>> 華龍證券-2026年3月A股市場(chǎng)金股報(bào)告：關(guān)注“兩會(huì)”政策帶來(lái)的機(jī)會(huì)-260228
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
華龍證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱金金，楊陽(yáng)，孫伯文 |
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一、2月市場(chǎng)總體震蕩上行。從2月1日至2月27日的交易日區(qū)間，寬基指數(shù)方面，上證指數(shù)漲跌幅為1.09%，滬深300指數(shù)漲跌幅為0.09%，深證成指漲跌幅為2.04%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲跌幅為-1.08%，科創(chuàng)50指數(shù)漲跌幅為-1.42%，多數(shù)上漲。風(fēng)格指數(shù)方面，周期、成長(zhǎng)、消費(fèi)、穩(wěn)定、金融等風(fēng)格指數(shù)區(qū)間漲跌幅分別為4.09%、3.07%、0.29%、2.93%、-1.68%，多數(shù)上漲。節(jié)前2月市場(chǎng)出現(xiàn)一定程度震蕩，主要影響因素包括以下幾個(gè)方面：一是前期漲幅較高的板塊出現(xiàn)階段性調(diào)整，尤其是貴金屬短期累計(jì)漲幅較大，月初受不確定因素影響，出現(xiàn)較為集中的較大幅度調(diào)整，影響市場(chǎng)整體表現(xiàn)。二是市場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)降息預(yù)期及節(jié)奏變化對(duì)成長(zhǎng)板塊有所影響，尤其是美國(guó)總統(tǒng)特朗普提名美聯(lián)儲(chǔ)前理事凱文沃什出任下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席，其政策主張偏“鷹派”引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，美股成長(zhǎng)板塊出現(xiàn)調(diào)整對(duì)A股有所傳導(dǎo)，影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。三是節(jié)前防御情緒有所上升，避險(xiǎn)情緒較為明顯，成交額有所下降，防御板塊如白酒、銀行等板塊呈現(xiàn)階段流入，而中小盤題材表現(xiàn)則相對(duì)較弱，且因1月累計(jì)漲幅較大，部分資金選擇兌現(xiàn)，是節(jié)前市場(chǎng)震蕩的原因之一。四是業(yè)績(jī)披露期帶來(lái)的不確定性以及局部上漲較快的方向估值較高，存在估值與業(yè)績(jī)預(yù)期不匹配風(fēng)險(xiǎn)，為市場(chǎng)增添了引發(fā)波動(dòng)的因素。節(jié)后市場(chǎng)震蕩回升，原因在于：一方面，外圍市場(chǎng)總體表現(xiàn)較好，疊加過(guò)節(jié)期間主題性利好因素較多，推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升；另一方面，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，表現(xiàn)在市場(chǎng)成交額有較明顯回升。
二、政策繼續(xù)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)預(yù)期。2月27日中共中央政治局會(huì)議討論“十五五”規(guī)劃綱要草案和政府工作報(bào)告，會(huì)議認(rèn)為“十五五”時(shí)期是基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化夯實(shí)基礎(chǔ)、全面發(fā)力的關(guān)鍵時(shí)期。關(guān)于2026年的政府工作指出，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，增強(qiáng)政策前瞻性針對(duì)性協(xié)同性，持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給，做優(yōu)增量、盤活存量，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，持續(xù)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，保持社會(huì)和諧穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開(kāi)局。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，強(qiáng)化改革舉措與宏觀政策協(xié)同。政策的支持下內(nèi)需端持續(xù)改善，1月CPI數(shù)據(jù)顯示，居民消費(fèi)需求持續(xù)恢復(fù)，核心CPI溫和上漲。核心CPI環(huán)比上漲0.3%，呈現(xiàn)繼續(xù)上漲，為近6個(gè)月最高；扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格同比上漲2.6%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。PPI環(huán)比繼續(xù)上漲，同比降幅收窄。