(chǎn)量120403噸（+40235）。
生產(chǎn)利潤(rùn)方面：泰國STR20#生產(chǎn)毛利為-1138.00元/噸（-113.00），泰國RSS3生產(chǎn)毛利為1032.00元/噸（+0.00）;順丁橡膠生產(chǎn)毛利為-342元/噸（+9），碳四抽提法丁二烯生產(chǎn)毛利為3458.91元/噸（-30.06）。
需求方面：全鋼胎開工率68.02%（+0.08%），半鋼胎開工率70.43%（-4%）。山東省全鋼胎庫存天數(shù)為40.29天（-0.22），山東省半鋼胎庫存天數(shù)為45.81天（+0.40）。
庫存方面：青島港口天然橡膠庫存為噸690702（-18530），天然橡膠社會(huì)庫存為噸1269207（-25567），上海期貨交易所RU庫存為150910噸（+250），NR期貨庫存為27721噸（-1612）；上游丁二烯港口庫存35450噸（-8050）；順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫存23200噸（-1900）；順丁橡膠貿(mào)易商庫存7150噸（+120）。
進(jìn)出口：中國天然橡膠月度進(jìn)口量502402噸（-113759）；中國順丁橡膠月度進(jìn)口量17658噸（-14342），中國順丁橡膠月度出口量39106噸（+3949）；中國輪胎月度出口量6090萬條（+450）。
市場(chǎng)分析
天然橡膠：
供應(yīng)：5月下旬開始海內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)降雨重新來臨，割膠工作逐步正常，高原料價(jià)格下刺激產(chǎn)量回升加速，預(yù)計(jì)6月份產(chǎn)量將明顯增加。國內(nèi)產(chǎn)出也將繼續(xù)增加，進(jìn)口利潤(rùn)低迷背景下，國內(nèi)到港壓力或仍未到較高的時(shí)期，總體國內(nèi)輸入性供應(yīng)壓力較為有限。
需求：國內(nèi)下游工業(yè)需求處于淡季，輪胎廠開工率難以回升。目前輪胎廠面臨的是生產(chǎn)利潤(rùn)壓縮的同時(shí)成品庫存持續(xù)累積，預(yù)計(jì)輪胎廠開工率仍有小幅回落的壓力，總體需求或延續(xù)淡季格局。全鋼胎成品庫存壓力明顯小于半鋼胎，預(yù)計(jì)全鋼胎開工率好于半鋼胎。
庫存：6月在全球天然橡膠供應(yīng)繼續(xù)增加，需求沒有亮點(diǎn)的背景下，庫存環(huán)比有回升壓力。因天氣的干擾存在不確定性，庫存的變化取決于供應(yīng)端的回升速度。國內(nèi)預(yù)計(jì)到港量環(huán)比回升，需求維持剛性，總體庫存去化幅度或放緩。
丁二烯橡膠：
供應(yīng)：近期上游丁二烯原料價(jià)格受國內(nèi)檢修支撐波動(dòng)偏小，順丁橡膠生產(chǎn)利潤(rùn)重新回到盈虧平衡附近。6月順丁橡膠仍有部分裝置重啟，供應(yīng)環(huán)比繼續(xù)小幅回升。
需求：國內(nèi)下游工業(yè)需求處于淡季，輪胎廠開工率難以回升。目前輪胎廠面臨的是生產(chǎn)利潤(rùn)壓縮的同時(shí)成品庫存持續(xù)累積，預(yù)計(jì)輪胎廠開工率仍有小幅回落的壓力，總體需求或延續(xù)淡季格局。全鋼胎成品庫存壓力明顯小于半鋼胎，預(yù)計(jì)全鋼胎開工率好于半鋼胎。
庫存：5月順丁橡膠在上游供應(yīng)回升以及需求承壓下，上游及中間端庫存重新回升。6月在上游供應(yīng)維持小幅回升以及需求淡季下，預(yù)計(jì)庫存延續(xù)小幅回升走勢(shì)。
策略
RU及NR謹(jǐn)慎偏多。6月全球天然橡膠供應(yīng)將繼續(xù)回升，疊加高原料價(jià)格，有利于產(chǎn)量的回升速度提升，但仍須關(guān)注異常氣候的影響。淡季需求下，疊加生產(chǎn)利潤(rùn)低迷，下游輪胎廠仍有降負(fù)荷擔(dān)憂。中長(zhǎng)期角度看，供應(yīng)端的影響仍是主線，建議保持逢低買入的策略。
BR謹(jǐn)慎偏空。6月順丁橡膠仍有部分裝置重啟，供應(yīng)環(huán)比繼續(xù)小幅回升，下游輪胎需求處于季節(jié)性淡季，暫無亮點(diǎn)，供需仍呈現(xiàn)寬松格局。6月順丁橡供需矛盾并不突出，主要跟隨丁二烯價(jià)格波動(dòng)。丁二烯在美伊和談向好下，預(yù)計(jì)價(jià)格延續(xù)小幅回落走勢(shì)。
價(jià)差：6月海內(nèi)外供應(yīng)將繼續(xù)回升，天然橡膠月間反套為主；6月國內(nèi)到港量或環(huán)比回升，疊加海外供應(yīng)恢復(fù)加快，預(yù)計(jì)將帶來國內(nèi)輸入性供應(yīng)有所回升，買NR空RU的套利6月暫時(shí)觀望，但中長(zhǎng)期縮窄邏輯未變。丁二烯橡膠預(yù)計(jì)在供應(yīng)增加下，庫存或重新增加，月間反套為主。
風(fēng)險(xiǎn)
美伊和談進(jìn)展，國內(nèi)外天然橡膠主產(chǎn)區(qū)天氣，國儲(chǔ)政策、順丁橡膠上游裝置動(dòng)態(tài)，輪胎需求變化。
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