>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-260609
| 上傳日期： |
2026/6/9 |
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| 4071KB |
| 格式： |
pdf 共29頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王亮亮,宋從志,侯芝芳 |
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軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
周二，鄭糖主力09合約下跌，午后收于5310元/噸。廣西糖價(jià)格5320元/噸，環(huán)比下跌10元/噸。市場(chǎng)邏輯暫無(wú)明顯變化，目前國(guó)內(nèi)外白糖市場(chǎng)依舊處于“弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期”的格局之中。巴西糖開(kāi)榨初期，甘蔗入榨量大幅增加，升貼水偏弱走勢(shì)，利空國(guó)際糖價(jià)，一定程度帶動(dòng)鄭糖走弱。近期需要關(guān)注巴西甘蔗入榨量及制糖比情況。我國(guó)南方蔗糖廠除云南外基本全部收榨，供需基本面逐步改善，庫(kù)存壓力或有望逐步緩解。但就當(dāng)下情況而言，供應(yīng)寬松的局面仍在持續(xù)，弱現(xiàn)實(shí)利空依舊在主導(dǎo)市場(chǎng)。
【交易策略】
估值偏低、預(yù)期等待發(fā)酵，鄭糖主力合約預(yù)計(jì)先抑后揚(yáng)，短期考慮暫時(shí)觀望。SR2609合約支撐位關(guān)注5280-5300，壓力位關(guān)注5450-5500；
紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
因下游需求疲軟及紙廠利潤(rùn)承壓，國(guó)內(nèi)買(mǎi)家縮減了木漿進(jìn)口采購(gòu)量，外盤(pán)供應(yīng)商報(bào)價(jià)維持不變，加拿大及北歐針葉漿報(bào)價(jià)維持650-670美元/噸，目前進(jìn)口報(bào)價(jià)高于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格，抑制國(guó)內(nèi)采購(gòu)意愿，紙廠普遍選擇延后進(jìn)貨，部分買(mǎi)家轉(zhuǎn)而采購(gòu)性?xún)r(jià)比更高的俄羅斯?jié){或中國(guó)國(guó)產(chǎn)漿以控制成本，壓制其他地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格，闊葉漿因南美貨源縮減疊加產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)，對(duì)沖了中國(guó)市場(chǎng)的疲軟需求，供應(yīng)商報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺。基本面看，4月全球木漿發(fā)運(yùn)同比繼續(xù)回落，其中針葉漿同比增2.3%，對(duì)中國(guó)發(fā)運(yùn)同比增14.8%，闊葉漿發(fā)運(yùn)同比減3.9%，對(duì)中國(guó)發(fā)運(yùn)同比減1.7%，針闊葉漿對(duì)中國(guó)市場(chǎng)供應(yīng)仍強(qiáng)于其他地區(qū)，國(guó)內(nèi)成品紙需求臨近淡季，同時(shí)港口木漿庫(kù)存高位運(yùn)行，海外針葉漿庫(kù)存也相對(duì)較高，均對(duì)價(jià)格形成壓制。因此目前針葉漿美金及盤(pán)面價(jià)格雖接近海外主流漿廠成本，但供給進(jìn)一步下降前，趨勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)的動(dòng)力不足。
【交易策略】
短期盤(pán)面再度觸及海外高成本漿廠成本，宏觀情緒反復(fù)之下，價(jià)格反彈，但下游偏弱，紙漿自身供給減量不足，價(jià)格趨勢(shì)回暖的動(dòng)力不強(qiáng)。2609合約壓力5100-5150元，支撐4800-4900元。操作上，短期傾向于區(qū)間內(nèi)反彈偏空。
雙膠紙：
【市場(chǎng)邏輯】
根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，雙膠紙企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比轉(zhuǎn)增，庫(kù)存增加，下游剛需采購(gòu)為主，現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)后走穩(wěn)，成本端海外針葉漿報(bào)盤(pán)持穩(wěn)，國(guó)內(nèi)木漿現(xiàn)貨跟隨盤(pán)面波動(dòng)有所反彈但幅度不大，雙膠紙成本端向上驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，需求逐步進(jìn)入淡季，產(chǎn)能寬松下，利潤(rùn)承壓，結(jié)合成本走勢(shì)不強(qiáng)，雙膠紙向上驅(qū)動(dòng)仍偏弱，近期能源價(jià)格上漲后，對(duì)國(guó)內(nèi)紙廠生產(chǎn)影響有限，后期主要關(guān)注是否會(huì)引發(fā)海外漿廠減產(chǎn)，進(jìn)而從成本端推動(dòng)雙膠紙上行。
【交易策略】
雙膠紙現(xiàn)貨持穩(wěn)略降，需求逐步進(jìn)入淡季，在原料木漿也重新走弱帶動(dòng)下，雙膠紙短期承壓。2606合約關(guān)注3900-4000元支撐，壓力4200-4300元。操作上，短期區(qū)間逢高空配。
棉花：
【市場(chǎng)邏輯】
宏觀情緒偏弱，短期期價(jià)或弱勢(shì)震蕩。外盤(pán)基本面來(lái)看，美棉產(chǎn)區(qū)干旱情況略有緩解，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期等宏觀面施壓，期價(jià)高位回落，短期來(lái)看，情緒依然偏弱，中期來(lái)看，印度以及巴基斯坦缺棉，巴西以及澳大利亞小幅減產(chǎn)，支撐美棉去庫(kù)預(yù)期，美棉產(chǎn)區(qū)旱情尚不算完全緩解，全球以及美國(guó)棉花減產(chǎn)以及去庫(kù)支撐仍在，整體判斷由前期的上漲轉(zhuǎn)向區(qū)間波動(dòng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，短期消費(fèi)淡季壓力有所增加，疊加宏觀面的影響，期價(jià)表現(xiàn)為明顯回落，不過(guò)中期去庫(kù)以及減產(chǎn)憂(yōu)慮的支撐仍存，限制期價(jià)的進(jìn)一步下行空間，暫時(shí)不認(rèn)為多頭趨勢(shì)已經(jīng)結(jié)束。
【交易策略】
商業(yè)庫(kù)存同比增加，短期期價(jià)或向下尋找支撐。操作上建議多單減持。棉花09合約支撐區(qū)間預(yù)估15700-15750，壓力區(qū)間預(yù)估16800-17000。
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