>> 光大證券-銀行業(yè)2026年5月份金融數(shù)據(jù)點評：5月票據(jù)融資再度高增，6月資金面階段性適度從緊-260613
| 上傳日期： |
2026/6/13 |
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| 755KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰,趙晨陽 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件：
2026年6月12日，央行公布了5月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示：
?。?）M2同比增長8.6%，增速同4月末持平；
?。?）M1同比增長5.5%，增速較4月末提升0.5個百分點；
?。?）新增人民幣貸款5200億，同比少增1000億，月末增速5.5%，較4月末下降0.1個百分點；
?。?）新增社會融資規(guī)模2萬億，同比少增2607億，月末增速7.7%，較4月末下降0.1個百分點。
點評：
一、5月貸款新增5200億，同比少增1000億
5月新增人民幣貸款5200億，同比少增1000億，增速較4月末下降0.1pct至5.5%；還原政府債券置換因素后，月末增速在6%左右，較4月末下降0.1pct。5月貸款環(huán)比4月顯著增長，月內投放節(jié)奏維持“前低后高”，中上旬跨月票據(jù)、短貸到期壓力較大，下旬投放強度加大，整體看全月讀數(shù)增量尚可。累計角度看，1-5月合計新增貸款9.1萬億，同比少增1.6萬億，信貸投放延續(xù)“量減速降”態(tài)勢。
經(jīng)濟指標表現(xiàn)上，5月制造業(yè)PMI回落至50%“榮枯線”點位，其中新訂單、新出口訂單、生產(chǎn)指數(shù)分別較上月下降0.7、1.7、0.3pct至49.9%、48.6%、51.2%，內外需指數(shù)均降至收縮區(qū)間。細分行業(yè)方面，高技術制造業(yè)、裝備制造業(yè)PMI分別為52.9%、52.1%，較4月分別上升0.7、0.3pct；消費品、基礎原材料行業(yè)PMI分別為49.7%、47.1%，環(huán)比回落1、0.8pct，行業(yè)間K型分化態(tài)勢明顯。5月傳統(tǒng)行業(yè)內外需求延續(xù)偏弱態(tài)勢，企業(yè)投融資訴求較難有顯著提振，貸款投放仍面臨需求不足壓制。
5月以來轉貼現(xiàn)利率維持低位，表內票據(jù)貼現(xiàn)強度不減。5月末1M期跨月屬性票據(jù)報價再現(xiàn)“零利率”行情，5月票據(jù)轉貼現(xiàn)報價延續(xù)2Q以來波動下行走勢，1M、3M、6M月內報價中樞分別為0.36%、0.52%、0.67%，較4月分別下降44bp、27bp、18bp，月末一周1M期報價下限持續(xù)處在0.01%低點。5月銀行收票需求相對旺盛，尤其臨近月末集中壓價收票，填補狹義信貸規(guī)模缺口。5月內貸款投放節(jié)奏延續(xù)“前低后高”態(tài)勢，上中旬部分短貸、票據(jù)集中到期，負增壓力較大，下旬或通過票據(jù)貼現(xiàn)、福費廷、法人透支等短貸集中沖量。月內票據(jù)融資、未貼現(xiàn)規(guī)模分別新增5570、-684億，同比多增4824億、少減480億。
6月票據(jù)利率反彈幅度有限，預計上旬貸款投放仍相對承壓。截至6月11日，月內1M、3M、6M轉貼利率均值分別為0.54%、0.51%、0.67%，環(huán)比上月分別變動+18、-1、0bp，1M期反彈強度相對溫和，3M、6M期延續(xù)下行走勢。票據(jù)利率走勢一定程度上指向6月初信貸需求相對平淡，投放景氣度較低，部分銀行提早收票補規(guī)模。預計6月月初以來貸款投放有所提速，但全月節(jié)奏仍延續(xù)“前低后高”態(tài)勢。
二、5月對公中長貸延續(xù)負增長，短貸、票據(jù)貼現(xiàn)再度放量
規(guī)模層面，5月對公貸款新增6400億，同比多增1100億，持續(xù)發(fā)揮貸款“壓艙石”作用。其中，短貸、中長貸分別新增1000、-200億，同比分別少增100、3500億，票據(jù)新增5570億，同比多增4824億，對月內信貸讀數(shù)形成較強托舉。
短貸方面，臨近月末銀行通過福費廷、法人透支等集中沖量推動5月對公短貸讀數(shù)較4月有明顯增長。累計角度看，1-5月對公短貸合計新增3.77萬億，同比多增6300億，占新增貸款比重41%，高于去年29%；票據(jù)合計新增6999億，同比多增3354億，占新增貸款比重7.7%，高于去年的3.4%，票據(jù)、短貸同比多增對新增貸款讀數(shù)形成較強支撐。
中長貸方面，1Q26旺季投放過后4、5月份增長略顯乏力，一方面，“開門紅”階段儲備項目集中投放，對后續(xù)季度需求形成一定透支，非季末月份易出現(xiàn)“青黃不接”局面；另一方面，進入二季度，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)相對穩(wěn)定，投融資熱度季節(jié)性降溫，影響對公中長貸投放節(jié)奏。
對公領域債貸蹺蹺板效應延續(xù)。化債背景下的債貸置換拖累對公貸款讀數(shù)，1-5月地方政府特殊再融資債合計凈增1.39萬億，處于近年同期次高水平，政府置換債集中發(fā)行對存量融資平臺相關貸款形成一定置換。增量方面，債貸利率走勢延續(xù)分化，企業(yè)融資渠道出現(xiàn)邊際切換。1-5月非金融企業(yè)債務工具融資合計1.81萬億，同比多增1.05萬億，債貸蹺蹺板效應持續(xù)，直接融資渠道擴張對貸款增長形成一定替代。
三、零售貸款負增壓力仍大，按揭、消費貸投放持續(xù)承壓
規(guī)模層面，5月份居民貸款減少1412億，同比少增1952億，其中，居民短貸、中長貸分別減少840、571億，同比分別多減632億、少增1317億，零售端投放持續(xù)承壓。累計看，1-5月居民貸款合計減少6314億，同比少增1.2萬億，其中短貸、中長貸分別新增-6942、628億，同比多減4318億、少增7719億。
按揭或延續(xù)負增長。房地產(chǎn)銷售延續(xù)結構性分化態(tài)勢，上海、深圳等核心城市優(yōu)質項目供給釋放對新房價格、交易形成較強支撐，5月二手房價格尚未止跌，不同區(qū)域、項目“冷熱不均”。樓市結構性行情疊加居民端就業(yè)、收入、預期待修復，居民置業(yè)觀望情緒相對明顯，加杠桿購房較為謹慎，按揭投放較難起量。同時，早償壓力仍在高位，整體讀數(shù)負增長。
非房消費貸、經(jīng)營貸讀數(shù)同比少增。1-4月社零
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