>> 華泰期貨-FICC日報：歐央行開啟加息周期，關(guān)注中國5月金融數(shù)據(jù)-260612
| 上傳日期： |
2026/6/12 |
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來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
伊朗局勢仍存不確定性。2月28日美國以色列對伊朗進(jìn)行了空襲，隨后伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊展開大規(guī)模反擊。4月8日，經(jīng)巴基斯坦斡旋，美國、伊朗及以色列達(dá)成兩周臨時?；饏f(xié)議。特朗普4月12日宣布，美國海軍即時封鎖霍爾木茲海峽所有進(jìn)出船只。美國、以色列和黎巴嫩6月3日發(fā)表聯(lián)合聲明稱，以色列和黎巴嫩同意實施?；?，但前提是真主黨停止開火，并撤離利塔尼河以南地區(qū)。6月5日，伊媒披露美伊協(xié)議“四階段”路線圖，第一階段是結(jié)束戰(zhàn)爭、停止所有戰(zhàn)線軍事行動；第二階段處理霍爾木茲海峽、制裁與伊朗被凍結(jié)資產(chǎn)問題；第三階段正式轉(zhuǎn)向制裁與核問題談判；第四階段則設(shè)立監(jiān)督機(jī)制，確保各方履約。伊朗和以色列于6月7-8日爆發(fā)直接軍事交火，經(jīng)美方斡旋后雙方暫停沖突。美國中央司令部稱，于6月9日完成了對伊朗的自衛(wèi)性打擊，以回應(yīng)前一天美國陸軍阿帕奇直升機(jī)被擊落的事件；伊朗稱“猛烈打擊”中東地區(qū)美軍基地。11日伊朗和美軍再次爆發(fā)交火。特朗普稱11日當(dāng)晚將重創(chuàng)伊朗，“在不久的將來”將占領(lǐng)哈爾克島。伊朗局勢主要影響的品種集中在原油、LPG和航運板塊，并且油價的持續(xù)上漲已經(jīng)形成對油化工和油脂油料的帶動作用，且引發(fā)市場通脹造成經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。此外，中東天然氣供應(yīng)的破壞對后續(xù)的影響或?qū)⒏鼮樯钸h(yuǎn)，對亞太國家的電力供應(yīng)和能源供應(yīng)帶來較大壓力，并通過成本、化肥等路徑傳導(dǎo)至農(nóng)產(chǎn)品。
海外將進(jìn)入加息周期。凱文·沃什5月22日在白宮宣誓就任美聯(lián)儲主席。特朗普為其主持就職儀式，表示希望沃什成為“完全獨立”的美聯(lián)儲主席，沃什在講話中承諾，將領(lǐng)導(dǎo)一個“以改革為導(dǎo)向”的美聯(lián)儲，并重申美聯(lián)儲“維持價格穩(wěn)定和實現(xiàn)最大就業(yè)”的使命。美聯(lián)儲理事沃勒放鷹，稱未來加息與降息幾率“五五開”，市場預(yù)計年底加息。數(shù)據(jù)方面，美國5月非農(nóng)新增就業(yè)17.2萬人，失業(yè)率維持在4.3%，大超市場預(yù)期。美國5月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值錄得55.3，創(chuàng)48個月新高。數(shù)據(jù)顯示，這場沖突打亂了供應(yīng)鏈，并導(dǎo)致能源及其他成本急劇上升，從而使制造業(yè)獲得了暫時的提振。美國5月CPI同比漲4.2%創(chuàng)三年新高，核心CPI同比漲幅加速至2.9%，但環(huán)比漲幅放緩至0.2%、低于預(yù)期。美國5月PPI同比6.5%，創(chuàng)逾三年最大漲幅，核心PPI意外放緩至4.9%。歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI初值錄得51.4，為3個月新低，經(jīng)濟(jì)收縮跡象明顯。據(jù)日經(jīng)報道，央行擬于本月16日將基準(zhǔn)利率從0.75%上調(diào)至1.0%，行長植田和男將親自提案且預(yù)計獲多數(shù)通過。伊朗戰(zhàn)爭推高通脹壓力，歐洲央行周四宣布加息25基點，為2023年9月以來首次。國內(nèi)政策超前發(fā)力，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化。中國5月官方制造業(yè)PMI環(huán)比略降至50，受外需沖高回落影響；非制造業(yè)PMI回升至50.1。中國5月以美元計價出口同比增長19.4%，進(jìn)口同比增長27.4%。AI需求驅(qū)動有色、計算機(jī)等漲價，中國5月PPI同比升3.9%創(chuàng)四年新高，CPI同比升1.2%。中國4月新增社融6200億元，人民幣貸款減少100億元，前4個月人民幣存款增加14萬億元。中國4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.1%，裝備和高技術(shù)制造業(yè)增長較快，集成電路產(chǎn)量增長22.1%。中國4月社零同比增速0.2%，除汽車外零售額增長1.8%。4月28日中共中央政治局強(qiáng)調(diào)，要用好用足宏觀政策。增強(qiáng)貨幣政策前瞻性靈活性針對性，保持流動性充裕，并且繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“反內(nèi)卷”。
商品分板塊，短期伊朗及油價主導(dǎo)商品波動。近期有色板塊、貴金屬和油價呈反相關(guān)值得重點關(guān)注，通脹事實上升帶來降息計價下降和衰退風(fēng)險，警惕宏觀敘事變化。能源方面，阿聯(lián)酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，將逐步提高石油產(chǎn)量，油價波動或?qū)⒓觿?。七個OPEC+國家聲明稱，將在七月將石油產(chǎn)量配額提高18.8萬桶/日。繼續(xù)關(guān)注短期伊朗局勢演變，若油價繼續(xù)上漲，則對純苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工形成明顯帶動作用；反之，時間緩和下，股指、有色和貴金屬具備較強(qiáng)配置價值。農(nóng)產(chǎn)品則關(guān)注厄爾尼諾的氣候預(yù)期，以及對應(yīng)減產(chǎn)影響。黑色則關(guān)注國內(nèi)政策預(yù)期，以及低估值的修復(fù)可能。
策略
商品和股指期貨：貴金屬和部分農(nóng)產(chǎn)品逢低做多。
風(fēng)險
地緣政治風(fēng)險（能源板塊上行風(fēng)險）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；海外流動性風(fēng)險沖擊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）。
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