>> 太平洋證券-卡萊特(301391)業(yè)績恢復(fù)增長，積極轉(zhuǎn)型AI-250915
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
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| 2166KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹佩,王景宜 |
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無限制-登錄即可下載 |
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公司為LED顯控行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)?？ㄈR特成立于2012年1月，是一家以視頻處理算法為核心、硬件設(shè)備為載體，為客戶提供視頻圖像領(lǐng)域綜合化解決方案的公司。公司產(chǎn)品主要分為LED顯示控制系統(tǒng)、視頻處理設(shè)備、云聯(lián)網(wǎng)播放器三大類，被廣泛應(yīng)用于大型慶典活動、競技賽事、會議和電視臺演播室、指揮調(diào)度中心等各類視頻圖像顯示場景。
顯示行業(yè)持續(xù)向精細(xì)化發(fā)展，小間距LED、超高清視頻加速滲透驅(qū)動公司長期成長。公司產(chǎn)品作為LED顯示屏產(chǎn)業(yè)鏈的核心部件，與下游LED顯示屏的像素數(shù)量有直接的正相關(guān)關(guān)系，隨著LED顯示屏成本不斷降低帶來下游應(yīng)用的拓展，以及小間距LED顯示屏的普及（意味著單位面積的LED顯示屏像素數(shù)量更多），公司產(chǎn)品的用量需求將持續(xù)提升。此外，隨著超高清視頻滲透率的不斷提升，對視頻處理技術(shù)在清晰度、刷新率、低延遲等方面提出了更高的要求，驅(qū)動視頻處理設(shè)備向高端化進(jìn)階。目前視頻產(chǎn)業(yè)正處于由4K-8K進(jìn)階的階段，公司的視頻處理設(shè)備單價有望提升。
公司綁定下游優(yōu)質(zhì)客戶，高客戶黏性筑就高壁壘。公司與強(qiáng)力巨彩、洲明科技、利亞德等LED顯示屏龍頭廠商建立了深度合作關(guān)系，由于視頻信號傳輸存在私有協(xié)議等限制，LED屏廠替換公司產(chǎn)品的成本較高，構(gòu)成了對后來者進(jìn)入的壁壘。同時，視頻處理設(shè)備中逐步集成了發(fā)送器的功能，需與控制系統(tǒng)中的接收卡配合使用。公司憑借在LED顯示控制領(lǐng)域的先發(fā)卡位優(yōu)勢，有望快速將視頻處理設(shè)備導(dǎo)入下游客戶。
積極布局海外營銷網(wǎng)絡(luò)，打開廣闊市場空間。公司分別在荷蘭、美國設(shè)立了銷售公司，由當(dāng)?shù)氐闹变N團(tuán)隊負(fù)責(zé)對歐美地區(qū)的銷售，并在全球范圍內(nèi)積極參加高級別展會，提升品牌知名度。由于歐美市場在視聽領(lǐng)域擁有比較好的技術(shù)基礎(chǔ)，而公司產(chǎn)品相對于歐美老牌廠商具有較高的性價比優(yōu)勢，因此在推廣時受歡迎程度較高。
擴(kuò)展產(chǎn)品矩陣，引領(lǐng)AI+顯控技術(shù)變革趨勢。2025年上半年，公司推出覆蓋超大分辨率、會議系統(tǒng)、MLED校正等領(lǐng)域的AI顯控解決方案，并發(fā)布Universe旗艦拼接器、DS系列分布式產(chǎn)品、AX系列會議屏解決方案等核心新品，以AI算法為核心驅(qū)動行業(yè)技術(shù)變革。公司的AI顯控新品憑借其卓越的圖像處理性能與便捷的操作體驗，在商業(yè)顯示領(lǐng)域迅速獲得客戶青睞。
盈利預(yù)測與投資建議：公司卡位視頻圖像顯示核心環(huán)節(jié)，具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，綁定下游優(yōu)質(zhì)客戶，有望充分享受顯示行業(yè)精細(xì)化、高清化成長紅利。我們預(yù)測公司2025-2027年營業(yè)收入分別為7.45、8.76、10.59億元，歸母凈利潤分別為0.32、0.59、1.24億元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，下游景氣度不及預(yù)期，海外市場拓展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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