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顯控主業(yè)筑底修復(fù)，控制、處理、云管理構(gòu)成公司核心能力
　　卡萊特長(zhǎng)期聚焦視頻圖像顯示控制領(lǐng)域，以視頻處理算法為核心、硬件設(shè)備為載體，已形成LED顯示控制系統(tǒng)、視頻處理設(shè)備、云聯(lián)網(wǎng)播放器三大核心產(chǎn)品線，覆蓋信號(hào)發(fā)送接收、圖像處理、色彩管理、畫面拼接、節(jié)目發(fā)布及多屏統(tǒng)一管理等環(huán)節(jié)。公司圍繞既有顯控體系持續(xù)深化產(chǎn)品能力，視頻處理、云端管理和智能運(yùn)維等高附加值環(huán)節(jié)有望逐步提升方案價(jià)值。2024—2025年公司業(yè)績(jī)受國(guó)內(nèi)LED顯示終端需求偏弱影響明顯承壓，但2026年一季度收入和利潤(rùn)端已出現(xiàn)邊際改善，行業(yè)負(fù)壓邊際遞減背景下，主業(yè)修復(fù)彈性值得關(guān)注。
　　LED直顯走向高密度與復(fù)雜場(chǎng)景，顯控環(huán)節(jié)價(jià)值中樞有望上移
　　LED直顯行業(yè)正在經(jīng)歷小間距化、高清化、室內(nèi)化和專業(yè)化升級(jí)，屏體面積增長(zhǎng)之外，單位面積像素點(diǎn)數(shù)量、整屏數(shù)據(jù)量和應(yīng)用復(fù)雜度同步提升。隨著P2.5向P1.2、P0.9等更小點(diǎn)間距演進(jìn)，顯控需求不再只是信號(hào)分發(fā)，而是進(jìn)一步延伸至視頻處理、色彩管理、多屏協(xié)同和遠(yuǎn)程運(yùn)維?？ㄈR特的控制系統(tǒng)、視頻處理設(shè)備和云聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)分別對(duì)應(yīng)信號(hào)控制、復(fù)雜畫面呈現(xiàn)和批量管理需求，產(chǎn)品布局與LED直顯系統(tǒng)化方向匹配。同時(shí)，高密度顯示對(duì)色彩一致性、低灰表現(xiàn)和屏體穩(wěn)定性的要求持續(xù)提升，也使畫質(zhì)校正、檢測(cè)分選和運(yùn)維管理等配套能力的重要性有所提升，公司在相關(guān)方向已有一定技術(shù)和產(chǎn)品儲(chǔ)備。隨著客戶采購(gòu)從單一設(shè)備逐步走向“控制+處理+運(yùn)維”的組合式方案，公司單項(xiàng)目?jī)r(jià)值量和客戶粘性有望提升。
　　AI嵌入顯控主鏈條，絡(luò)書智算提供中長(zhǎng)期成長(zhǎng)彈性
　　公司AI化升級(jí)主要沿顯控主業(yè)展開，重點(diǎn)落在畫質(zhì)增強(qiáng)、智能拼控、內(nèi)容安全、設(shè)備監(jiān)測(cè)和遠(yuǎn)程運(yùn)維等環(huán)節(jié)。AX08 AI智能媒體中心、U6 Max/U3 Max旗艦拼接器、AI100智能審核設(shè)備、AIMS集中運(yùn)維平臺(tái)等產(chǎn)品，體現(xiàn)公司正將AI能力嵌入視頻處理和顯示管理鏈條，有望提升產(chǎn)品差異化和項(xiàng)目附加值。
　　顯控主業(yè)之外，公司通過絡(luò)書智算探索AI算力調(diào)度優(yōu)化方向，已初步完成算力調(diào)度管理平臺(tái)搭建，并在教育科研領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)首次適配，相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)入驗(yàn)收階段。絡(luò)書智算與LED顯控主業(yè)分屬不同賽道，當(dāng)前仍處于平臺(tái)搭建、項(xiàng)目驗(yàn)證和生態(tài)拓展階段；后續(xù)隨著示范項(xiàng)目驗(yàn)收、生態(tài)合作和商業(yè)化訂單逐步推進(jìn)，有望為公司貢獻(xiàn)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)彈性。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　公司深耕LED顯控與視頻處理領(lǐng)域，核心產(chǎn)品覆蓋LED顯示控制系統(tǒng)、視頻處理設(shè)備和云聯(lián)網(wǎng)播放器，并向智能運(yùn)維、內(nèi)容安全及AI算力調(diào)度優(yōu)化等方向延展。短期看，行業(yè)需求仍處修復(fù)階段，公司盈利有望隨下游景氣改善逐步釋放；中長(zhǎng)期看，LED直顯高密度化、AI顯控產(chǎn)品落地及絡(luò)書智算新業(yè)務(wù)驗(yàn)證，有望支撐公司成長(zhǎng)彈性。
　　預(yù)計(jì)公司2026—2028年?duì)I業(yè)收入分別為8.81億元、13.63億元、20.70億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.96億元、1.75億元、2.93億元，對(duì)應(yīng)PE分別為61.60、33.85、20.23倍?？紤]公司顯控主業(yè)具備修復(fù)彈性，視頻處理與AI顯控能力有望持續(xù)提升項(xiàng)目?jī)r(jià)值量，絡(luò)書智算亦有望貢獻(xiàn)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)彈性，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及盈利波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)