>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：庫存壓力顯著，糖價(jià)延續(xù)弱勢(shì)-260612
| 上傳日期： |
2026/6/12 |
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來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2609合約15715元/噸，較前一日變動(dòng)+40元/噸，幅度+0.26%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)17102元/噸，較前一日變動(dòng)-48元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1387，較前一日變動(dòng)-88；3128B棉全國均價(jià)17330元/噸，較前一日變動(dòng)-43元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1615，較前一日變動(dòng)-83。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA），5.29-6.4日一周美國2025/26年度陸地棉凈簽約46954噸，較前一周增加12%，較近四周平均增加60%；裝運(yùn)陸地棉68065噸，較前一周增加12%，較近四周平均增加3%。凈簽約皮馬棉1725噸，較前一周增加40%，較近四周平均增加13%；裝運(yùn)皮馬棉5192噸，較前一周增加22%，較近四周平均增加90%。簽約下年度陸地棉67742噸，簽約下年度皮馬棉20噸。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)震蕩反彈。國際方面，美伊沖突推高棉花種植成本，26/27年度全球供應(yīng)減產(chǎn)的預(yù)期持續(xù)存在，中長期支撐國際棉價(jià)重心抬升，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注厄爾尼諾對(duì)印度產(chǎn)量的影響。短期來看，市場(chǎng)前期已對(duì)供應(yīng)縮減預(yù)期進(jìn)行了較為充分的交易，當(dāng)前美棉產(chǎn)區(qū)普遍迎來降雨，短期天氣敘事支撐不足，外盤轉(zhuǎn)入高位調(diào)整階段。國內(nèi)方面，國內(nèi)本年度棉花資源供應(yīng)持續(xù)偏緊，推動(dòng)前期棉價(jià)持續(xù)上漲。不過近期下游淡季氛圍有所加重，新訂單下降較為明顯，成品庫存有所上升，國家出臺(tái)相關(guān)政策的消息仍在持續(xù)發(fā)酵，紡企采購心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，等待回調(diào)或政策調(diào)節(jié)逢低補(bǔ)庫，短期鄭棉繼續(xù)上攻動(dòng)能減弱，重點(diǎn)關(guān)注拋儲(chǔ)政策落地情況。
策略
中性。近期海外利空集中釋放，美棉產(chǎn)區(qū)干旱緩解，國內(nèi)淡季訂單有所轉(zhuǎn)弱，鄭棉短期預(yù)計(jì)區(qū)間偏弱整理為主。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2609合約5291元/噸，較前一日變動(dòng)-23元/噸，幅度-0.43%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5310元/噸，較前一日變動(dòng)-20元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+19，較前一日變動(dòng)+3。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5150元/噸，較前一日變動(dòng)-20元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-141，較前一日變動(dòng)+3。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為46艘，此前一周為63艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為186.04萬噸，環(huán)比下降58.1萬噸。其中，高等級(jí)原糖（VHP）數(shù)量為174.97萬噸。桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為154.25萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為29.62萬噸。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)延續(xù)弱勢(shì)。原糖方面，4月下半月巴西壓榨提速，產(chǎn)糖量同比大增，盡管雙周制糖比同比仍下降，環(huán)比上半月有所提升。隨著巴西乙醇價(jià)格持續(xù)走弱，后期糖廠存在提高制糖比的可能性，最終制糖比仍存在較大不確定性。盡管印度5月開始禁止食糖出口，但泰國與巴西將迅速承接新增需求。長期供應(yīng)端存在利好因素，主產(chǎn)國面臨厄爾尼諾沖擊，泰國和歐盟種植面積預(yù)期下滑，26/27榨季全球食糖供需格局或?qū)⒅饾u趨緊，長期來看原糖價(jià)格中樞有望上移，上方空間將主要取決于厄爾尼諾效應(yīng)的實(shí)際影響。鄭糖方面，國內(nèi)本榨季食糖增產(chǎn)幅度遠(yuǎn)超預(yù)期，當(dāng)前食糖庫存升至歷史高位，許可證發(fā)放后配額外進(jìn)口糖也將陸續(xù)供應(yīng)市場(chǎng)。短期在供應(yīng)過剩壓力下，鄭糖上漲動(dòng)能減弱，不過目前糖價(jià)估值依舊偏低，本年度進(jìn)口總量預(yù)計(jì)下降，疊加市場(chǎng)處于對(duì)天氣高度敏感的階段，鄭糖下方亦存在一定支撐。
策略
中性。短期糖價(jià)仍以區(qū)間震蕩思路對(duì)待。中長期走勢(shì)預(yù)計(jì)跟隨外盤，不過因下榨季國內(nèi)大概率繼續(xù)增產(chǎn)，鄭糖整體上漲空間預(yù)計(jì)受限。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2609合約4900元/噸，較前一日變動(dòng)+32元/噸，幅度+0.66%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格4935元/噸，較前一日變動(dòng)+25元/噸，現(xiàn)貨基差SP09+35，較前一日變動(dòng)-7。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格4675元/噸，較前一日變動(dòng)+65元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-225，較前一日變動(dòng)+33。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)較為分化。上海期貨交易所主力合約價(jià)格震蕩上揚(yáng)，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商存跟隨盤面上調(diào)出貨價(jià)格的意愿，山東、江浙滬、廣東、東北、河北、河南市場(chǎng)部分牌號(hào)價(jià)格上漲20-90元/噸；進(jìn)口闊葉漿市場(chǎng)貿(mào)易商多數(shù)穩(wěn)盤出貨，但下游簽單偏理性，江浙滬市場(chǎng)個(gè)別高價(jià)松動(dòng)20元/噸；進(jìn)口本色漿市場(chǎng)貿(mào)易商低價(jià)惜售情緒較濃，下游剛需采買為主，市場(chǎng)價(jià)格企穩(wěn)盤整；進(jìn)口化機(jī)漿市場(chǎng)需求相對(duì)疲軟，部分紙企優(yōu)先采購國產(chǎn)化機(jī)漿，拖累山東、江浙滬市場(chǎng)價(jià)格下調(diào)20-30元/噸。
市場(chǎng)分析
昨日紙漿期價(jià)震蕩收漲。海外方面，基本面整體變化有限，針闊價(jià)格依舊分化，歐美需求也并無亮點(diǎn)，暫時(shí)看不到新的利多題材。國內(nèi)方面，當(dāng)前國內(nèi)正處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，訂單整體表現(xiàn)平淡，紙廠出貨節(jié)奏放緩、去庫壓力較大，原料補(bǔ)庫積極性欠佳，使得港口
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