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本周觀點(diǎn)
　　宏觀：本周（6月1日-6月5日，下同）宏觀面偏向利空，中東局勢仍然反復(fù)多變，地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)不減。海外方面，6月1日，伊朗稱將徹底封鎖霍爾木茲海峽；6月2日，伊媒稱霍爾木茲海峽通行許可已開放申請；6月3日，特朗普宣稱正致力于與伊朗達(dá)成協(xié)議且與伊朗談判順利。美聯(lián)儲(chǔ)方面，6月17日利率決議將近，CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察數(shù)據(jù)顯示6月維持利率不變的概率高達(dá)96.2%，7月維持不變概率亦達(dá)84.3%，7月利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)的可能性為12.3%。當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月5日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，5月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加17.2萬人，大幅超出市場預(yù)期，4月數(shù)據(jù)向上修正至17.9萬人，失業(yè)率維持在4.3%不變。美國就業(yè)市場展現(xiàn)強(qiáng)勁韌性為美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)優(yōu)先應(yīng)對通脹提供了空間，市場對美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)加息的預(yù)期進(jìn)一步升溫，各期限美債收益率全線走高，美元也隨之走強(qiáng)。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計(jì)局公布的5月制造業(yè)PMI為50.0%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，逼近榮枯線。貨幣政策方面，央行5月開展6000億元MLF操作，凈投放1000億元；6月初逆回購操作趨于精準(zhǔn)調(diào)控，部分交易日操作量為零，流動(dòng)性總體充裕。
　　電解鋁：
　　供應(yīng)：國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能微降，周度產(chǎn)量下降至87.25萬噸，國內(nèi)正在進(jìn)一步規(guī)范電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行，對國內(nèi)鋁錠的實(shí)際供應(yīng)量造成小幅擾動(dòng)，供應(yīng)端整體壓力不強(qiáng)。成本和利潤方面，截至6月5日，全國電解鋁平均成本為16236元/噸，周環(huán)比下降328元/噸，電解鋁即時(shí)理論利潤周環(huán)比提升318元/噸至7964元/噸。庫存方面，截至6月4日，國內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫存報(bào)137.5萬噸，周環(huán)比下降2.6萬噸。進(jìn)入6月上旬，國內(nèi)鋁錠庫存延續(xù)5月中旬以來的緩慢去庫趨勢，且已順利降至140萬噸下方，但實(shí)際去庫斜率偏慢。
