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【申購(gòu)建議】
　　公司是一家于2017年由致力研發(fā)自身免疫、代謝及腫瘤學(xué)疾病療法的行業(yè)專家創(chuàng)立的生物科技公司。公司擁有三個(gè)核心產(chǎn)品HJ787、HJ178及HJ891，均為自行開(kāi)發(fā)、小分子、1類創(chuàng)新藥。HJ787為一種選擇性TYK2抑制劑，為截至目前中國(guó)唯一一款處于臨床開(kāi)發(fā)的外用選擇性TYK2抑制劑，用于局部治療自身免疫領(lǐng)域的輕度至中度特應(yīng)性皮炎、尋常痤瘡、神經(jīng)性皮炎及銀屑病等；HJ178為一種可口服的GLP-1/GIP雙靶點(diǎn)激動(dòng)劑，用于治療2型糖尿病和潛在的超重或肥胖；HJ891為一種口服KRASG12C抑制劑，用于治療攜帶KRASG12C突變的非小細(xì)胞肺癌，單藥客觀緩解率達(dá)47.2%，聯(lián)合PD-1治療一線NSCLC的ORR高達(dá)92.3%。
　　根據(jù)弗若斯特沙利文資料，中國(guó)特應(yīng)性皮炎治療藥物市場(chǎng)2020年-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率為24.6%，中國(guó)特應(yīng)性皮炎治療藥物市場(chǎng)2025年-2030年復(fù)合增長(zhǎng)率為12.2%。TYK2抑制劑賽道中，HJ787作為中國(guó)唯一進(jìn)入臨床的外用TYK2抑制劑，差異化優(yōu)勢(shì)突出；公司憑借小分子藥物設(shè)計(jì)平臺(tái)和差異化布局，在三大高景氣賽道中占據(jù)一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
　　財(cái)務(wù)方面，公司尚無(wú)產(chǎn)品獲批商業(yè)銷售，收入全部來(lái)自對(duì)外許可及合作協(xié)議。2024年公司收入180萬(wàn)元人民幣，凈虧損2.02億元；2025年收入1,298.2萬(wàn)元，凈虧損1.35億元。
　　公司所處賽道高景氣，核心產(chǎn)品潛力突出，基石投資者及保薦人有實(shí)力。但考慮到公司尚未盈利、核心產(chǎn)品距商業(yè)化仍有較遠(yuǎn)距離，建議謹(jǐn)慎參與申購(gòu)。密切關(guān)注核心產(chǎn)品臨床進(jìn)展及行業(yè)政策變化以及近期因國(guó)際局勢(shì)引發(fā)的大盤(pán)波動(dòng)。