>> 華龍證券-A股市場2025年報(bào)及2026年一季報(bào)綜述：二季度基本面或保持穩(wěn)健-260520
| 上傳日期： |
2026/5/21 |
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| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱金金 |
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2026年Q1市場主要指數(shù)盈利增速上行。2025年Q4歸母凈利潤累計(jì)同比增速為1.96%，較2024年同期增速轉(zhuǎn)正。2026年一季度全A歸母凈利潤累計(jì)同比增速相較于2025年同期盈利回升明顯。2026年Q1萬得全A、萬得全A(除金融、石油石化)單季度盈利增速同比上升，非銀金融單季度同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，但較Q4降幅明顯收窄。2026年Q1主要寬基指數(shù)歸母凈利潤增速同比均有較明顯的回升，并且相較于2025年Q4同比增速均有上升，其中增幅較大的指數(shù)包括深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、中證500、中證1000等。2026年Q1單季度歸母凈利潤同比增速相較于2025年Q4均有回升，其中增幅較大的包括深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)、中證500等。2026年Q1風(fēng)格指數(shù)歸母凈利潤同比增速相較于2025年Q1多數(shù)上升，其中消費(fèi)、穩(wěn)定增速下降。2026年Q1歸母凈利潤同比增速較2025年Q4上升的為周期、成長風(fēng)格。2026年Q1風(fēng)格指數(shù)單季度歸母凈利潤同比增速多數(shù)相較于2025年Q4回升，成長風(fēng)格增速略有收窄，但增速仍是所有風(fēng)格指數(shù)中最高的。2026年Q1風(fēng)格指數(shù)中呈現(xiàn)正增長的為周期、成長、金融。
2026年Q1細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域業(yè)績總體改善。2026年Q1歸母凈利潤同比增速相較于2025年Q4回升或降幅收窄的行業(yè)包括、能材源料、工業(yè)、日常消費(fèi)、醫(yī)療保健、信息技術(shù)、房地產(chǎn)。從2026年Q1盈利增速看，可選消費(fèi)、日常消費(fèi)表現(xiàn)仍較弱。2026年Q1萬得一級行業(yè)單季度歸母凈利潤增速較2025年Q4多數(shù)有所改善，包括能源、材料、工業(yè)、可選消費(fèi)、日常消費(fèi)、醫(yī)療保健、金融、信息技術(shù)、通訊服務(wù)等，其中信息技術(shù)和材料維持較高增速。31個細(xì)分行業(yè)中Q1盈利邊際改善的有19個，占多數(shù)，表明細(xì)分行業(yè)業(yè)績總體呈現(xiàn)改善。Q1盈利邊際改善，且處于較低盈利增速分位的包括食品飲料、輕工制造、社會服務(wù)、綜合、建筑裝飾等。Q1盈利邊際下行且處于較高盈利增速分位的是紡織服飾等。Q1盈利邊際下行且處于較低盈利增速分位的包括農(nóng)林牧漁、鋼鐵、家用電器、公用事業(yè)、建筑材料、傳媒、通信、非銀金融、汽車、機(jī)械設(shè)備、美容護(hù)理等。Q1盈利邊際改善且處于較高盈利增速分位的包括基礎(chǔ)化工、有色金屬、電子、醫(yī)藥生物、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、電力設(shè)備、國防軍工、計(jì)算機(jī)、銀行、煤炭、石油石化、環(huán)保等。
二季度經(jīng)濟(jì)有望保持增長韌性。二季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期展望穩(wěn)定，3月制造業(yè)PMI重返擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)景氣度回升，4月制造業(yè)PMI指數(shù)50.3%，盡管較3月有所回落，但仍位于景氣擴(kuò)張區(qū)間。4月綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.1%，反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體繼續(xù)保持?jǐn)U張。萬得一致預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2026年5月制造業(yè)PMI為50.18%，制造業(yè)預(yù)期仍將保持較高景氣度。中長期全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期總體穩(wěn)健。當(dāng)前地緣總體趨于緩和，對全球經(jīng)濟(jì)的影響預(yù)期趨于穩(wěn)定，短期油價(jià)中樞高位，對全球通脹有所傳導(dǎo)，貨幣政策節(jié)奏有所調(diào)整，但總體上仍屬于支持性的，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍將保持穩(wěn)健。市場經(jīng)營預(yù)期穩(wěn)定。從經(jīng)營預(yù)期角度看，4月制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為54.5%，較上月上升1.1個百分點(diǎn)，為連續(xù)三個月回升，市場預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)。上市公司一季度業(yè)績總體表現(xiàn)向好，二季度基本面可能延續(xù)平穩(wěn)。市場估值呈現(xiàn)較明顯擴(kuò)張，但仍存在一定的結(jié)構(gòu)分化；行業(yè)估值總體仍較為合理。關(guān)注以下方向：一是科技與先進(jìn)制造。行業(yè)呈現(xiàn)較快增速，政策推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)轉(zhuǎn)型升級，相關(guān)方向景氣動能延續(xù)，成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。建議關(guān)注計(jì)算機(jī)、通信、電子；電力設(shè)備、國防軍工、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)及細(xì)分方向。二是政策推動供需優(yōu)化。需求端總體呈現(xiàn)改善態(tài)勢，反內(nèi)卷政策推動供給端持續(xù)優(yōu)化，建議關(guān)注汽車、家用電器、化工等行業(yè)及細(xì)分方向。三是十五五相關(guān)主題。建議持續(xù)關(guān)注人工智能+、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)改善不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及公司風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)及預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易保護(hù)主義風(fēng)險(xiǎn)；黑天鵝事件。
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