>> 國元國際-多晶硅行業(yè)即時點評：累庫壓力疊加復產(chǎn)預期，多晶硅價格支撐趨弱-260603
| 上傳日期： |
2026/6/4 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
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作者： |
楊義瓊 |
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【事件】
6月3日，硅業(yè)分會發(fā)布本周多晶硅價格數(shù)據(jù)。據(jù)安泰科統(tǒng)計：
n型復投料（棒狀硅）：成交價格區(qū)間為3.4-3.5萬元/噸，成交均價為3.47萬元/噸，環(huán)比下滑1.70%；
n型顆粒硅：成交價格區(qū)間為3.3-3.5萬元/噸，成交均價為3.40萬元/噸，環(huán)比下滑0.87%。
此前5月22日-29日一周，n型復投料成交均價為3.53萬元/噸，n型顆粒硅成交均價為3.43萬元/噸，均環(huán)比持平。本周為連續(xù)數(shù)周持穩(wěn)后首次出現(xiàn)明確松動。
另據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，6月3日多晶硅現(xiàn)貨報價：N型致密料34-36元/千克，N型顆粒硅33-36元/千克，N型混包料32-34元/千克。截至5月29日，N型致密料生產(chǎn)成本約45.9元/千克，單公斤凈虧損10.9元，行業(yè)普遍處于深度虧損狀態(tài)。
【點評觀點】
累庫壓力疊加復產(chǎn)預期，價格支撐趨弱
高庫存持續(xù)壓制：行業(yè)開工率已下調(diào)至歷史低位34.7%，但在極低開工率下行業(yè)仍連續(xù)十個月處于累庫狀態(tài)，表明需求端低迷程度遠超供給端出清速度；
6月復產(chǎn)預期升溫：據(jù)企業(yè)排產(chǎn)計劃，6月預計5家企業(yè)有復產(chǎn)增量釋放（另有1家安排檢修），預計月度產(chǎn)量將從5月的8.45萬噸增加至9-9.1萬噸，環(huán)比增6.5%-7.7%，供應增量預期進一步壓制市場情緒。
政策面帶來情緒擾動，但實質(zhì)影響有限
近期政策與市場事件值得關注：
工信部發(fā)布工業(yè)節(jié)能監(jiān)察通知，明確將工業(yè)硅納入全國重點節(jié)能監(jiān)察范圍，依據(jù)能效標桿與基準水平開展全覆蓋核查，推動低效產(chǎn)能限期整改或退出。該政策中長期有利于供給側(cè)出清，但短期執(zhí)行落地仍需時間；
光伏協(xié)會6月2日組織一季度產(chǎn)銷核查工作會，將產(chǎn)銷、價格、成本等數(shù)據(jù)上報工信部留存?zhèn)浒?，但對實際供需格局無直接影響；
SNEC光伏展會本周召開，市場普遍關注展會期間的訂單洽談情況和廠商報價策略。
受上述事件催化，多晶硅期貨主力合約6月1日大漲3.38%至38280元/噸，但現(xiàn)貨與期貨價差進一步擴大（基差貼水加深），期貨反彈更多反映情緒修復而非基本面改善。
價格展望及投資建議
價格展望：行業(yè)深度虧損（單公斤凈虧10.9元）限制了價格進一步大幅下跌的空間，但高庫存與6月復產(chǎn)增量將持續(xù)壓制價格反彈動力，預計短期內(nèi)價格維持底部盤整；中期需關注：（1）SNEC展會后訂單放量情況；（2）頭部企業(yè)實際復產(chǎn)進度與幅度；（3）能耗監(jiān)察政策執(zhí)行落地節(jié)奏。
投資建議：基于當前多晶硅環(huán)節(jié)仍處于"磨底"階段，價格信號尚未出現(xiàn)趨勢性反轉(zhuǎn)。建議密切跟蹤6月實際產(chǎn)量釋放與下游排產(chǎn)驗證情況。若SNEC展會后需求端出現(xiàn)實質(zhì)改善、或政策推動低效產(chǎn)能加速退出，行業(yè)拐點有望提前到來。中長期看，產(chǎn)能出清進程持續(xù)推進下，具備成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望率先受益。
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