>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報告-260608
| 上傳日期： |
2026/6/8 |
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| 2856KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場邏輯】
近期黑色板塊走勢主要受煤炭價格帶動，但除煤炭外板塊內(nèi)其他品種普遍偏弱，鋼材跟漲勢頭也逐步放緩，從基本面看，Mysteel口徑上周螺紋表需繼續(xù)回落，同比降幅維持在6-7%，產(chǎn)量則由增轉(zhuǎn)降，重回5月以來偏低位，去庫幅度收窄至1萬噸，總庫存同比增幅擴大至15%，低產(chǎn)量減輕需求走弱所帶來的累庫壓力，6月累庫幅度可能偏緩。5月建筑業(yè)PMI回升，基建增速存低位反彈的預(yù)期，另外從5月歐美日韓的制造業(yè)PMI看，并未整體回落，同時美韓PMI絕對值仍較高，表明外需還未開始大幅下行，高油價對外需的拖累程度還有待觀察，這也對鋼材需求形成支撐，不過AI產(chǎn)業(yè)鏈景氣度較高，對海外經(jīng)濟有一定利多，但對鋼材需求的利多有限。綜合看，鋼材需求走弱但尚未崩塌，黑色負反饋風(fēng)險還不大，煤炭供給恢復(fù)加快前，從成本端對螺紋有一定支撐，但鐵礦偏弱使成本難以對鋼價形成上行驅(qū)動，且伴隨美聯(lián)儲及其他央行貨幣政策收緊預(yù)期上升，資產(chǎn)價格承壓之下，也要注意對螺紋的間接利空。
【交易策略】
基本面走弱但未超季節(jié)性下行，負反饋風(fēng)險有限，短期煤強礦弱下成本更多是托底鋼價但難形成明顯上漲驅(qū)動，同時需注意海外宏觀情緒帶來的間接利空。螺紋10合約壓力3200-3250元，支撐3100-3120元。操作上，短期多單逢高離場，暫時觀望。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
近期美伊談判不斷反復(fù)，油價沖高后，通脹上升預(yù)期使海外央行貨幣政策收緊的預(yù)期上升，宏觀情緒波動加大，權(quán)益資產(chǎn)也轉(zhuǎn)向高位整理，對黑色系利多減弱，黑色板塊重回自身基本面，目前主要是跟隨煤炭價格波動，但因需求偏弱，故鋼價未能明顯跟隨煤炭走強。從基本面看，熱卷內(nèi)需偏弱，外需存在韌性，但后者受通脹回升后的貨幣政策緊縮預(yù)期壓制，5月歐日制造業(yè)PMI初值環(huán)比下降，不過絕對值仍在50%以上，服務(wù)業(yè)PMI則繼續(xù)下降且在50%以下，需求卻已承壓，與此同時，美韓5月制造業(yè)PMI則環(huán)比上升且處于近兩年的高位，美國PMI中的新訂單等指數(shù)均不差。從周數(shù)據(jù)看，熱卷表需環(huán)比回落，同比降幅維持9-10%，產(chǎn)量維持低位，近期累庫幅度加快，同比增幅持穩(wěn)，鋼坯出口偏強繼續(xù)減輕國內(nèi)熱卷供應(yīng)壓力。綜合看，需求弱穩(wěn)但未崩塌，短期煤炭價格對熱卷仍有一定支撐，不過在鐵礦走弱背景下，成本端也難對鋼價形成上漲驅(qū)動，同時需注意美聯(lián)儲加息預(yù)期上升后，短期對熱卷的間接利空影響。
【交易策略】
熱卷基本面仍偏弱但外需存在韌性，煤炭復(fù)產(chǎn)加快前，成本對熱卷仍有支撐，但煤強礦弱下也難提供上漲驅(qū)動，同時短期海外宏觀情緒走弱可能間接利空。10合約壓力3450-3500元，支撐3300-3320元。操作上，多單逢反彈減倉，接近壓力位嘗試空配。
鐵礦石：
【市場邏輯】
短期鐵礦面臨的主要利空是煤炭在供給因素帶動下走強后，鋼廠盈利收縮背景下，爐料間的蹺蹺板效應(yīng)開始壓制鐵礦價格，此種情景下煤炭價格越強，鐵礦壓力越大，從基本面去看，鐵礦新增利空有限，主要是西芒杜發(fā)運加快后，遠月供給寬松預(yù)期增強，而近月仍面臨的海運費較高及對柴油供給可能影響礦山生產(chǎn)的預(yù)期。目前國內(nèi)鋼廠盈利環(huán)比下降，但也并未轉(zhuǎn)向大范圍虧損，鋼廠庫存壓力有限，減產(chǎn)動力不足，支撐原料需求，供應(yīng)端6月仍有季末沖量可能并帶動到港增加，國內(nèi)港口面臨重新累庫，基本面將小幅走弱。因此，目前海運費雖仍較高，但遠月供應(yīng)寬松預(yù)期增強后，海運費漲幅的承受方可能由下游轉(zhuǎn)向礦山，從而削弱運費及能源成本上漲對礦價的支撐，只是這種情況的持續(xù)性，需要關(guān)注價格下跌后海外發(fā)運量是否仍能維持高位，一旦發(fā)運隨價格下跌，則礦價支撐將增強。
【交易策略】
資金多煤空礦的交易，使短期海運費對鐵礦價格的支撐減弱，導(dǎo)致煤炭越強鐵礦越弱，但需要關(guān)注價格下跌后外礦發(fā)運能否維持高位。2609合約壓力關(guān)注790-810元，支撐740-750元。操作上，單邊若無反彈則謹慎做空，短期以多煤空礦套利為主。
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