>> 國泰海通證券-商業(yè)銀行業(yè)銀行角度看社融202605：一般性貸款微降，個人存款持續(xù)少增-260613
| 上傳日期： |
2026/6/13 |
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| 464KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馬婷婷,李潤凌 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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本報告導(dǎo)讀：
26年5月社融同比少增，主要因政府債節(jié)奏較去年同期有所放緩。實際信貸需求仍然偏弱，零售貸款繼續(xù)縮表，票據(jù)沖量特征顯著。
投資要點：
社融結(jié)構(gòu)拆分：
1、社融增速：2026年5月社融增速7.7%，較上月下降0.1pc，剔除政府債券后的社融增速5.7%，較上月基本持平。
2、社融結(jié)構(gòu)：5月單月新增社融2.03萬億，同比少增2607億，結(jié)構(gòu)上主要是政府債拖累，信貸投放較4月邊際有所改善。具體來看：
A.對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加5010億，同比少增913億。
B.新口徑下企業(yè)債券融資凈增加1715億，同比多增219億；
C.表外融資方面，信托貸款凈增加53億，委托貸款凈減少91億，分別同比少增120億和同比少減75億；
D.政府債券凈增加12223億，同比少增2362億；
E.未貼現(xiàn)銀行匯票減少684億，同比少減480億。
信貸、存款增長情況：
1）貸款：5月新增人民幣貸款5200億元，同比少增1000億元。對公、零售實際信貸需求仍然較弱，票據(jù)沖量顯著。
A.企業(yè)端：企業(yè)貸款增加6400億，同比多增1100億。其中，企業(yè)中長期貸款減少200億，同比多減3500億，短期貸款增加1000億，同比少增100億，票據(jù)融資增加5570億，同比多增4824億。
B.居民端：個人貸款減少1412億，同比多減1952億。其中，中長期減少571億，同比多減1317億；短期貸款減少840億，同比多減632億。整體看居民收入預(yù)期、消費信心仍待修復(fù)。一線城市成交延續(xù)回暖，但居民提前還貸需求或仍在持續(xù)，擾動按揭讀數(shù)。
C.非銀金融機(jī)構(gòu)：貸款減少862億，同比多減1451億。
2）存款：2026年5月末人民幣存款余額達(dá)344萬億元，其中5月新增人民幣貸款17700億元，同比少增4100億元。
具體來看：2026年5月企業(yè)存款減少1700億，同比少減2476億；個人存款減少1100億，同比多減5800億；財政存款增加7100億，同比少增1700億；非銀行金融機(jī)構(gòu)存款增加11400億，同比少增500億。財政存款增長較好，個人存款持續(xù)少增，關(guān)注存款搬家現(xiàn)象。
貨幣供應(yīng)情況：5月M0、M1、M2增速分別為11.9%、5.5%、8.6%，分別環(huán)比下降0.3pc、提升0.5pc、持平。M2-M1剪刀差為3.1%，較上月縮小0.5pct。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期
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