>> 光大證券-2026年5月CPI和PPI數(shù)據(jù)點評兼“固收+”觀點：CPI相對溫和，PPI環(huán)比上升減慢-260610
| 上傳日期： |
2026/6/10 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張旭,李樞川 |
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事件
2026年6月10日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2026年5月CPI和PPI數(shù)據(jù)：2026年5月CPI同比上漲1.2%（前值為同比上漲1.2%），核心CPI同比上漲1.1%（前值為同比上漲1.2%）；PPI同比上漲3.9%（前值為同比上漲2.8%）。
點評
CPI相對平穩(wěn)。2026年5月CPI同比上漲1.2%，整體處于2025年9月以來上升通道中；5月CPI環(huán)比增速為-0.1%（4月為+0.3%）。5月CPI同比增速和環(huán)比增速較上月變化不大。從結(jié)構(gòu)來看，5月CPI呈現(xiàn)“食品價格環(huán)比仍延續(xù)跌勢但跌幅繼續(xù)收窄，能源和服務(wù)價格環(huán)比轉(zhuǎn)負，核心CPI相對溫和”等特點。
PPI環(huán)比上升減慢，關(guān)注中下游傳導(dǎo)情況。5月PPI同比增速為3.9%（4月為2.8%），同比增速大幅上升；環(huán)比增速為0.5%（4月為1.7%）。5月，PPI同比增速繼續(xù)擴大，但環(huán)比漲幅較前兩個月下降，預(yù)示PPI向上動能可能下降。往前看，國際輸入性因素影響可能逐漸減弱，國內(nèi)部分行業(yè)需求仍可能維持旺盛態(tài)勢，“反內(nèi)卷”政策也將持續(xù)推進。后續(xù)PPI仍可能維持較強走勢，但也需要關(guān)注向中下游傳導(dǎo)情況。
固收+觀點
當(dāng)前，債市方面，5月以來，1Y、10Y和30Y國債收益率均呈窄幅波動態(tài)勢。主要權(quán)益指數(shù)方面，2026年以來（截至6月9日），滬深300指數(shù)漲跌幅為+3.7%，中證1000指數(shù)漲跌幅為+9.5%，小盤股表現(xiàn)更好。
展望后續(xù)，市場的關(guān)注點應(yīng)在國內(nèi)基本面。從資金面來看，6月以來資金市場利率稍有提升，但當(dāng)前資金面仍較為寬松，DR001從2025年下半年至今整體呈下降態(tài)勢，目前仍處于低位，這決定了債市整體風(fēng)險不大。從股債性價比來看，今年以來，以滬深300市盈率倒數(shù)乘以100，減去10年期國債收益率衡量的權(quán)益風(fēng)險溢價的均值約3.9%，波動不大，且處于2023年4月以來的較低水平，權(quán)益和債券資產(chǎn)仍在尋找相對均衡的性價水平。
風(fēng)險提示
關(guān)注市場調(diào)整、資金成本超預(yù)期等風(fēng)險。
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