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5月銷量同比+45.8%，1-4月累計(jì)銷量增速領(lǐng)跑行業(yè)
　　公司發(fā)布2026年5月產(chǎn)銷快報(bào)，實(shí)現(xiàn)客車銷量1459輛，同比+45.7%；1-5月累計(jì)銷量6332輛，同比+31.6%，今年1-4月國產(chǎn)大中客累計(jì)銷量僅同比增長2.0%，公司增速遠(yuǎn)超行業(yè)。分車型來看，5月大型車銷量971輛，同比+38.5%；中型車銷量436輛，同比+67.1%，大中客合計(jì)占比超95%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；輕型及物流車銷量52輛，同比+33.3%。我們上調(diào)2026-2027年盈利預(yù)測(cè)并新增2028年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤分別為5.50(+4.3%)/7.55(+7.9%)/9.41億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為10.6/7.7/6.2倍。公司作為亞非拉客車電動(dòng)化核心受益標(biāo)的，成長空間充足，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　出口成核心增長引擎，非洲、歐洲出口增長亮眼
　　2026年4月公司出口大中客681輛，同比+13.7%。今年1-4月公司累計(jì)出口大中客2907輛，同比+29.9%，市場(chǎng)份額14.7%。非洲、歐洲增長亮眼，1-4月公司出口至兩地的大中客分別為2112、85輛，同比分別+450%、+28.8%
　　國內(nèi)需求逐步釋放，1-4月公司銷量同比+23%
　　2026年4月公司國內(nèi)客車銷量679輛，同比+52.2%；1-4月累計(jì)銷量1918輛，同比+23%，市場(chǎng)份額為13.6%。隨著上一輪銷量高峰采購的電動(dòng)公交車逐步進(jìn)入置換周期，疊加各地以舊換新政策的逐步落地，國內(nèi)公共交通市場(chǎng)需求有望回暖，鞏固內(nèi)需基本盤。公司有望憑借產(chǎn)品+渠道+服務(wù)響應(yīng)優(yōu)勢(shì)，抓住本輪內(nèi)需復(fù)蘇機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)銷量和份額的進(jìn)一步提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：亞非拉電動(dòng)化進(jìn)程不及預(yù)期；國際地緣政治及油價(jià)波動(dòng)影響出口需求；歐洲市場(chǎng)貿(mào)易壁壘增加。