>> 華龍證券-A股投資策略周報告：風(fēng)險因素影響可控-260301
| 上傳日期： |
2026/3/3 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱金金 |
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摘要（核心觀點）：
上周周期風(fēng)格漲幅居前。周期板塊上周整體表現(xiàn)較好，主要原因包括：一是春節(jié)期間美伊局勢復(fù)雜，市場對沖突擔憂升溫，推動國際油價上升，以及美國關(guān)稅政策的不確定性加劇市場對美元信用擔憂，推升貴金屬避險需求。二是供給約束與基本面改善等因素影響，鋼鐵、有色金屬、基礎(chǔ)化工等周期行業(yè)板塊漲幅居前。三是風(fēng)格輪動與資金偏好影響。周期板塊估值相對較低且有基本面支撐，吸引了局部高估板塊的資金向周期方向切換。
地緣對市場影響有限。2月28日美伊爆發(fā)沖突，影響有限。一是沖突爆發(fā)之前市場對此有較為充分的定價，原油及貴金屬價格有較明顯的上漲，而估值較高的方向出現(xiàn)了一定程度調(diào)整，如美股的科技板塊波動明顯。二是沖突可能是短期的，而非持久。一方面，美國的目標可能是有限打擊，而非全面占領(lǐng)。另一方面，伊朗經(jīng)濟極其依賴石油出口，霍爾木茲海峽是其生命線，長期封鎖可能不現(xiàn)實。三是原油供應(yīng)較為充足，且存在戰(zhàn)略儲備，中長期對油價的影響預(yù)期較為有限。
美國1月通脹緩解。美國1月CPI同比上漲2.4%，核心CPI同比降至2.5%，創(chuàng)2021年3月以來最低水平，通脹壓力緩解使美聯(lián)儲降息門檻降低，市場對6月前降息的概率提升。但短期勞動力市場趨穩(wěn)，美聯(lián)儲可能會在一段時間內(nèi)維持利率不變。因美聯(lián)儲對勞動力市場疲軟的敏感度很高，市場預(yù)期美聯(lián)儲2026年降息兩次。美國關(guān)稅政策的不確定性和美伊沖突可能影響美聯(lián)儲降息預(yù)期。當前市場關(guān)于美聯(lián)儲降息預(yù)期，6月份降息概率為63.79%，7月份降息概率為98%。
風(fēng)險因素影響可控。上周(2026年2月24日-2026年2月27日)上證指數(shù)區(qū)間漲跌幅為1.98%、滬深300區(qū)間漲跌幅為1.08%、萬得全A指數(shù)區(qū)間漲跌幅為2.75%，主要寬基指數(shù)均上漲。當前市場面臨地緣風(fēng)險的擾動，但總體風(fēng)險可控。一方面，“兩會”期間將釋放較多的政策信息，有望對沖市場的短期波動。另一方面，沖突對市場的影響可能集中于短期的情緒面影響，外圍市場對此傳導(dǎo)可能是主要原因。
行業(yè)及主題配置。一是科技與先進制造等成長方向。3月“兩會”政策積極因素較多。關(guān)注電子、軟件、通信服務(wù)等TMT方向；電力設(shè)備、國防軍工、自動化設(shè)備等先進制造方向。二是提振和擴大內(nèi)需方向。發(fā)改委表示，2026年，將持續(xù)放大“兩新”政策效能。關(guān)注汽車、家用電器、醫(yī)療器械等。三是反內(nèi)卷及供需變化。關(guān)注有色金屬、特鋼、化學(xué)纖維等。主題關(guān)注十五五規(guī)劃、人工智能+、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟、人形機器人等。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)風(fēng)險；匯率風(fēng)險；數(shù)據(jù)風(fēng)險；貿(mào)易保護主義風(fēng)險；全球流動性風(fēng)險；黑天鵝事件等。
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