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一、聚焦：美伊談判現(xiàn)積極信號(hào)，全球油輪股大漲，繼續(xù)看好油運(yùn)大周期來(lái)臨
　　1、美伊談判現(xiàn)積極信號(hào)：根據(jù)新華社，6月11日美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體發(fā)文說(shuō)，鑒于與伊朗的磋商結(jié)果已提交至伊朗最高領(lǐng)導(dǎo)層并獲得批準(zhǔn)，他已取消原定于當(dāng)晚針對(duì)伊朗實(shí)施的打擊與轟炸行動(dòng)。6月12日伊朗外交部長(zhǎng)阿拉格齊在12日晚播出的伊朗伊斯蘭共和國(guó)廣播電視臺(tái)一檔節(jié)目中，披露伊美諒解備忘錄草案部分內(nèi)容，涉及?；鸢才?、霍爾木茲海峽航運(yùn)和經(jīng)濟(jì)議題等。6月13日，據(jù)央視新聞，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體平臺(tái)發(fā)文稱，美國(guó)和伊朗定于14日簽署協(xié)議，霍爾木茲海峽將在協(xié)議簽署后立即開放。
　　受市場(chǎng)對(duì)美國(guó)和伊朗可能在近日簽署諒解備忘錄的預(yù)期刺激，國(guó)際油價(jià)跌至4月以來(lái)最低水平，6月12日布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)收于87.33美元/桶。
　　2、6月12日全球油輪股全面反彈：Frontline、中遠(yuǎn)海能H、招商輪船、招商南油、DHTHoldings、International Seaways、中遠(yuǎn)海能A、Teekay Tankers日漲幅分別為9.8%、8.9%、8.2%、5.6%、5.5%、5.1%、5.1%、4.0%。
　　3、投資建議：我們繼續(xù)看好油運(yùn)大周期來(lái)臨，繼續(xù)強(qiáng)推招商輪船、中遠(yuǎn)海能，看好招商南油。
　　2026年3月下旬發(fā)布油運(yùn)行業(yè)深度報(bào)告《情境探討：中東沖突不同走向下，油運(yùn)市場(chǎng)如何演繹？》，分情景討論中東沖突不同走向下對(duì)油運(yùn)行業(yè)的影響。4月我們發(fā)布百頁(yè)深度，《能源轉(zhuǎn)型到物流保障——全球能源安全體系下的投資機(jī)會(huì)全景解析》，提出核心觀點(diǎn)：美伊沖突，全球能源安全焦慮成為重要議題。5月21日我們發(fā)布油運(yùn)行業(yè)深度報(bào)告《全球能源安全視角下再論原油運(yùn)輸?shù)墓┡c需，繼續(xù)強(qiáng)推中遠(yuǎn)海能與招商輪船》，立足中長(zhǎng)期能源安全視角對(duì)原油運(yùn)輸市場(chǎng)的供需關(guān)系進(jìn)行再解析。
　　我們認(rèn)為霍爾木茲海峽一旦開始通航，產(chǎn)油國(guó)與進(jìn)口國(guó)對(duì)油及油輪的需求或形成共振，推動(dòng)高景氣價(jià)格下的實(shí)際運(yùn)輸活動(dòng)，短期脈沖式需求釋放有望帶動(dòng)運(yùn)價(jià)展現(xiàn)極高彈性。中長(zhǎng)期視角，當(dāng)前庫(kù)存水位的回補(bǔ)甚至擴(kuò)容帶來(lái)需求增量，進(jìn)口來(lái)源趨于分散化拉長(zhǎng)平均運(yùn)距，以及老舊船潛在面臨拆解有望共同支撐油運(yùn)市場(chǎng)緊張的供需結(jié)構(gòu)，長(zhǎng)錦商船掃貨VLCC是市場(chǎng)中不可忽視的供給和格局邏輯。
　　二、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1、航空客運(yùn)：6月6日-6月12日，國(guó)內(nèi)日均民航旅客量同比-10.2%，國(guó)內(nèi)含油票價(jià)同比+7.7%，裸票價(jià)同比-10.3%。2、航空貨運(yùn)：6月8日浦東機(jī)場(chǎng)出境貨運(yùn)價(jià)格指數(shù)周環(huán)比+2.3%，同比+34.0%。3、航運(yùn)：VLCC運(yùn)價(jià)周環(huán)比+8%，BDI周環(huán)比-8%，SCFI周環(huán)比+9%。
　　三、投資建議：看好航空、航運(yùn)、?；肺锪?；繼續(xù)看好績(jī)優(yōu)線索+港口跑贏紅利。1、航空：一季度業(yè)績(jī)驗(yàn)證邏輯，油價(jià)高企導(dǎo)致股價(jià)下行，左側(cè)布局時(shí)機(jī)已至。重點(diǎn)三大航H/A、春秋、華夏。2、航運(yùn)：油運(yùn)：能源“安全焦慮”+格局優(yōu)化，驅(qū)動(dòng)三年大周期來(lái)臨，繼續(xù)強(qiáng)推招商輪船、中遠(yuǎn)海能，看好招商南油；干散貨：看好干散市場(chǎng)上行潛力，厄爾尼諾或帶來(lái)意外擾動(dòng)，推薦招商輪船、海通發(fā)展、太平洋航運(yùn)。3、?；肺锪鳎豪^續(xù)推薦密爾克衛(wèi)，股權(quán)激勵(lì)提振發(fā)展信心，半導(dǎo)體物流業(yè)務(wù)具備高增長(zhǎng)潛力。4、績(jī)優(yōu)快遞：提質(zhì)挺價(jià)優(yōu)先，龍頭份額提升，持續(xù)強(qiáng)推國(guó)內(nèi)電商快遞龍頭中通、圓通、申通。5、紅利資產(chǎn)：合理回報(bào)預(yù)期，看好港口跑贏交運(yùn)紅利資產(chǎn)，重點(diǎn)推薦招商港口、青島港、唐山港等；高速公路作為穩(wěn)定性資產(chǎn)，繼續(xù)看好股息率領(lǐng)先的四川成渝H/A、皖通高速、山東高速等。
　　四、風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣大幅貶值，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。