>> 信達(dá)期貨-聚丙烯早報：地緣反復(fù)，PP高位震蕩-260611
| 上傳日期： |
2026/6/11 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張秀峰 |
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資訊：宏觀層面，美國5月非農(nóng)數(shù)據(jù)韌性十足，市場進(jìn)一步計價美聯(lián)儲年末加息概率，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，壓制大宗商品整體估值，本周即將公布美國通脹數(shù)據(jù)，將再度指引美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期。中東局勢昨夜沖突再起，美國對伊朗發(fā)動新打擊，伊朗宣布對所有船只關(guān)閉霍爾木茲海峽，布倫特原油高開低走，丙烷原料同步下行，PP成本端支撐顯著弱化，疊加OPEC+敲定低開高走。國內(nèi)宏觀實體經(jīng)濟(jì)修復(fù)乏力，制造業(yè)淡季格局穩(wěn)固，618電商大促僅帶動下游零星零散備貨，難以形成批量集中補(bǔ)庫?，F(xiàn)貨市場華東拉絲主流報價9700-9820元/噸，石化企業(yè)依舊堅持控量排貨策略，現(xiàn)貨價格抗跌性較強(qiáng)，期現(xiàn)高位基差格局延續(xù)，對期貨盤面下行幅度形成硬性約束。
盤面：PP2609合約6月10日開盤價為8740元/噸，最高價8740元/噸，最低價8556元/噸，收盤價為8649元/噸，較前一交易日下跌104元/噸，較上一日跌幅1.19%；持倉量為58.5萬手，較前一交易日減少26373手。
供給：國內(nèi)PP石化開工率維持低位，春檢尾聲復(fù)產(chǎn)緩慢，九江石化檢修中，河北海偉持續(xù)停車。PDH開工率62.33%，丙烷價格回落使PDH虧損收窄，但企業(yè)主動提負(fù)荷意愿不強(qiáng)。6月暫無新增產(chǎn)能落地，月度進(jìn)口到港量偏低（預(yù)計17萬噸），石化控銷保價意愿強(qiáng)烈，現(xiàn)貨流通貨源偏緊，供應(yīng)端維持中性偏緊格局。
需求：下游塑編、BOPP、注塑開工率分別為41.66%、48.81%、50.46%，均處年內(nèi)低位，終端訂單疲軟，出口持續(xù)承壓。下游企業(yè)采購以隨用隨采為主，對高價貨源抵觸情緒明顯，市場成交多為低價剛需單，僅少量618前置補(bǔ)庫，整體需求疲軟，仍是壓制盤面上行的核心因素。
庫存與結(jié)構(gòu)：庫存端延續(xù)去庫趨勢，PP商業(yè)庫存60.34萬噸，環(huán)比減少3.07萬噸，降幅4.84%，創(chuàng)近五年同期低位。港口庫存6.09萬噸，環(huán)比降幅3.64%，到港量偏低。貿(mào)易商庫存持續(xù)去化，全鏈條庫存壓力較小，現(xiàn)貨流通偏緊，庫存端整體對行情形成托底作用。
結(jié)論：當(dāng)前聚丙烯市場形成三方博弈格局：中東地緣反復(fù)擾動原油價格，成本端時而走強(qiáng)時而走弱，是盤面波動的核心驅(qū)動；全產(chǎn)業(yè)鏈極低庫存與石化控量挺價牢牢托底現(xiàn)貨價格，鎖住下行空間；下游季節(jié)性淡季疊加618備貨力度不足，從需求端壓制價格大幅上漲，多方力量制衡下，行情維持高位寬幅震蕩運行。
操作建議：PP2609合約在8100-9000元/噸區(qū)間震蕩，操作上以觀望為主，關(guān)注原油價格變化影響。
風(fēng)險提示：1、中東地緣局勢反復(fù)，原油價格大幅波動。2、裝置檢修超預(yù)期，供應(yīng)收縮加劇，庫存持續(xù)去化。3、下游需求超預(yù)期回暖，補(bǔ)庫集中啟動。
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