PPI環(huán)比上漲0.4%，連續(xù)4個(gè)月上漲，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)改革和需求持續(xù)恢復(fù)對(duì)價(jià)格貢獻(xiàn)明顯，具體表現(xiàn)在，全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)帶動(dòng)部分行業(yè)價(jià)格上漲和需求增加帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格上漲。整體上看，政策穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)預(yù)期明確，且政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，將繼續(xù)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期。
三、關(guān)注“兩會(huì)”政策帶來(lái)的機(jī)會(huì)。復(fù)盤歷史來(lái)看，3月近兩年“兩會(huì)”召開(kāi)期間市場(chǎng)均獲得正收益，十年期勝率在50%左右，“兩會(huì)”結(jié)束后的十個(gè)交易日，市場(chǎng)勝率有所提升?！皟蓵?huì)”后政策預(yù)期將進(jìn)一步落地，政策驅(qū)動(dòng)方向成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，有望為市場(chǎng)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境總體較為有利，一是政策靠前發(fā)力，穩(wěn)定基本面預(yù)期。近期包括國(guó)債和地方政府發(fā)行的新增專項(xiàng)債在內(nèi)的政府債券發(fā)行提速，2026年已發(fā)行的國(guó)債和新增專項(xiàng)債總規(guī)模同比分別提升12%和60%；截至2月22日，2026年消費(fèi)品以舊換新惠及3053.2萬(wàn)人次，帶動(dòng)銷售額2045.4億元；2026年新一輪設(shè)備更新已在各省陸續(xù)啟動(dòng)，涉及工業(yè)、電子信息、節(jié)能降碳環(huán)保等約20個(gè)領(lǐng)域。二是市場(chǎng)流動(dòng)性回穩(wěn)，表現(xiàn)在節(jié)后成交金額顯著回升，節(jié)后2月24日至25日，全市場(chǎng)ETF資金凈流入39.37億元，扭轉(zhuǎn)春節(jié)前五個(gè)交易日的凈流出態(tài)勢(shì)，同時(shí)存增量資金預(yù)期，根據(jù)上交所數(shù)據(jù)，1月A股新開(kāi)戶數(shù)為491.58萬(wàn)戶，創(chuàng)近15個(gè)月以來(lái)新高，環(huán)比增長(zhǎng)約89%，同比增長(zhǎng)約213%。三是資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，吸引力持續(xù)增強(qiáng)。外資和外資機(jī)構(gòu)參與中國(guó)資本市場(chǎng)的意愿和積極性明顯提升。近期多家外資機(jī)構(gòu)表示，中國(guó)資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)業(yè)鏈完整、創(chuàng)新能力強(qiáng)、估值相對(duì)更有吸引力。但業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期、局部短期估值偏高、地緣沖突、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期變化、美國(guó)關(guān)稅政策變化及貿(mào)易保護(hù)主義等因素可能繼續(xù)影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。
四、行業(yè)及主題。一是科技與先進(jìn)制造等成長(zhǎng)方向。3月“兩會(huì)”政策積極因素較多，復(fù)盤歷史來(lái)看，近兩年“兩會(huì)”召開(kāi)期間科技與先進(jìn)制造方向表現(xiàn)較好。關(guān)注電子、軟件、通信服務(wù)等TMT方向；電力設(shè)備、國(guó)防軍工、自動(dòng)化設(shè)備等先進(jìn)制造方向。二是提振和擴(kuò)大內(nèi)需方向。發(fā)改委表示，2026年，將持續(xù)放大“兩新”政策效能，“兩新”政策安排已經(jīng)發(fā)布，進(jìn)一步優(yōu)化了“兩新”政策的支持范圍、補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)施機(jī)制，及時(shí)下達(dá)首批625億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持消費(fèi)品以舊換新資金。關(guān)注汽車、家用電器、醫(yī)療器械等。三是反內(nèi)卷及供需變化。政策將繼續(xù)縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，深入整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，形成優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)、良性競(jìng)
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