>> 中信期貨-黑色建材策略日報：供給預(yù)期反復(fù)，煤焦價格領(lǐng)跌-260610
| 上傳日期： |
2026/6/10 |
大小： |
3851KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余典,陶存輝,薛原 |
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流動性收緊擔(dān)憂仍存，宏觀情緒不佳。煤礦緩慢復(fù)產(chǎn)，迎峰度夏前市場保供預(yù)期仍存，同時近月交割擔(dān)憂仍存，煤焦價格流暢下行。鐵水環(huán)比小幅下降，鐵礦港口庫存累積，壓港庫存略增，鋼廠庫存小幅增加，累庫壓力漸顯，鐵礦石價格上方仍有壓力。隨著需求環(huán)比走弱，鋼材基本面邊際轉(zhuǎn)弱，庫存開始累積，價格表現(xiàn)疲軟。整體而言，隨著南方降雨增加，鋼材現(xiàn)實端邊際走弱，同時成本端支撐存在松動跡象，預(yù)計短期板塊仍有向下調(diào)整壓力，但安監(jiān)形勢嚴峻，焦煤供應(yīng)恢復(fù)受限，煤焦價格調(diào)整結(jié)束后仍有低位上行的驅(qū)動，繼續(xù)關(guān)注煤礦供給端政策擾動。
1.鐵元素方面：預(yù)計隨著發(fā)運到港逐漸恢復(fù)，鐵礦累庫壓力將回歸，鐵礦預(yù)計表現(xiàn)震蕩偏弱，關(guān)注重新累庫后逢高做空的機會。廢鋼到貨預(yù)計暫穩(wěn)，電爐谷電利潤尚可，長流程及短流程需求預(yù)計仍將維持高位，基本面矛盾有限，預(yù)計短期跟隨成材震蕩運行。
2.碳元素方面：短期來看成本端焦煤價格上漲將帶動焦炭價格偏強運行，同時煤礦事故的溢出效應(yīng)使得焦炭供應(yīng)預(yù)期有所減少，但下游鋼廠產(chǎn)量預(yù)計仍持高位，短期焦炭將供應(yīng)偏緊。短期焦煤的回調(diào)是連續(xù)上漲后的理性調(diào)整，從基本面來看，煤礦事故使得山西煤礦生產(chǎn)受限明顯，蒙煤進口雖有補充，但焦煤仍將產(chǎn)生明顯供應(yīng)缺口，預(yù)期焦煤仍有上行動力。
3.合金方面：錳硅市場庫存高企狀態(tài)難有明顯緩解，雖然化工焦價格仍存上調(diào)空間，但錳礦遠期價格仍存下行空間，錳硅綜合成本難有明顯抬升，供需寬松格局之下，盤面上方壓力仍然較大；近期成本下探幅度收窄，短期錳硅期價下方暫獲支撐，預(yù)計盤面承壓低位運行為主，關(guān)注后市錳礦價格的下調(diào)節(jié)奏。硅鐵市場供需關(guān)系趨向?qū)捤?，疊加硅鐵綜合成本有所下移，盤面偏高估值缺乏支撐，期價上行驅(qū)動不足。但目前市場庫存壓力仍然較為有限，期價下行驅(qū)動的轉(zhuǎn)強需待市場庫存的進一步積累，短期預(yù)計盤面震蕩運行為主。
4.玻璃純堿：玻璃供應(yīng)有一定復(fù)產(chǎn)預(yù)期，需求季節(jié)性修復(fù)，基本面來看當(dāng)前供需中性偏寬松，交割邏輯尚遠，價格處于底部震蕩狀態(tài)。純堿供應(yīng)短期檢修影響，下游需求中性偏弱，焦煤寬幅震蕩，整體情緒有所走弱，若焦煤無法持續(xù)上漲，則純堿有一定回調(diào)壓力，長期來看供給過剩格局進一步加劇，價格中樞仍將下行，推動產(chǎn)能去化。
風(fēng)險因素:“反內(nèi)卷”等國內(nèi)政策以及全球貿(mào)易關(guān)系緩和等繼續(xù)提振市場情緒，天氣、事故以及政策等使得爐料供給受限，地緣沖突加劇(上行風(fēng)險)﹔關(guān)稅、出口等相關(guān)政策利空板塊需求，地緣沖突緩和(下行風(fēng)險)
中線展望:震蕩
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