>> 華龍證券-A股投資策略周報告：市場可能震蕩趨穩(wěn)-260608
| 上傳日期： |
2026/6/9 |
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| 845KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱金金 |
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摘要（核心觀點）：
上周風(fēng)格指數(shù)均有所波動。金融、周期、消費、成長、穩(wěn)定等風(fēng)格指數(shù)的平均區(qū)間漲跌幅分別為-0.09%、-0.15%、-0.63%、-0.18%、-0.52%，風(fēng)格指數(shù)悉數(shù)調(diào)整。上周成長板塊有所反彈，不過周五出現(xiàn)回落，一方面是近期成長板塊局部估值擴張較快，存獲利資金兌現(xiàn)，引發(fā)成長板塊波動；另一方面外圍市場調(diào)整及不確定因素擾動，對情緒面有所傳導(dǎo)。
非農(nóng)超預(yù)期引發(fā)美股波動。6月5日，美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，5月非農(nóng)就業(yè)人口新增17.2萬人，超市場預(yù)期的8.5萬人，引發(fā)美股市場波動，10年期美債收益率上漲5.8個基點至4.531%。不過美國5月就業(yè)超預(yù)期可能存在一些結(jié)構(gòu)性因素的影響，其中美墨加世界杯引起較大規(guī)模集中提前擴招是主要原因之一。5月非農(nóng)超預(yù)期對美聯(lián)儲貨幣政策節(jié)奏的預(yù)期有所傳導(dǎo)。
短期油價超預(yù)期上行可能較低。一是目前美伊談判進入拉鋸階段，并伴有零星軍事摩擦，但短期再次大規(guī)模沖突可能較低。二是短期高油價對需求有所抑制，且美伊沖突前全球經(jīng)濟總體呈現(xiàn)較弱的復(fù)蘇，短期油價中樞抬升引發(fā)全球需求端波動。全球經(jīng)濟增速預(yù)期放緩，OECD將2026年全球經(jīng)濟增長預(yù)期從之前預(yù)測的2.9%，下調(diào)至2.8%。三是新能源增長替代作用，全球范圍內(nèi)新能源車的普及，削弱了對傳統(tǒng)石油的長期需求。
市場可能震蕩趨穩(wěn)。上周市場調(diào)整原因：一是局部估值較高，獲利資金兌現(xiàn)，引發(fā)市場波動。二是外圍市場影響，近期外圍指數(shù)均有所波動對市場情緒面有所傳導(dǎo)，其中美股市場波動源于流動性預(yù)期變化，因受油價中樞高位傳導(dǎo)，美國通脹數(shù)據(jù)有所體現(xiàn)，疊加美國就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，引發(fā)市場對加息預(yù)期的擔(dān)憂。三是美伊談判進展透明度降低，且時有摩擦傳出，影響市場預(yù)期。盡管影響市場因素較多，局部高估及獲利資金兌現(xiàn)或是關(guān)鍵原因，但當(dāng)前市場估值總體合理，市場經(jīng)過調(diào)整后局部高估情況有所消化，市場可能震蕩趨穩(wěn)。
行業(yè)及主題配置。一是科技與先進制造。盡管短期局部估值較快擴張疊加負(fù)面因素影響出現(xiàn)階段調(diào)整，但中長期景氣邏輯沒有變化，行業(yè)內(nèi)部輪動仍將提供較多的機會，尋找估值合理，且業(yè)績存預(yù)期空間的方向。關(guān)注電子、計算機、通信服務(wù)；電力設(shè)備、國防軍工、機械設(shè)備等。二是政策推動供需優(yōu)化。需求端政策驅(qū)動效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，內(nèi)需端逐步改善可期，外需有望保持韌性。關(guān)注汽車、家用電器、化工等。三是主題關(guān)注十五五規(guī)劃，人工智能+、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟、人形機器人等。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)風(fēng)險；匯率風(fēng)險；數(shù)據(jù)風(fēng)險；貿(mào)易保護主義風(fēng)險；全球流動性風(fēng)險；黑天鵝事件等。
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