>> 國海證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：煤焦油、苯酚價格上漲，看好全球化工反內(nèi)卷大周期+AI需求大周期-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
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| 12590KB |
| 格式： |
pdf 共60頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
董伯駿,仲逸涵 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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2026年6月4日，國海化工景氣指數(shù)為111.68，較2026年5月28日下降0.80。
投資建議：
據(jù)新華社，近日中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)《碳達峰碳中和綜合評價考核辦法》，我國正式進入雙碳考核?？刂浦笜撕w碳排放總量與強度、煤炭及石油消費、非化石能源占比等。“十五五”將確保2030年碳排放強度較2005年下降65%以上，非化石能源占比達25%，推動煤炭、石油消費總量達峰。
從全球范圍看，中國化工優(yōu)勢企業(yè)的成本和效率優(yōu)勢已經(jīng)非常穩(wěn)固，龍頭企業(yè)已經(jīng)進入了業(yè)績長周期向上的階段。同時，對于部分供給端受限的行業(yè)，隨著需求的回升，這部分行業(yè)的景氣度有望持續(xù)提升，值得重點關(guān)注。碳排放管控下的反內(nèi)卷有望重估中國化工行業(yè)，有望使全球以及中國化工行業(yè)產(chǎn)能擴張大幅放緩，并對部分高碳排放行業(yè)實現(xiàn)管控。中國化工行業(yè)原本具有充沛的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額，一旦擴張放緩，有望大幅提升企業(yè)自由現(xiàn)金流，帶動企業(yè)潛在股息率大幅提升，化工企業(yè)有望實現(xiàn)從吞金獸到搖錢樹的轉(zhuǎn)變；同時，供給端的改變將帶來景氣度的止跌回升，化工標的有望兼具高彈性和高股息的優(yōu)勢。
因此，我們認為，化工進入擊球區(qū)，看好全球供給反內(nèi)卷大周期，看好全球AI需求大周期，在化工旺季到來之際，需求的向上將成為重點的邊際變量，提升化工企業(yè)的盈利能力。此時，應重點關(guān)注需求、價值、供給三管齊下的投資機會：
?。?）價值驅(qū)動：潛在分紅率提升
1）煤化工：華魯恒升、魯西化工、寶豐能源等
2）石油煉化：恒力石化、衛(wèi)星化學、榮盛石化、中國石化、中國石油、中國海油等
3）聚氨酯：萬華化學、華峰化學等
4）磷肥：云天化、云圖控股、新洋豐、芭田股份等
5）農(nóng)藥：揚農(nóng)化工、利爾化學、興發(fā)集團、利民股份、江山股份、新安股份、潤豐股份等
6）鉀肥：鹽湖股份、亞鉀國際、東方鐵塔等
（2）供給驅(qū)動：國內(nèi)反內(nèi)卷加碼、歐洲產(chǎn)能退出
1）PTA/滌綸長絲：新鳳鳴、桐昆股份等
2）草甘膦+有機硅：興發(fā)集團、新安股份等
3）輪胎：賽輪輪胎、中策橡膠、森麒麟、玲瓏輪胎、確成股份、江瀚新材、龍星科技等
4）工業(yè)硅：合盛硅業(yè)
5）純堿：博源化工等
6）染料：浙江龍盛、閏土股份等
7）維生素、蛋氨酸：新和成，安迪蘇，浙江醫(yī)藥等
8）鈦白粉：龍佰集團等
9）粘膠短纖：三友化工
10）氯堿（PVC和燒堿）：中泰化學
11）碳纖維：中復神鷹、吉林化纖、中簡科技、光威復材等
（3）需求驅(qū)動：大時代塑造大機遇
1）燃氣輪機+SOFC上游：振華股份、應流股份、隆達股份、萬澤股份、三環(huán)集團等
2）制冷劑+氟冷液：巨化股份、新宙邦、潤禾材料等
3）儲能產(chǎn)業(yè)鏈：川恒股份、興發(fā)集團、云天化、芭田股份、云圖控股、史丹利、云圖控股、新洋豐、川發(fā)龍蟒等
4）抗老化劑/成核劑：利安隆、呈和科技等
5）PCB：圣泉集團、東材科技等
6）制冷劑：巨化股份、三美股份、永和股份等
7）民爆：廣東宏大、易普力、江南化工等
8）航天航空材料：航亞科技、斯瑞新材、航宇科技、中簡科技、瑞華泰
9）機器人材料產(chǎn)業(yè)鏈：PEEK-金發(fā)科技、中研股份、國恩股份、會通股份等；靈巧手-福萊新材
10）半導體材料產(chǎn)業(yè)鏈：光刻膠-陽谷華泰、萬潤股份、鼎龍股份、彤程新材、晶瑞電材、久日新材、雅克科技等；電子化學品-德邦科技、斯迪克、江化微、格林達、晶瑞電材、興發(fā)集團等；CMP拋光材料-鼎龍股份、安集科技
11）陶瓷材料：國瓷材料
12）吸附材料：藍曉科技等
13）碳酸鋰：鹽湖股份等
14）食品添加劑：新和成、金禾實業(yè)、梅花生物、山東赫達
15）合成生物學：華恒生物、凱賽生物
2月28日，美國和以色列對伊朗發(fā)動了襲擊，導致中東地區(qū)沖突急劇升級。地緣沖突下，國內(nèi)化工品出口加速，據(jù)國家統(tǒng)計局，1-4月我國化學原料及化學制品制造業(yè)規(guī)上企業(yè)出口交貨值累計同比增長15.8%，4月出口同比+25.3%。具體來看，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2026年4月，聚氨酯產(chǎn)品：MDI出口量8.1萬噸（yoy+44%），TDI出口量為7.5萬噸（yoy+92%）；烯烴產(chǎn)品：乙烯出口量5.4萬噸（yoy+1152%）、丙烯出口量2.1萬噸（yoy+515%）；PC出口量6.3萬噸（yoy+46%）、PA6出口量8.0萬噸（yoy+26%）；營養(yǎng)品：蛋氨酸出口量為3.4萬噸（yoy+38%）；地產(chǎn)鏈產(chǎn)品：純堿、鈦白粉出口量分別為27.0、19.4萬噸（yoy分別+58%、+31%）；醋酸、辛醇出口量分別為13.85、4.8萬噸（yoy分別+34%、306%）。
1）中東局勢升級顯著抬升地緣溢價，油價有望上行，利好中國石油、中國海油、中國石化；另一方面，油頭聚烯烴成本有望抬升，油煤/油氣價差有望擴大，煤制烯烴與輕烴裂解的相對成本優(yōu)勢增強，盈利有望擴大，關(guān)注：寶豐能源，衛(wèi)星化學等。
2）據(jù)金聯(lián)創(chuàng)，伊朗是全球甲醇核心生產(chǎn)國，產(chǎn)能約1716萬噸/年，占全球總產(chǎn)能的10%，是全
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