>> 光大證券-2026年6月策略觀點：基本面驅(qū)動下的三條主線-260602
| 上傳日期： |
2026/6/2 |
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| 2187KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張宇生,郭磊,王國興 |
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核心觀點
核心觀點一：分化大于波動。5月市場先抑后揚，市場分化程度明顯，上證指數(shù)收跌。指數(shù)層面，科創(chuàng)類指數(shù)表現(xiàn)顯著偏強；行業(yè)層面，通信、電子板塊領(lǐng)漲市場；同時，年初以來個股表現(xiàn)也呈現(xiàn)明顯分化，背后既受基本面分化驅(qū)動，也受資金流向差異影響。
核心觀點二：價格帶動之下，企業(yè)盈利仍然是未來的支撐。展望6月，我們認為市場仍具備上行空間，基本面是最為穩(wěn)健的底層支撐。其中價格是核心邊際變化因素：PPI同比處于持續(xù)回升通道，4月PPI同比增長2.8%，從趨勢看二季度PPI中樞或?qū)@著高于一季度，進而推動二季度上市公司盈利進一步修復(fù)。但需注意，實際產(chǎn)出仍受需求約束，需求端修復(fù)滯后或?qū)⒁欢ǔ潭壬现萍s價格向企業(yè)盈利的傳導(dǎo)效率，宏觀經(jīng)濟全面向好仍需需求端實質(zhì)性改善。因此，后續(xù)盈利改善大概率呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征，也決定了市場行情的結(jié)構(gòu)性分化。
核心觀點三：硬科技為代表的三條景氣主線?？萍及鍓K前期表現(xiàn)強勢，當(dāng)前交易熱度尚未進入全面過熱區(qū)間。展望未來，高景氣方向仍是配置核心，但我們認為并不僅限于科技領(lǐng)域，除了科技之外，出口鏈、資源品等板塊基本面有望持續(xù)改善，未來或許值得重點關(guān)注。硬科技方面，關(guān)注電子、通信、國防軍工等行業(yè)；出口鏈方面，關(guān)注電力設(shè)備、機械設(shè)備、輕工制造等行業(yè)；上游資源品方面，關(guān)注有色金屬、煤炭、石油石化、基礎(chǔ)化工等行業(yè)。
市場風(fēng)格與細分行業(yè)推薦。6月市場或主要偏向“弱現(xiàn)實、強情緒”情景，對應(yīng)于市場風(fēng)格即為成長。行業(yè)配置方面，成長風(fēng)格下關(guān)注國防軍工、計算機、通信、電子、有色金屬、電力設(shè)備。
港股市場：維持“杠鈴策略”。港股或維持震蕩，配置上可采取“杠鈴策略”。防御端，以高股息板塊為底倉；進攻端，挖掘“結(jié)構(gòu)性機會”，關(guān)注AI算力全產(chǎn)業(yè)鏈（半導(dǎo)體、云、服務(wù)器、AI電力等）。
風(fēng)險提示：歷史規(guī)律失效；中美關(guān)系波動壓制市場風(fēng)險偏好；政策落地進度不及預(yù)期；市場情緒顯著回落。
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