>> 華泰期貨-宏觀流動性系列二：歐洲央行加息，關(guān)注流動性風(fēng)險-260612
| 上傳日期： |
2026/6/12 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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宏觀事件
歐洲央行6月11日宣布加息25基點(diǎn)，為2023年9月以來首次。歐央行管理委員會認(rèn)為，隨著中東戰(zhàn)爭持續(xù)制造通脹壓力，等待戰(zhàn)事平息后再行動已不再是可行選項。
核心觀點(diǎn)
■地緣、央行和流動性
隨著霍爾木茲海峽封閉的延續(xù)，地緣對于全球經(jīng)濟(jì)的影響仍在繼續(xù)加強(qiáng)。一方面，是經(jīng)濟(jì)層面的影響，能源供應(yīng)受限帶來的成本壓力，風(fēng)險資產(chǎn)市場雖然定價了海峽開放后的戰(zhàn)爭風(fēng)險下降，但是對于持續(xù)封鎖形成的成本壓力甚至需求收縮并沒有完全定價。另一方面，是金融層面的影響，對于經(jīng)濟(jì)非對稱的影響（需求收縮，成本上行）更快推升通脹的回升，驅(qū)動主要央行進(jìn)行被動的加息應(yīng)對，宏觀流動性進(jìn)入到收縮狀態(tài)；而對于中東出口依賴型經(jīng)濟(jì)體在財政收入面臨越來越大約束的情況下，其背后對應(yīng)的資產(chǎn)也面臨高度的流動性壓力。
■全球進(jìn)入加息周期
隨著霍爾木茲海峽封閉的延續(xù)，全球已經(jīng)被動進(jìn)入到加息周期的狀態(tài)之中。華泰跟蹤的央行貨幣政策指數(shù)顯示，截止6月11日全球央行進(jìn)入到“凈加息”的政策區(qū)間，貨幣流動性凈影響也將逐漸從“寬松”轉(zhuǎn)向“收緊”。但這里美聯(lián)儲貨幣政策的差異值得注意，相比較外圍實際的“凈加息”，當(dāng)前美國僅僅處在預(yù)期的“凈加息”狀態(tài)。
■關(guān)注6月流動性壓力
繼續(xù)關(guān)注6月宏觀流動性的“收縮”對于大類資產(chǎn)調(diào)整的沖擊。正如我們在月報《當(dāng)風(fēng)險來敲門》中提示的，隨著市場對于加息的定價超過對于增長的定價，6月宏觀市場面臨一次壓力測試，關(guān)注6月美聯(lián)儲、日本央行的貨幣政策決定，參考我們在《當(dāng)前美股和美債的探討》的分析，預(yù)計主要風(fēng)險資產(chǎn)仍存在20%的調(diào)整空間。
■風(fēng)險
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期波動風(fēng)險，金融市場波動風(fēng)險
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