　　需求：鋁棒庫存方面，截至6月4日，國內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫存下降至16.25萬噸，周環(huán)比下降1.9萬噸，庫存總數(shù)得以擺脫近五年內(nèi)同期最高。從出庫量的角度來看，5月25日至5月31日期間，鋁棒出庫量錄得5.58萬噸，雖然出庫量小降0.3萬噸，但整體出庫水平維持高位，市場成交延續(xù)樂觀情緒。本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率錄得64%，環(huán)比微降0.1個(gè)百分點(diǎn)。鋁板帶開工率微降0.2個(gè)百分點(diǎn)至72.0%，出口訂單飽滿對沖了國內(nèi)高鋁價(jià)導(dǎo)致的內(nèi)需疲軟；鋁線纜與鋁型材開工率分別持平于68.0%和57.6%，鋁線纜受益于鋁絞線出口的大幅增量，型材方面，家裝訂單的穩(wěn)定增長一定程度對沖了房地產(chǎn)復(fù)蘇的疲壓弱制，工業(yè)領(lǐng)域型材需求穩(wěn)固，短期維持偏強(qiáng)運(yùn)行；鋁箔與再生鋁開工率則分別下滑0.3和1個(gè)百分點(diǎn)至73.3%和53.9%，受旺季消退、空調(diào)箔拖累以及票據(jù)監(jiān)管、需求轉(zhuǎn)淡等多重因素影響，后續(xù)面臨持續(xù)下行壓力?？傮w而言，出口強(qiáng)勁在一定程度上彌補(bǔ)了內(nèi)需不足，但高鋁價(jià)、成本壓力及季節(jié)性淡季因素仍制約行業(yè)整體上行空間。
　　鋁土礦：當(dāng)前國產(chǎn)礦整體供應(yīng)較為充足，山西、河南等地礦山開工有所恢復(fù)，疊加氧化鋁價(jià)格下跌，氧化鋁廠壓價(jià)采購原料的情緒較強(qiáng)。進(jìn)口礦方面，截至5月29日，幾內(nèi)亞主要港口鋁土礦周度出港總量為402.76萬噸，周環(huán)比增加28.92萬噸，發(fā)運(yùn)量回升。油價(jià)持續(xù)高位波動(dòng)帶動(dòng)海運(yùn)費(fèi)高漲導(dǎo)致部分礦山成本壓力有所增加，疊加幾內(nèi)亞政府6月即將宣布的配額政策壓力，進(jìn)而導(dǎo)致部分礦山減少發(fā)運(yùn)量。澳洲方面，截至5月29日，澳洲主要港口鋁土礦周度出港總量為40.89萬噸，較前一周減少了100.07萬噸，后續(xù)需關(guān)注澳洲各礦山出貨節(jié)奏及港口發(fā)運(yùn)變化。截至5月29日，我國鋁土礦到港量為420.65萬噸，較前一周減少了197.54萬噸。價(jià)格方面，基于市場對于幾內(nèi)亞政府即將于6月份頒布的配額政策展望，本周市場成交情況趨于謹(jǐn)慎，幾內(nèi)亞6月長協(xié)價(jià)持續(xù)穩(wěn)定在70美元/噸價(jià)格左右。受地緣政治因素影響，原油價(jià)格持續(xù)波動(dòng)，部分礦山反饋當(dāng)前散貨船海運(yùn)費(fèi)在36至37.5美元/濕噸的高位區(qū)間浮動(dòng)，部分礦山減少發(fā)運(yùn)。與此同時(shí)，國內(nèi)氧化鋁廠鋁土礦庫存仍處于高位，本周氧化鋁廠鋁土礦庫存相對持穩(wěn)，庫存天數(shù)約為97天，對礦價(jià)形成一定頂部壓力。幾內(nèi)亞鋁土礦而言，至國內(nèi)散貨船海運(yùn)費(fèi)仍然處于高位，抬升進(jìn)口礦到岸成本，買賣雙方價(jià)格博弈仍在持續(xù)，這周鋁土礦價(jià)格持續(xù)高位震蕩。若后續(xù)礦山成本壓力繼續(xù)增加，疊加鋁土礦出口配額政策及幾內(nèi)亞雨季對于發(fā)運(yùn)量的影響，預(yù)計(jì)進(jìn)口鋁土礦價(jià)格將于高位震蕩。截至6月4日，幾內(nèi)亞鋁土礦FOB報(bào)價(jià)為37-39美元/噸，周環(huán)比持平；幾內(nèi)亞鋁土礦CIF價(jià)格報(bào)67-69美元/噸，周環(huán)比持平。
　　氧化鋁：海外氧化鋁方面，截至6月4日，西澳FOB氧化鋁價(jià)格為308美元/噸，海運(yùn)費(fèi)34.6美元/噸，折合國內(nèi)主流港口對外售價(jià)約2710.25元/噸左右，高于氧化鋁指數(shù)價(jià)格28.25元/噸。國內(nèi)市場方面，截至6月4日，氧化鋁指數(shù)2682元/噸，周環(huán)比上漲10.75元/噸，其中山東、河南、山西地區(qū)價(jià)格小幅上漲，廣西、貴州地區(qū)價(jià)格持平。全國氧化鋁周度開工率較上周下跌1.81個(gè)百分點(diǎn)至72.67%，山東、山西開工率回升，河南、廣西、貴州地區(qū)開工率下降。全國氧化鋁總庫存環(huán)比減少0.1萬噸至688.5萬噸，電解鋁廠原料庫存繼續(xù)小幅去化，下游補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，終端采購以觀望